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昆仑国际市场评论:「缩表」早预期 联储「易帅」难料!
作者 昆仑国际 2017-09-19 12:25

本周又是联储议息,市场普遍预期会宣布开始缩减资产负债表,同时维持利率不变。但试问这些「唱了」一整年的「主题」还会令市场出现「惊天地」之变化吗? 市场是不断「向前看」的, 股汇债市场早已先行一步, 现在最重要是「下一步怎么样」? 可以预期的都已反映了, 但不可以预期的」和「不明朗的」则一大堆! 无论联储如何「缩表」, 相信行动一定是会循序渐进,但缩表将对美国以至全球的金融环境有收紧作用,有机会影响全球资金的流动性,资产市场难免有调整,但这是「理所当然」之「健康性」调整! 而且, 正如笔者上月前指出, 耶仑明年便退位, 联储副主席老臣子又突然提前退休, 现在谁会「自找麻烦」, 偶一不慎便成「千古罪人」!

试想为何联储副主席费希尔(Fischer)任期本到明年中才届满,却突然辞职,已再次显示耶伦将不获续任。而接任的大热门是在90年代末因「逢高唱好」而「成名」之前高盛COO、现任白宫经济顾问科恩(Gary Cohn)。科恩平民出身,于投行工作多年, 是典型交易员思维。交易员的特质凭感觉行事、缺乏耐性、眼里只有「短利」和「花红」, 看图是看「分钟图」, 对事看法「朝三慕四」均属等闲! 而耶伦和对上几任联储主席则全是学者。耶伦是经济学家,伯南克, 格林斯潘和鼎鼎大名之沃尔克(Paul Volcker) 都是经济学博士! 沃尔克在1979年当主席时的使命是解决「滞胀和高通胀」,「格老」是保通胀在2%至4%之间,而「伯老」则开啓QE新世代, 耶伦则是如何温和地退出QE。市场时刻想知道联储的取态和底线在哪里,作为长线投资的指引。

可惜, 可以预期的是, 科恩和特朗普会是同一阵线的, 如科恩真的上任, 和真以「交易员思维」决定利率和货币政策! 投资者真的要好好利用未来三个月好好部署, 或「自求多福」了! 除此之外, 投资者要提防的是, 仍未完全反映」和「仍未浮出水面」之风险! 特别是现时「北亚」及「中东」之局势都是不容忽视的! 随着北半球冬天的来临, 更要小心会否有「狂人」会「兵行险着」, 发动出人意表」之军事行动!

巿场方面, 随着美债息上升,美元持续反弹, 但未能全面转强! 非美中仍以欧元一枝独秀, 相信调整后将朝1.2500水平进发! 踏进第四季, 沙特石油IPO如箭在弦, 须注视油价会否急升, 上试60美元大关!


图1: 美元指数   日线图 

               



图2: 欧元兑美元   周线图           


图3: 石油兑美元   周线图           




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