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全球央行开启紧缩之门,黄金前路异常坎坷
作者 理财18 2017-11-15 13:58
随着各国央行从低利率盛宴上撤掉酒杯,黄金的前路看来异常坎坷。美国对冲基金公司天桥资本(skybridge capital)的高级投资组合经理Troy Gayeski指出,随着全球经济加快复苏,美联储缩减资产负债表并提高利率,而欧央行也即将开始削减购债规模,这种环境使得无息资产,如黄金等难有上佳表现。

该机构截至8月底管理逾110亿美元资产。“鉴于美联储,以及将来欧洲央行的政策前景,在那样的环境之下黄金极不可能红火起来,”高级投资组合经理Gayeski说道。“我们距离强劲的黄金牛市还有很远。话虽如此,黄金可能早在几年前就已经见底了,然后将盘整多年,直到我们进入下一个大型的的宽松周期;当美国衰退的风险大幅上升时,这个周期就会到来。”

  

美联储于2015年12月开始了最新的紧缩周期,截至目前已经加息四次,市场普遍预期下个月还将有一次。尽管期间黄金价格上涨了20%,达到每盎司1,277美元,但主要动力是美元走低,与朝鲜发生核战争的威胁,以及在某种程度上还有英国脱欧的影响。
  
就在最近,对美国税改进程的担忧已经导致美国股市创纪录的涨势暂止,并重新引发了一些避险情绪。随着美联储开始缩表,其他中央银行也在向同一个方向前进。欧洲央行上月公布债券购买计划将持续到明年9月,不过每月购买规模从明年1月减半,至300亿欧元。英国央行本月逾10年来首次升息。中国央行则很可能加大力度,降低金融体系里堆积如山的债务。

富国银行的实际资产策略主管约翰•拉法格(John LaForge)表示,“一个更加正常化的全球货币体系将不利于黄金。和许多其他商品一样,黄金通常会在宽松货币政策环境中表现最佳,包括极低的实际利率环境。全球货币体系越‘正常’或趋于收紧,金价上涨的难度越大。”

法国巴黎银行(BNP Paribas)大宗商品策略负责人Harry Tchilinguirian指出,随着美国通胀率见顶,消费者物价可能将在下半年回落,金价或在2018年年中因实际利率下降而获得支撑,但名义利率上升令金价面临“巨大下行压力”。

澳大利亚最大的金矿商Newcrest Mining Ltd首席执行官Sandeep Biswas则认为,美联储加息并不一定会抑制金价上涨,因持续的地缘政治不确定性将利好金价。

“当利率处于低位,持有无息资产如黄金是便宜的,这也是利率上升打压金价的原因所在,但现实是,在上个周期内金价强势上扬,而在其他两个周期内基本持平。从对金价在加息周期中的金价历史表现来看,没有什么是一定的。”


虽然2018年年中随着美国通胀率见顶,实际利率下降为金价提供支撑,但在2004年6月至2006年6月加息周期期间,当借贷成本升至5.25%,金价涨幅超过5%。在那之前的1999年6月至2000年5月,当利率升至6.5%,金价上涨约6%。

这可能是一种解释。在上个月加息周期初期,金价位于390美元/盎司附近。通胀率似乎不太可能很快突破2%触及2.5%,随着美联储进一步加息,美国实际利率将逐步进入正区域,这种环境下金价难有上佳表现。



信息来源:FXSTREET 

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