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香港花旗银行外汇走势分析周评
作者 花旗银行 2017-04-03 17:18

上周汇市回顾


美元
(+) 美国经济增长加快: 去年第四季国内生产总值,年度化季度增长,由1.9%向上修订至2.1%。
(+) 通胀升温: 联储局用来量度通胀的核心消费开支物价指数,按年升幅由1.7%加快至1.8%,高于市场预期。
(+/-) 短期美元或整固: 本周将公布的美国就业数据或较逊色,可能导致美元走势偏软。

澳元
(+) 中国数据改善: 中国为澳洲最大贸易伙伴,3月份制造业PMI升至51.8,为2012年4月以来最高。
(-) 铁矿石价格下跌: 澳洲主要出口铁矿石,但上周价格下跌5.5%,令市场忧虑澳洲出口收入。
(+/-) 澳元或先行整固: 澳洲央行无意提早加息,保持较中性的政策取态,料澳元或先行区间上落。

欧元
(-) 欧洲央行官员鸽派: 一位属鹰派阵营的欧洲央行官员表示,今年央行的货币政策或保持平稳。
(-) 脱欧不明朗因素: 上周英国正式去信欧盟,启动脱欧程序,欧盟将会和英国展开漫长的谈判过程。
(-) 欧元下行风险或增加: 法国大选,以及英国脱欧谈判,不明朗因素或增加欧元下行风险。

本周汇市专题: 4月份美元或偏软
今年首季,受累于特朗普迟迟未能推出税务改革,加上联储局鹰派程度不足,令美元全线下滑,澳元表现最佳。
踏入第二季,过去十年,美元均出现「跌、升、跌」的走势。当中,以4月份的表现最差,可留意外币的吸纳机会。


季节性因素
根据过去十年的数据显示,美元均出现「跌、升、跌」的走势,但第二季整体上却大致持平。
所以我们预料,未来3个月,美元或会保持区间上落。当中则以4月和6月表现较差,5月则可能出现反弹。

本周主要汇市策略
传统上美元于4月份均现调整。相反地,澳元、纽元、和加元则表现较佳。
所以,若近期商品货币出现调整,可留意趁低吸纳机会,以捕捉4月份可能出现的升势。

中性 - 澳元
本周澳洲央行或保持中性取态,料澳元或区间上落
澳元兑美元或于0.7490-0.7835 (5.82-6.09)上落

中性 - 纽元
奶价回升,加上纽西兰数据造好,纽元跌势或放慢
纽元兑美元或于0.6890-0.7180 (5.35-5.58)上落

中性 - 加元
油价或于第二季出现反弹,可望对加元带来支持
美元兑加元或于1.3210-1.3450 (5.78-5.88)上落


澳元兑美元



中国经济增长稳定,料澳元低位或有支持

市况回顾: 虽然美元反弹令澳元受压,但中国3月制造业采购经理指数由51.6升至51.8,市场憧憬澳洲出口上升,令澳元有支持。
后市分析: 本周澳洲央行公布议息结果,由于基本物价低于目标水平,而同时楼价可能进一步上升,因此我们预期当局可能维持利率不变。但留意内地经济稳定增长,料澳元低位或有支持。
技术分析: 相对强弱指数处于中性水平,料澳元兑美元或于0.7490-0.7835 (5.82-6.09)区间上落。

纽元兑美元



纽西兰基本因素强劲,料纽元低位有支持

市况回顾: 虽然纽西兰2月份建筑许可,按月增长由1月时的0.8%,加快至14%,但美元由低位反弹,令纽元上周受压。
后市分析: 花旗预期纽西兰消费、商业投资及出口保持强劲,今年经济增长或达到2.9%,或令纽元低位有支持。但要留意,央行对外围局势相对保守,料中性的政策取态可能限制纽元上升空间。
技术分析: 相对强弱指数处于中性水平,料纽元兑美元短线或于0.6890-0.7180 (5.35-5.58)区间上落。


美元兑加元

美元兑加元或于1.3210-1.3450 (5.88-5.78)区间上落



后市展望:

(-) 油价或由低位反弹: 美国炼油厂维修的数目下降,有机会令相关的原油需求增加。我们预期第二季的每日原油需求,较第一季增加100万桶,料对油价及加元有利好作用。
(-) 过去油价于第二季有理想的表现: 过去25年,纽约期油于第二季平均总回报,高达6.6%。
(-) 基本面强劲: 加拿大1月份经济增长按月达到0.6%,按年亦有2.3%,高于市场预期的0.3%及1.9%。

