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谭雅玲外汇周评:稳定态势寻机 调整必然过度
作者 中国银行 2018-04-02 10:42

本周外汇市场美元指数稳定在89-90点之间,不升值的意愿存在,贬值的空间不足,矛盾与焦灼磨合状态明显。期间美元指数上升两天,周三和周四指标在90.06-90.10点之间,涨幅很有限;其他时间稳定在89点之上,最低位89.08点。全周美元指数微弱上涨0.9%,振幅为1.1%。由此,欧元兑美元汇率从1.2405美元下跌到1.2303美元,欧元跌幅0.6%。英镑兑美元汇率从1.4229美元下跌到1.4010美元,英镑跌幅达到1.5%。瑞郎兑美元汇率从0.9455瑞郎下跌到0.9532瑞郎,瑞郎跌幅0.8%。日元兑美元汇率从105.52日元下跌到106.25日元,日元贬值0.6%。加元兑美元汇率则基本稳定在1.28加元,期间周二为1.2916加元。澳元兑美元汇率只有周一为0.7749美元,随后4天稳定在0.76美元。新西兰元兑美元汇率稳定在0.72美元,只有80多点的变动。我国人民币对美元汇率稳定在6.27元,期间两天贬值至6.28-6.29元的之间。

  外汇市场一周状态并不清晰,上周不确定的影响难以清晰的方向,未来趋势难以驾驭,两难局面是形成本周走势的基本状态。尤其是周五西方假期更使得交易减少中难有选择与趋势指引。

  1、美国经济游刃有余,调解空间充分。市场一直关注的美国就业数据较好,上周首次申请失业救济人数下降了1.2万人 ,至21.5万人,这创自1973年来新低,进而表明美国结构调整效果显著。因此2月PCE通胀指数同比增长1.8%,增幅为一年来最高。2月消费者开支增长0.2%,个人收入增长0.4%。2月储蓄率从3.2%上升至3.4%。但是3月芝加哥采购经理人指数为54.7,低于预期;加之3月密西根大学消费者信心指数终值从102下修至101.4。然而,美国去年第四季度的经济增长终值从上次的2.5%上调到2.9%,高于预期的2.7%,进而预示美联储上周上调的美国经济十分妥当,美国经济基础较为稳健。因此本周有美联储官员表示,目前美国经济风险偏上行,未来2020年后将FED需要对加息作出刹车。这就是亚特兰大联储主席Raphael Bostic,此前他表示支持渐进加息的想法,但近期就明年的经济走势,尤其在当前的税改和政府开支加大的背景下,未来将如何影响货币政策方面表示了不确定。在本周一接受华尔街期刊采访时,Bostic表示美联储可能将要面对经济增速快于预期的挑战,并在之后略加快加息的速度。最新的状况表明,美联储官员们预期未来几年内,经济增长或更快,通胀将攀至更高位,失业率将再有下降。上述情况表明,美元走势的自如性很强,经济保障作用高度有效,随机调整更有利于经济与汇率协同发展与进取。

  2、欧洲不利影响显现,未来复杂被动。本周对于欧元区而言的不利因素较多,尤其是经济数据的变化显现,前期欧元升值的滞后效应突出。如法国第四季度经济增长终值环比上升0.7%,同比上升2.0%,其中家庭消费支出环比上升0.2%;固定资本形成总额环比上升1.1%;出口环比上升2.5%;进口环比上升0.3%。数据还显示未经工作日调整,法国2017年经济P增长1.8%,法国在欧元区经济中相对利好,但货币升值依然有制约效应。之后意大利国家统计局发布数据显示,经季调后意大利1月份工业新订单指数环比下降4.5%,其中国内市场环比下降6.4%,海外市场环比下降1.9%。数据还显示,意大利1月份工业新订单指数同比上升9.6%,但是目前意大利依然是欧元区比较乏力的国家。因此本周欧央行Knot敦促终结QE 帮助世界经济脱离刺激政策。这位欧洲央行管理委员会委员、荷兰央行行长Klaas Knot表示,世界不再需要特别货币刺激政策,欧洲央行应该通过9月份之后结束自己的债券购买计划来作出应有的贡献。虽然欧洲央行官员已经暗示推出QE,但对于投资者预计债券购买计划将在今年年底前逐渐终止,他们并无异议,但目前尚无定论。管理委员会目前正在考虑如何改变其政策措辞,以避免造成经济破坏的市场动荡。而此时的欧元区各国经济数据对未来货币政策具有较大影响。这位荷兰央行行长表示,”对比美国是不合理的,就货币政策周期而言,美国比欧洲央行早3、4年,且美国的再投资已经持续了大约3-4年。总而言之,消除这些非正统的、非传统的工具可能要小10年时间。”目前欧元区状况不仅被动,而且受制因素明显,两难局面前所未有。

  3、股市动荡局面扩大,恐慌不安上升。比较突出的在美国股市调整加大,主动消化资产泡沫举措令市场难以看透,进而恐慌心理严重。其实观察美国股市暴跌有两个角度很重要,第一美股上涨幅度已经为暴跌修正留出充足空间;第二暴跌幅度大于历史阶段,但反弹速度超出历史水平。最新数据统计显示:第一季度道指下跌逾2.3%,这终结了连涨9个季度的周期,但并不意味熊市来临。而上一次出现比这还长的连涨周期要追溯到1997年第三季度,但是结束连续了11个季度上涨。但是本周正是由于美国股市跌势,VIX波动率指数飙升,这也是通常被华尔街称为的恐慌指数。VIX波动率指数标志着交易商对未来30天内标普500指数走势波动的预期,目前已经接近纪录高位的19或20,其中今年第一季度录得81%的惊人升幅,这似乎也是未来美元指数反弹的依据与参照。为维持投资信心,美元资产价值两个指标——汇率和股价一般是搭配而行,一涨一跌的配合性很重要,当然目前的经济环境与形势,两种价格同跌问题也不大,这只能表明美国整个政策的把控处于有利时机和适宜空间。

  预计短期美元反弹趋势或将明朗,幅度约束性较强,反弹为贬值的技术含义是关键。预计90点是一个重要关口,下行态势有限,其中商品以及商品货币的配合性较强,同涨局面或突出。反之股市震荡会加大,下跌趋势比较明显,这或是支持美元反弹的重要数据参考。

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