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谭雅玲外汇周评:反弹内外有需 组合效应显著
作者 中国银行 2018-05-28 09:37

本周外汇市场动荡和分化较大,一方面是美元指数反弹需求影响加大,但并非美元策略所愿。一周美元指数坚守93点稳定艰难,最终周末上升到94点突破,美元指数收盘比较为93.52点和94.24点,美元升值0.7%,这只是一天的变化所致,其他均稳定在93点线上;期间美元指数高点与低点水平落差为93.20-94.30点,振幅为1.1%。另一方面是篮子货币组合效应有不同,欧系与商品货币走势分化。其中欧元兑美元汇率的变化是关键,欧元水平收官在1.1650美元,与周一1.1795美元比较贬值1.2%。英镑兑美元汇率在1.33-1.34美元之间渐进下行,波动幅度不大。瑞郎兑美元汇率基本稳定在0.99瑞郎,周末下跌至0.98瑞郎。日元兑美元汇率则从110日元上升到109日元,与欧系货币走势相同。加元兑美元汇率则与欧系货币同步运行,迂回在1.27-1.29加元之间,最终收在1.29加元贬值态势。澳元兑美元汇率与上述货币走势不一样,区间稳定向上态势在0.75-0.76美元之间。新西兰元兑美元汇率则稳定在0.69美元收盘,区间迂回在0.68-0.69美元之间窄幅波动。我国人民币对美元汇率呈现贬值态势,区间水平从6.36元下行至6.38元。

  一周外汇市场影响因素复杂而严重,其中不凡美国因素的主导,同时石油元素也牵制和刺激美元走势明显,包括重大事件的焦点敏感度突出,进而价格受制波动在所难免。

  1、美国因素突出。一方面美国经济数据有所变化,其中周末的耐用品订单数据刺激性较大。美国4月扣除运输类耐用品订单环比初值为0.9%,预期0.5%,前值0.1%。4月耐用品订单环比初值下降1.7%,预期降幅1.3%,前值增长2.6%。尽管一周美国其他数据反应良好,包括消费信心指数和就业指标的稳定依旧,但周末这一指数的重要影响刺激美元反弹凸显,稳定信心意义较大。另一方面则是美国政治因素以及石油价格促进作用加大。首先是美国与朝鲜谈判被推迟,各自表态比较强硬,市场心理恐慌刺激美元升值因素存在。此外国际石油价格下跌扩大,周末最后一天的交易价格达到11个月来最大的跌幅,石油与美元反相关的连带也是刺激美元反弹不容忽略的氛围。

  尤其是本周市场期待的美联储会议纪要进一步强化未来美联储加息预期,进而美元受到刺激,并且也为未来美元贬值铺垫调整的空间,进而美元反弹在最后一天加大。这与笔者预期吻合,反弹至94点有限,并且是不情愿,这是一个重要关口。美联储公布的5月货币政策例会纪要显示,多数美联储官员认为,如果未来经济数据大体上支持当前美国经济增长前景,美联储可能很快启动下次加息。纪要指出,近几个季度高于趋势水平的美国经济增速以及近期较高的通胀数据,这增强了美联储对于通胀将继续回到对称性的2%目标附近的信心。在美国经济持续稳健增长的背景下,美国通胀可能会略高于2%的目标一段时间,这符合美联储对于对称性通胀目标的理解,或也有助于稳定长期通胀预期。美联储官员表示,美联储利率政策的路径将依据经济增长前景来决定。周末多位官员认为,美国政府财政政策变动的时点和影响规模难以预测,经济活动和通胀可能出现多种结果,这取决于美国政府采取何种贸易措施,以及美国的贸易伙伴如何应对。特别是鲍威尔的讲话继续维持积极进取货币政策基调,这使得美联储观察工具模型显示,若以每次加息25个基点估算,计入今年3月已经加息一次在内,美联储年内合计加息3次的概率为45.5%,加息4次的概率为34.7%。美联储主席鲍威尔表示,美国没有处于可持续的财政路径上,当前是时候修正美国长期财政政策前景了,若有需要,美国仍有财政空间作出回应。他认为,在应对经济危机时发明的工具大部分是有用的,美联储面临的测试没有结束,货币政策依然在正常化。

  2、欧洲环境复杂。一方面是本周四英国议员建议首相特蕾莎梅让英国在完成可替换的关税协议前都留在关税同盟内。加之英国退欧专责委员会周四发表了一份报告,力劝英国首相在英国退欧后仍延长关税同盟成员身份。报告认为,议员对特蕾莎梅麾下的政府对于关税协议立场还没有定论感到高度不满。有官员评估,政府目前的计划可能要5年才能完成,每年需消耗企业200亿英镑。并且欧盟官员已经拒绝了英国的计划。英国退欧公投已经过去了23个月,正式启动退欧进程也过去了14个月,但目前市场依然不清晰未来英国与欧盟就贸易、服务业、安全和国防、消费者安全、数据、广播权和其它事宜的未来关系。但是周末发布的4月份消费者价格指数(CPI)同比增长2.4%,包括住房成本的消费者价格指数(CPIH)同比增长2.2%。这使得未来英国加息依然可以期待,但对货币的影响较复杂化,由此一周英镑贬值小于欧元贬值。反观欧元数据与影响不利因素加大。如经济数据上,法国经济稳定向好,德国经济面临问题压力比较性鲜明。其中法国5月份制造业PMI初值为55.1,环比增长1.3个点,创3个月来新高。德国5月份制造业PMI初值为56.8,环比下降1.3个点,为15个月来新低,主要原因为新订单增长乏力和供应商配送放慢。由此欧元难有支撑,下滑态势加剧。加之意大利政治的负效应继续发酵,信心不足导致欧元下行扩大。

  3、石油变数加大。石油价格对市场影响加大。一方面是石油高位稳定态势明显,预期心理加强高涨趋势突出,进而石油价格稳定70-80美元的两地走势明朗,预期石油价格上涨80-90美元心理强烈,这直接促成美元不涨反跌的加强态势。另一方面则是周末剧变的诱因影响加大,OPEC石油抉择的影响刺激石油下跌显著,进而刺激美元升值破关口。彭博信息显示,纽约市场原油价格创出11个月最大跌幅,跌破70美元关口。主要原因与背景在于沙特阿拉伯表示,预计OPEC及其合作伙伴今年晚些时候将增加供应量,放松从2017年初开始一直未加调整的限产措施。市场越来越担忧放松减产,再加上美国产量达到创纪录水平,引发了大量的获利回吐。美元受到商品资源价格影响值得关注。加之国际黄金价格在破关1300美元之后又返回1300美元之上,这也是稳定美元不涨不可忽略的重要辅助因素。

  预计下周美元指数依然在93点徘徊,或有下行态势的辅助,炒作经济因素以及淡化政治影响是美元下行的依据。其他货币依然继续随从调整,但欧元反弹力度难有表现,这是限制美元走势的重要因素,并势必加大篮子货币分化表现,外汇市场复杂程度将直接涉及商品价格走势与动向。

 

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