技术分析:

相对强弱指数处于中性,料汇价或于1.3210-1.3450 (5.88-5.78)区间上落。


其他主流货币分析

欧元兑美元:通胀较预期为弱,或不利欧元后市
\
(-) 通胀较预期为弱: 欧元区3月份通胀升幅,按年由2%减慢至1.5%,低于市场预期1.8%,或令市场对收紧货币市场的预期降温。
(-) 政局不明朗因素: 英国正式启动脱欧程序,欧洲理事会主席图斯克,拒绝文翠珊的平行谈判要求,反映欧英双方的谈判可能艰巨。



英镑兑美元: 脱欧程序启动,中长线政治不明朗因素或利淡英镑


(-) 脱欧程序启动: 英国上周终于启动脱欧程序,我们预期欧盟及英国或未能在2019年3月限期前完成谈判,谈判可能要延续至2020年之后。
(-) 基本面有下行风险: 在脱欧不明朗因素及物价上升下,我们预期英国的消费信心可能在未来数月转弱,或限制英镑表现。



美元兑日圆: 美日货币政策分歧,或限制日圆表现



(+) 通胀升幅缓慢: 虽然2月份撇除食物的按年核心通胀为0.2%,符合市场预期,但若以现时油价及汇价推算,核心通胀或未能于秋季升至1%水平。
(+) 美日货币政策分歧: 联储局今年或于6月和9月再次加息,并有机会在12月宣布减少资产负债表规模。美日货币政策出现分歧,中长线或利淡日圆。


美元兑离岸人民币: 人行调高利率,人民币或先行整固



(-) 中国经济稳定: 3月份中国制造业采购经理指数由51.6,升至51.8,而非制造业亦由54.2,升至55.1,反映内地经济增长稳定。
(+) 资金仍有流出中国风险: 联储局进一步利率正常化,中国仍有资金流出的风险,加上美国可能边境税调整,中长线或利淡人民币后市。



本周重要数据及事件

美国就业数据或为市场焦点

美国
3月份就业数据,联储局上次议息纪录
我们预期,3月份非农业新增职位或会放慢至15.5万份。此外,平均时薪按月增长,或持平于0.2%,按年增长或由2.8%放慢至2.6%。
假若议息纪录反映,当局对经济前景乐观,和对提早缩减资产负债表持开放态度,或被视为较鹰派的取态。

4月7日(周五):
非农业新增职位
花旗预测 上次数字
15.5万 23.5万

澳洲
澳洲央行议息
我们预期,澳洲央行或维持利率不变。当局或不会对近期按揭利率上升作出反应,但可能会列出楼市的风险。

4月4日(周二):
澳洲央行议息

中国
3月份外汇储备
我们预期,虽然资本账赤字或减少,但经常账赤字或扩大。所以3月份外汇储备,或温和减少334亿美元,至29,717亿美元。

4月7日(周五):
外汇储备(美元)
花旗预测 上次数字
29,717亿 30,051亿

英国
2月份制造业生产
我们预期,基于今年制造业采购经理指数持续下跌,料2月份制造业生产或会持续疲软。

4月7日(周五):
制造业生产
花旗预测 上次数字
-0.3% -0.9%


附录1: 花旗分析员对2017年短息及货币之预测


欧元
欧洲央行年底前或调高银行存入央行的存款利率,货币政策趋紧,所以我们调高欧元预测。未来0-3个月可能跌至1.10。

英镑
虽然脱欧风险或利淡英镑,但以估值来看,英镑资产已跌至较吸引水平,或限制英镑跌势。未来6-12个月,英镑兑美元或只会跌至1.20。

澳元
澳洲工资增长缓慢,料澳洲央行年内或不会加息。惟铁矿石价格高企,或低位支持澳元。澳元持续处于0.71-0.78区间,料阻力或为0.7750-0.7800。

日元
中长线美债孳息率上升,加上特朗普的税务改革或利好市场气氛,或利淡日圆后市。未来6-12个月,美元兑日圆或升上120。

附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件


附录3: 本周重要经济数据(2017年4月3日- 2017年4月7日)



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