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嘉盛汇评:美国总统大选:潜在市场影响 
作者 嘉盛集团 2016-10-13 13:19

近期动态:(1)美国总统大选第一轮辩论会,希拉里-克林顿确保了对唐纳德-特朗普的一场重要胜利;(2)副总统辩论会,共和党于支持者中扳回一城;(3)被特朗普自称为"更衣室谈话"的数年前淫荡录音丑闻爆出,(4)第二轮总统辩论结果对希拉里和特朗普双方都有好有坏;(5)包括白宫发言人Paul Ryan在内的一些知名共和党人不再支持特朗普;(6)黑客再度曝光希拉里邮件,民主党支持率进一步受损,看起来,大部分人认为随着希拉里跟特朗普支持率差距不断拉开,前者在大选中处于领先位置。

截至写文时,目前对选举团票数分布的分析显示,希拉里273票,特朗普186票,赢得总统大选所需票数为270。但这个数据包括了预期会倾向某一方,但远不能确保届时一定会把票投给该方的"战斗州"选票。另外,弗罗里达、北卡罗莱纳、俄亥俄和内华达等"摇摆州"大选月的立场仍很难预测。即使11月初大选日前期,在这个历史性且充满波动性的背景下,事态仍可能出现重大变化。

不论最终选票计数指向哪方,其结果都可能影响深远。在金融市场方面,大选结果或引发强烈的市场走势以及波动性,而所有这些都取决于正在迅速展开的历史性大选结果以及市场对两大主要候选人的主流看法。总体来看,由于不确定性突出,股市在新总统上任后第一年的日子都不太好过。而无论特朗普和希拉里谁最终当选,不确定性都将尤甚以往,从而进一步强化潜在的波动行情。

随着两大候选人之间唇枪舌战日日上演,金融市场已开始呈现波动走势。其中最引人注目的是,部分归因于秉持惯常政策的保持现状派候选人希拉里-克林顿当选可能性升温,美元大幅走高,不过,美元近期涨势主要还是得益于美联储今年加息预期的攀升。相反,黄金等避险资产也在美联储加息预期,美元上行以及特朗普获胜带来的不确定性风险降低等多个因素的影响下大跌。与此同时,股市最近几天波动性加剧,但原因有若干:原油价格震荡,财报季展开,加息恐慌以及围绕两大总统候选人的各种担忧。

总体而言,两大候选人唐纳德?特朗普和希拉里?克林顿对经济政策和主要问题的很多看法基本算得上是南辕北辙。候选者之一,房地产亿万富翁、局外人士唐纳德?特朗普的目标旨在撼动美国政坛旧秩序,而这个过程或伴随着市场的剧烈波动。另一位候选人,典型的华盛顿局内人士、跟当前政府及政治格局有千丝万缕关系的希拉里?克林顿则被认为对金融市场相对安全的选择,很多人基本将希拉里当选视为总统奥巴马第三个(可能第四个)任期的延续。

鉴于两人在关键经济政策方面存在的巨大分歧,无论特朗普和希拉里两人谁最终当选,都将对各大重要金融市场产生显著,但又迥然不同的后续影响。

股市

眼下正处于11月初大选前期阶段,我们已经看到,由于局外人唐纳德?特朗普的政治领导力总体仍是个未知数,其处理全球和国内经济问题的立场也非常不确定且不可预知,市场对此的担忧情绪一定程度上引发股市紧张波动。但特朗普大幅削减公司税,放松金融管制的主张对商界要更为友好,至少在其当政初期阶段有利于促进投资,推高股市。但话虽如此,特朗普坚定的贸易保护主义政策立场很可能令美国在国际贸易方面受挫,另外,其彻底减税提案最终也可能会对美国经济和股市造成严重的负面影响。

与此同时,尽管鉴于希拉里?克林顿就大部保持奥巴马政府现有经济政策格局达成默契,其相关商业政策主张在金融市场看来要更为正常化,但希拉里对待大型金融和企业机构的立场愈发强硬,她支持高额的公司税并大幅强化金融管制,其政策最终将严重影响增长、投资和主要股市表现。

货币

就美元而言,特朗普曾多次公开表示,美联储和美联储主席珍妮特耶伦一直是在政治因素的驱动下决定保持长期低利率。他指责美联储试图勾勒出一副经济和股市健康运行的假象,以此美化奥巴马政府的政绩表现。特朗普认为高居不下的美国股市是被美联储过度宽松政策推高的"虚假股市"。特朗普反对其视为政治驱动型鸽派的立场暗示,如果特朗普当选总统,他可能热衷于组建一个更为鹰派的美联储。此情境下,未来加息可能性或带动美元走高。此外,特朗普对国际贸易问题的论调也体现出严重的保护主义政策立场。至少在其就任后初期,该立场或进一步支撑美元,尤其美元兑墨西哥比索和人民币等新兴市场货币走高。

