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香港花旗银行:2017投资策略及2016事件回顾
作者 花旗银行 2017-01-03 17:04

2017年的三大新常态(New Normal)

2017年投资策略
(R) 资金配置换码、(I) 利率向上、(D) 特朗普新纪元、(E) 新兴?场危与机


美国国债孳息率曲线
美国大选过后,孳息率曲线的弧度上升


资金流出债市,流入股市
债券市场明显扭转过去数年的升势
年初至今的环球资金流向出现转变,或反映将有2,470亿美元资金流出环球债券,有1,990亿美元资金流入股票,有机会支持环球股票表现。

资产配置换码(Rotation)
防范美国国债孳息率上升


核心投资资产观点
主要资产展望


利率 (Interest Rate)
部分主流国家央行,货币政策或倾向按兵不动


孳息率上升,或利好美元 

 

花旗外汇走势预测
美元中长线或进一步上升


特朗普新纪元
特朗普上场,为美国及新兴?场或会带来新局面


美国经济
特朗普刺激经济措施的影响,可能在2018年浮现

 
包括减税的刺激经济措施,需要时间于国会表决,因此实际的影响可能到2018年才浮现。

措施可能增加2018年财赤占国内生产总值至3.5%,或推高2018年经济增长0.6个百分点。

但要留意,政策不确定可能影响消费意欲,影响刺激经济措施的成效。

美国股市
盈利增长或加快,可望支持美股后市

特朗普减税政策,或于2017年第四季发挥利好作用,料2017年美股全年盈利增长或达9%。

2017年底标普500指数或升至2,425点,道琼斯工业平均指数则可能升至21,000点。

要留意美股在大选结束后已累积一定升幅,短线整固后才可能进一步上升。

行业方面,可以留意能源、金融及信息科技的投资机遇。


未来两年重大政治事件时间表


2017年重大政治事件时间表
政治不明朗因素,主要集中于欧洲地区


新兴?场
强美元或较不利出现经常账赤字的新兴?场


强美元下,出现经常账赤字的新兴?场,会较受资金流走影响,普遍倾向持偏低比重

持偏高比重:台湾、南韩、俄罗斯、巴西

中性:中国、泰国

持偏低比重:印度尼西亚、墨西哥、土耳其、南非

商品价格或维持升浪
纽约期油或上试每桶62美元

2016年商品价格扭转了过去五年的跌势,我们预期,升势有机会持续。

油组和非油组达成减产协议,所以我们较为看好油价后市。

来自中国基建方面的需求增加,我们亦较为看好铜价表现。

美元强势和美债孳息率上升,则可能较为利淡金价。

油组和非油组同时减产,油价或向好
纽约期油或上试每桶62美元


以俄罗斯为首的非油组国家,一直拒绝和石油输出国组织(OPEC)合作,今次非油组国家的减产承诺,代表非油组国,已经改变以往策略。

我们维持对油价正面观点,预期2017年第四季,纽约期油或上试每桶62美元水平。

油价向好,能源股和美国高息债券可望受惠。

人民币展望
资金持续流出中国,可能令人民币受压


2016年11月中国外汇储备跌至3.05万亿美元,较2015年底下跌近3,000亿美元。

中国经济存在下行风险,2017年人民银行可能会减存款准备金率2次,共100点子。

2017年资金流出中国的总额,可能达到4,800亿美元,或增加人民币的下行压力。

料未来6至12个月,美元兑在岸人民币可能升至7.15水平。

中国经济展望
2017年中国经济或稳定增长

全国党代表大会将于2017年下半年举行,当局或采取增加政府开支,以确保政权顺利过渡。

内地亦会继续改革政策,料2017年经济或可维持6.5%增长。

但要留意,如果美国收紧对华贸易政策,或内地刺激措施不及市场预期,均可能增加经济下行风险。

内地房地产
内地楼价升幅或放缓

中央未来楼市政策,重点针对早前楼价大幅上升的一二线城市,会否合理地增加土地供应。

同时中央或会致力解决三四线城市,房地产库存过多的情况。

估计2016年,中国整体楼价升幅或达到12.1%,但2017年,楼价升幅或放缓至6%。

成交方面,2017年中国整体楼市成交或会按年减少12%。


中国股市展望
可考虑趁低吸纳中港股票

美国占中国整体出口达18%。同时,中国持有两成美国国库债券。即使特朗普上场,但基于双方利益,中美爆发贸易战的机会不大。

2017年底,我们对MSCI中国和沪深300指数的预测分别为70点/ 4,000点。

投资者可考虑趁低吸纳中港股票。较看好信息科技、非必需消费品、工业、和健康护理。


香港地产及股市展望
虽然楼市步入调整期,但预期香港股市或受惠于南向资金流入


美国逐步利率正常化,或增加买家的供楼成本。加上早前政府上调印花税,预计住宅楼价在2017年底前有机会下跌15%,因此我们看淡香港发展商的投资前景。

但港股估值低于A股约20%,加上人民币贬值,料港股或较受惠于南向资金流入。

2017年底,我们对恒生指数的预测为24,000点。

总结
(R) 资金配置换码、(I) 利率向上、(D) 特朗普新纪元、(E) 新兴?场危与机



环球资产回报- 2016年回顾
环球股市和债券市场造好

2016年大事回顾
即使面对多个政治事件,但环球股市仍维持升势


附录:经济指标预测


附录:利率预测

附录:债券孳息率预测


附录:汇率预测


附录:股票指数预测


附录:商品预测





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