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谭雅玲外汇周评:意图清晰可见 事态无奈迂回
作者 中国银行 2018-06-25 09:43

上周外汇市场美元指数尽管突破95点关口,但不愿上行事态十分清晰,进而最终收尾水平稳定在94点。一周前后比较价格为94.75点和94.57点,美元贬值0.1%,美元呈现贬值走向,但是周内美元指数曾有两天收盘为95点线上,区间震荡水平在95.52-94.43点,振幅为1.1%。然而,一篮子主要货币走向程度有所不同,其中欧元兑美元汇率为关键,走势区间在1.15-1.16美元之间。英镑兑美元汇率1.31-1.32美元之间,英镑升值受到的加息预期影响突出。瑞郎兑美元汇率在0.98-0.99瑞郎之间,瑞郎随从欧系货币明显。日元兑美元汇率从110日元升值到109日元,周末走势与众不同。加元兑美元汇率在1.31-1.33加元之间,加元贬值凸显。澳元兑美元汇率周一和周五维持0.74美元水平,期间贬值到0.73美元。新西兰元兑美元汇率处在0.68-0.69美元之间,期间新西兰元跌至4个月低点0.6832美元。我国人民币对美元汇率贬值明显,汇率水平从6.43元下跌到6.50元。

  外汇市场当前表现受制于经济比较落差以及货币政策效益明显,但是货币宗旨明确之下,货币方向艰难迂回自己需求的方向,上升与下跌博弈白热化凸显。加之贸易争端的进一步扩展,这对汇率心理影响较大。

  1、美元价值魅力与价格迂回困顿。一方面是美国经济增长态势比较乐观,美联储加息预期进一步强化凸显美元价值魅力,所谓美元紧缺舆论造成美元技术发挥的阻力,美元升值实属无奈之举,上升节制性明显表明美元走势的诉求与目标,不升值要贬值的意愿清晰可见。最终周末的经济数据给予美元贬值足够的理由,这就是周四公布的数据显示,美国费城联邦储备银行6月制造业指数,从34.4跳水跌至19.9,远低于29.0的预期,创下2016年11月来最低,这也是2014年2月以来的最大跌幅。美元借题发挥贬值如愿以偿。另一方面在于美元资产技术组合的需求,其中体现在股市较为明显。美股下跌一周表现突出,道指下跌2%、标普下跌0.9%、纳指下跌0.7%,这直接需要美元升值维护信心,美元升值与美股下跌错位而行。加之国际黄金价格下跌并不大,但下跌局面凸显美元魅力,美元保值与避险双功能凸显威力。所以美元贬值是技术需求,保障经济与货币政策是根本,而美元价值在于经济实力以及未来的利率霸权影响力。其实目前美国经济稳健依然明朗,预计第二季度经济增长为3%。本周美国商务部发布数据显示,经季调后美国5月份新屋开工135万户,环比增长5%,同比增长20.3%;营建许可130.1万户,环比下降4.6%,同比增长8%。房地产此时的稳定意义很重要。

  2、欧元复杂纠结应对政策两难性。一方面是前期欧元贬值对欧元区经济或有支持作用,欧元区经济状态依然在波动不确定之中,但是这一轮欧元贬值或有利于欧元区经济利好,进而市场唱多欧元再次显现,预期欧元反弹1.30美元的预期继续展现,这是欧元短期受到支持的因素,更是美元贬值的必然基础与支持。正如欧洲央行行长德拉吉周二所言,欧元区经济继续保持增长,通胀逐渐重返目标水平;但是经济不确定性仍然存在,货币政策仍将保持耐心、持久性和审慎性。另一方面就是最近欧元区增长前景的不确定性增加,欧洲央行对中期增长预期基本上保持不变,经济下行风险包括保护主义威胁的加剧、地缘政治引起的油价上涨、持续的市场波动的加剧。越来越多的证据表明,基础广泛的经济增长正开始产生积极的定价机制。欧央行的政策工具调整仍将是可预测的,未来也将是渐进的,或将以最适合的方式进行调整,以使得通胀朝目标靠拢,目前仍然需要大规模的货币宽松政策,欧洲央行将耐心等待第一次加息时机。在首次加息后,欧洲央行将采取逐步加息的做法。欧元因素变数较大,不确定明显,但短期升值效应存在基础。尤其是美国对欧的贸易政策将增加未来欧洲大陆经济的压力值得关注。

  3、石油价格潜在变化对美元有利。市场已经熟悉的套路是美元与黄金连接,但本周的事态则凸显美元与石油的关联,石油作为美元依存度的作用值得关注。本周国际石油价格上涨比较注目,纽约和伦敦石油期货价格分别上涨5.8%和2.9%,尤其是纽约石油期货价格迎合或配合美元十分有效,毕竟周末的OPEC会议备受关注,石油供给的变化助推石油价格,更是对美元贬值的扶持。周末OPEC维也纳会议结束,会后公报草案并未给出明确增产数字,仅提及重返100%减产执行率。本周国际石油价格大起大落凸显,周四国际石油期货价格布伦特原油期货最低跌至72.90美元,随后周五又涨至最高75.14美元,这是因为以沙特俄罗斯为主的国家希望增产,而伊朗、委内瑞拉和伊拉克却反对这个计划。此次OPEC维也纳会议中,沙特更希望增加OPEC的实力,以便抑制美国页岩油对OPEC的影响。随着美国油气产量超越沙特,美国已跻身于全球3大产油国之列。2017年美国出口原油总计近1.7亿吨。随着开采量的进一步扩大,必然还要大幅扩大出口。今后美国的石油产量将远超5亿吨,正逐步具备与沙特、俄罗斯旗鼓相当的实力。这对沙特等OPEC+的国家来说当然不是利好,因此只有抑制国际油价进一步上涨才能限制美国页岩油增产。毕竟相比沙特、俄罗斯的原油成本,美国页岩油成本低很多。因此,只有国际油价维持在适度的水平,美国页岩油产量才不会快速增长——毕竟2014年国际石油竞争中,2/3左右的页岩油企业在2015年-2016年时被迫破产,当时国际油价在30—50美元/桶之间。目前沙特等必然不会再进行石油竞争,但是未来两年油价可能在60-80美元/桶之间波动。

  综合当前汇率走势影响似乎越来越复杂,链接角度越来越多,美元贬值在配置更多元素促成技术发挥。预计下周美元贬值和欧元升值将会显现,经济效应和政策初衷是基础。其他货币在本周贬值之后或有所升值,以支持美元贬值诉求如愿以偿。股市经历下跌之后也会有所反弹,这也是美元贬值的环境之一。

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