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谭雅玲外汇周评:贬值阻力继续 升值抵制明确
作者 中国银行 2018-08-06 10:07

       本周外汇市场美元指数从94.36点上升到95.22点,一周升值0.5%,其中美国内在政策与数据的支持是关键。相比较其他货币,尤其是欧元升值理由并不充分,进而阻力美元贬值较为突出。一周欧元兑美元汇率从1.1705美元下跌到1.1565美元,这是重要的美元升值外因。英镑兑美元汇率维持1.31美元的基本稳定,周末随从欧元贬值至1.30美元。瑞郎兑美元汇率在0.99瑞郎坚持,稳定性凸显。日元兑美元汇率稳定在111日元附近,待命转变是关键。加元兑美元汇率稳定在1.30加元,周末上升至1.29加元。澳元兑美元汇率稳定在0.74美元,周末下跌到0.73美元。新西兰元兑美元汇率从0.68美元下跌到0.67美元,贬值较突出。我国人民币对美元汇率维持6.80元线下,区间迂回6.81-6.86元之间。

  一周外汇市场受到影响因素集中在美国,进而恐慌心理使得美元避险功能显著,美元升值在所难免。

  1、美联储渐进加息依旧。本周美联储的例会维持目前利率基准水平1.75-2.00%不变,未来政策预期与市场判断吻合,年内美联储将继续加息2次,预计时间在9月和12月,其中9月加息概率在91%,12月加息概率为74%。然而,笔者认为年内两次加息预期在10月和12月的可能较大。因为毕竟9月美国财年敏感度较强,压力较大,财赤和债务压力的负效应或不利于美联储加息的实施。加之美元贬值或刚刚进入通道之中,加息的作用不利于技术与策略的发挥。而从美国货币政策初衷角度看,尽快实现美元利率正常化十分紧迫,这对应对未来潜在的经济周期十分重要,经济周期的节点是美联储加快加息的重要参数。美联储最新声明重申将在今年至少加息一次,预计最新的非农就业报告不会改变美联储态度。

  2、美国经济基础周期适宜。从一周美国经济数据看,美联储加息的经济环境适宜。尤其是市场集中关注的美国就业数据对加息步伐有利。周一美国经济数据显示第二季度4.1%的增长利好性明显凸显,但舆论转向不及预期高水准,美元顺势不升。随即周末美国劳工部报告显示,美国7月非农就业人数增加了15.7万人,低于19万人的预期;失业率下降了0.1%,至3.9%;小时工资同比增长2.7%。这一数据对美联储加息有利,从而也刺激美元反弹明显。但美国供应管理协会7月服务业指数下降至55.7%,低于市场预期,美国经济存在调整压力,其中有关贸易政策的后续影响是重要冲击与干扰。因为美国6月贸易逆差增长7%,这是4个月以来的首次增长,美国今年贸易赤字可能将创10年新高,尽管白宫试图通过征收关税来降低贸易赤字,但美国贸易逆差问题无法根本改变,这是其经济特性与结构所致。目前美国经济处于优良阶段,经济增长率、通胀率以及就业等核心指标比较稳定,向好态势明朗,进而汇率主动调控明显,即美元不升值、少升值明确。

  3、其他货币个性有不同。一周欧元状态并不乐观,经济基础以及政策协同艰难,比较中的分歧状态和分化趋势压制欧元突出。尤其是欧盟统计局周二数据显示,欧元区今年第二季度国内生产总值(GDP)初值为环比折算年率增长0.3%,不及预期和前值的0.4%;同比则增长2.1%,不及预期的2.2%,也不及前值2.5%。通胀方面,欧元区连续第二个月达到2%的目标。欧元区7月调和CPI同比2.1%,预期和前值均为2%。反比2017年欧元区经济在出口带动下实现10年来最快增长,第一季度GDP环比折算年率增长0.6%,后三个季度增0.7%。但是今年第一季度增速下滑至0.4%,并已经大幅放缓。欧元不升与经济有关。其次英镑表现复杂,受制政治因素明显,加息举措难有作为;加之关联欧元走势在所难免。周四英国央行宣布加息25个基点至0.75%, 这是自金融危机以来第二次加息,此次英国央行议息会议预期0.75%,前值0.5%。英国央行会议纪要:货币政策委员会以9-0支持加息,预期7-2符合预期。随后英国央行表示,若经济发展继续总体符合预期,持续收紧货币政策将是合适的,未来的任何加息预计都会是渐进且有限的。英国央行宣布加息后,英镑/美元短线快速拉涨,最高触及1.3144,随后因欧元贬值回到1.30美元。另外日元似乎有货币政策转向的迹象,但实际操作依然方向不清,加之日元迎合美元还是显著的,所谓的避险是因美元需求,非实质避险。日本央行周二结束为期两天的货币政策会议,市场对于其可能调整超宽松货币政策的传闻甚嚣尘上,投资者都应该准备迎接市场波动。日本央行7月以来已经被迫3次进行固定利率购债操作,以抑制10年期国债收益率上升。一旦有政策趋向紧缩的风吹草动,日元势将走强,并且一些交易员已经押注央行可能调整股票购买政策。目前货币政策的关注依然集中,但差异过大给与汇率的影响不一,美元主动与政策有关,欧日被动在于政策无助无奈。

  预计下周美元升值有限、贬值继续,市场不确定性较大,其他货币差异走势将明显,各自特性产生的差异走势继续,美元指数诉求的组合效应是关键。

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