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谭雅玲外汇周评:政策预期发威 价格迂回反弹
作者 中国银行 2018-03-12 10:56

上周外汇市场美元指数反弹回升,虽然幅度并不大,但重返90点上方预示未来短期修正上升临近,指标区间89.40-90.13点。一周美元指数上升0.15%,这是今年以来第3周上升,周一收盘为90.01点,周五收盘为90.13点,期间周二和周三为89点线上盘整。但全周主要货币走势分化呈现,美元反弹的角逐侧重发生调整。一周欧元兑美元汇率一周跌0.04%,区间水平在1.23-1.24美元。英镑兑美元汇率上升0.28%,价格迂回1.38-1.39美元。瑞郎兑美元汇率从0.93瑞郎上升到0.95瑞郎,瑞郎升值1.2%;日元兑美元汇率下跌0.58%,基本稳定在106日元,期间有105日元表现。加元兑美元汇率上升0.67%,价格从1.2975加元上升到1.2811加元。澳元兑美元汇率上升1.0%,价格从0.7764美元上升到0.7846美元。新西兰元兑美元汇率基本稳定在0.72美元,震荡幅度仅有60余点。我国人民币对美元汇率从6.3490元上升到6.3284元,升值0.3%。
  

一周外汇市场经济数据靓丽凸显,政策发威明显,预期前景强化,进而使得价格调整呈现较强进展,预期心理不确定与不稳定依然是焦点关注。
  

1、美元经济面利好稳定。对于美国经济焦点关注就是通胀率,最新数据1月该指标达到2.1%的表现显示经济调节成功,政策发挥具有更加充分的经济依据。随之美国劳工部周五报告显示,美国2月份非农就业人口增加31.3万,2月失业率为4.1%,预期4%,前值4.1%;尤其是平均时薪同比增长2.6%,预期增长2.8%,进而美国2月劳动力参与率为63%,预期62.7%,前值62.7%。其他经济数据表明,美国1月贸易赤字为566亿美元,美国第四季度非农单位劳动力成本终值增长2.5%。美联储的经济景气状况褐皮书报告表明,大部分辖区制造业生产增长分布广泛,仅一个辖区提到生产活动至少以温和的步伐增长,消费者支出好坏不一,略超一半的辖区报告显示非汽车零售增长;所有辖区的汽车销售都呈现下跌或是持平,各辖区报告住房销售和建筑活动以缓和速度增长,后者受到劳动力和原材料短缺的限制。未来市场更加乐观的预计今年美国失业率将降至3.5%,美国经济目前接近充份就业,但减税和增加政府开支形式的财政刺激可能导致经济过热。劳动力市场趋紧或将促使薪资在今年加速增长,这似乎有助于美国通胀率升向美联储2%的目标水平。美国强劲的国内和海外需求、以及美元贬值都在提振美国制造业,这种战略战术的组合巧妙保护经济繁荣是值得重视观察角度与深度。由此,透过美国股市的9年牛市不难看出经济动力与潜力的发挥,目前三大美国指数9年高涨达到300%左右,高科技股纳斯达克指标凸显美国经济创新的成果以及经济质量和结构的升级换代。同时美国传统经济板块依旧强劲,道指和标普显示企业竞争力强劲,美国经济稳定是美元汇率拿捏自如得当的基础,美元敢贬值以及将继续贬值的底气就是经济实力的支撑。
  

2、美联储加息预期强化。由于美国经济基础因素,一周高美联储2018年加息预期进一步强化。美国金融市场已经基本消化了美联储在3月20-21日政策会议上加息的预期,同时芝商所“Fedwatch”工具显示,美国联邦基金利率期货暗示美联储本月加息概率为88.8%,未来加息预期将进一步提升到4-5次。尤其是周五的非农就业报告使美联储今年仍将维持在既定的加息轨道上,更迎合美联储的鹰派决策者阵营之意,他们希望更快的加息。加之美联储成员与美国财政部长努钦的讲话使得市场信心进一步夯实,其中包括美联储芝加哥联储行长查尔斯-埃文斯、波士顿联储行长埃里克-罗森格伦。埃文斯并不担心通胀会失控,他认为美联储并没有落后于曲线。罗森格伦表示,美联储在2018年可能需要加息三次以上。美联储货币政策依然宽松,劳动力市场强劲。美联储可能在年底之前达到2%的通胀目标。尤其是一周焦点集中特朗普总统的重税发布,就此美国财长努钦表示,特朗普总统并不是一个贸易保护主义者,2月美国就业报告是总统特朗普的经济计划起效的进一步证据,美国必须保卫自身在贸易上的利益。钢铝关税不会给美国经济带来重大风险,政府拥有非常深的经济基础。但是科恩的辞职以及北朝鲜问题的不确定依然困顿美元方向,未来调节依然较为艰难,不确定的负效应具有牵制力。
  

3、其他央行按部就班维稳。第一是加拿大央行维持基准利率在1.25%不变,政策声明重申了鸽派言论,会议认为面对需要持续刺激的经济体要谨慎行事,并暗示随着全球贸易紧张局势加剧以及住房数据走软,央行不急于进行激进的加息。对整体贸易的评论较新,但决策者没有明确提及美国总统特朗普计划对金属进口征税这件事。加拿大央行表示,虽然全球经济增长坚实而广泛,但贸易政策的近期发展已成为加拿大经济前景一个重大且不断升级的不确定性来源。加拿大央行行长波洛兹对于未来任何收紧货币政策的决定可能都会变得更加谨慎。虽然加拿大央行几个月以来一直在强调北美自由贸易协定的风险,但最新的措辞暗示,这些担忧已经有了变化。第二是澳大利亚央行维持稳定。目前利率水平1.5%是周二决定的第17次维持利率低点不变,未来将进一步推动失业率下降和刺激通货膨胀。澳大利亚央行行长重申,尽管企业投资前景正在增强,但没有充足的理由支持在不久的将来调整货币政策。他认为澳大利亚经济正朝着正确的方向前进,下一次利率调整方向可能是向上,而不是向下。他强调澳大利亚央行估计矿业之外的投资在过去一年激增约9% ,这比一年前的预估更强,并且会是全球金融危机爆发以来的最大增幅,预计今年会有进一步的增长。尽管他预计就业和通胀都将改善,但这一过程仍将是渐进的。第三是欧洲央行保持政策基调不变。周四举行利率决议与预期一致,市场普遍认为尽管欧元区经济展现出持续向好的势头,因此欧洲央行仍然会继续维持较为鸽派的态度。贝伦贝格银行在报告中指出,欧洲央行内部的鸽派立场将战胜鹰派立场。今年余下的时间欧洲央行在货币政策正常化进程中或仅迈出第一步,预计量化宽松(QE)规模将从10月份的每月300亿欧元降至150亿欧元,并在12月份结束,此后的第一次加息或将在明年的6月进行。
  

预计下周有很多因素待观望,不确定因素较多,但美元反弹的修正或必然发挥,尤其是本周法国和意大利的制造业数据下降似乎已经难以维系欧元不休整的继续升值。因此预计美元指数迂回上行或将有突破,但震荡性依然较大,突破91点有可能发生,但稳定艰难。相比较一周的石油价格反弹力度或进一步刺激美联储加息预期,汇率上升具有理由与支持。


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