如前文提到的,和特朗普不同,希拉里被视为"保持现状派"候选人。她对现状的保持也将延伸至美联储长期极端宽松货币政策领域。不同于特朗普的相对鹰派,希拉里政府很可能继续倾向中性至鸽派的美国货币政策。此情境下,美联储或维持当前政策格局,和现在一样,预计美联储未来将继续保持缓慢加息步伐。这种情况或导致美元压力加重。此外,如希拉里获胜,也就排除了特朗普当选总统的可能性,这显然有利于特朗普保护主义贸易政策针对的中国、墨西哥等新兴市场。上述新兴市场货币兑美元很可能应声反弹,美元进一步承压。

如果特朗普大选获胜,在墨西哥比索和人民币受创同时,有一种货币或从中受益,那就是俄罗斯卢布。除了自身收益率非常之高以外,特朗普和俄罗斯总统弗拉基米尔?普京之间众所周知的惺惺相惜也有利于卢布走强。如特朗普当选总统,跟预期一样,俄罗斯受益,墨西哥受创,比索下跌同时卢布或随之走高。

黄金

黄金走势往往跟美元总体背道而驰。这部分归因于黄金为美元计价资产,金价和美元之间存在强烈的反向联系。另外,低利率往往支持金价,利率上行则令金价承压。这是因为,作为无息且无股息分红资产,黄金往往于收益率低迷时闪耀光芒,而当收益率上升,黄金黯然失色。

如特朗普当选总统,美联储立场或逐步变得强硬,由此导致利率上升,美元走强。综合来看,此两大因素将令黄金继续承压下挫,并有可能令其近期反弹势头告一段落。

相反,如相对鸽派的希拉里当选,则巩固美联储当前"更长期低"利率前景,黄金吸引力和价格很可能随之提升。另外,如希拉里导致股市转跌,黄金也会因其传统避险资产特质得力上扬。

能源

特朗普已反复强调其对能源问题的立场。具体而言,他广泛谈及对美元能源产品降低监管,提高美国能源产量。如其政策落实,产量增加很可能进一步激化当前原油供应过剩格局,油价压力或加剧。

但如希拉里当选,由于其关键目标之一就是大力转向开发可再生能源,尤其太阳能,原油价格可能大幅提振。因此,美元原油产量或急剧下降,全球石油供应将大幅削减,原油价格获撑。

特朗普和希拉里重要经济政策对比

唐纳德?特朗普重要经济政策

希拉里?克林顿重要经济政策

个人所得税:下调并简化 ? 美国人的税级将从目前的七个减少至三个。三个税级的税率都将大幅下调,最高税级(年收入高于22.5万)税率水平从目前的29.6%降至33%,最低税级(年收入低于7.5万)税率降至12%

个人所得税:最高收入级税费增加 -年收入超过500万美元的人还将支付4%附加税。年收入超过100万美元的美国人在减税后实际支付的税率不得低于30%。大部分美国人税率无变化。

企业所得税:大幅减少 -会将目前39%的企业所得税边际税率缩减至15%,甚至低于很多美国大公司支付的实际税率。

针对税收倒置进行公司处罚 ? 将总部转到海外以利用国外较低税率的美国企业将被征收“出境税”。

就业增长计划基于:实施旨在提高美国工业增长及就业的贸易保护主义政策;放宽对能源业的监管;废除“奥巴马医改方案”;削减企业所得税;最低薪资应保持不变,但最终由各州政府自行决定。

就业增长计划多层级 ? 提高对基础建设、可再生能源、制造业、研发和科技的投资;聚焦于通过减轻税负以及提供贷款带动小企业增长;力求家庭/工作之间取得平衡。最低小时薪资或增至12美元以上。

国际贸易政策整体呈现保护主义色彩。坚定反对北美自由贸易协定和跨太平洋伙伴关系协定。主张通过保护主义政策加强美国制造业。建议对中国和墨西哥进口产品征收关税,结束人民币操控。

国际贸易立场反对跨太平洋伙伴协议(其一开始支持该协议)和“不公平的中国贸易实践”,支持建立并执行更为强硬严厉的国际贸易法,尤其是跟中国相关贸易法律。

财政支出计划包括大胆激进的基础建设方案,具体包括处理老化的道路、桥梁以及机场。他还提到计划取消美国环保局和教育部。

财政支出方案包括基础设施重建、可再生能源增长、减轻大学学生贷款、扩大全民医保、社会保险、儿保以及其他社保项目范围。

金融监管立场主要集中于放松对华尔街金融机构的管制,包括支持废除限制银行贷款能力的多德弗兰克法案等规定。整体支持全面减少金融等各项监管。

金融监管立场集中于强化对华尔街的监管,包括全面支持多德弗兰克法案。另外,支持对金融业高管的个人问责,规范影子银行体系,整顿大型金融机构并对其中规模最大的征收“风险费”。

 

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