这是许多华尔街人士希望发生的情况：美东时间周三下午2点01分，美联储刚刚降息。问：股市会上涨吗？

在你回答“是”之前，先别去想刺激计划，而是想想政策制定者将会传达的有关经济的信息。就在美联储将利率调高至2.5%(从历史上看这一水平依然偏低)的6个月后，情况就急转直下，美联储有必要重新下调利率。这真的是一件好事吗？



不少业内人士指出，美联储这一次未必能成为美股救世主，降息甚至可能不利于美股。

Natixis Investment Managers首席市场策略师Dave Lafferty表示，“股票投资者认为，美联储有义务介入市场并拯救他们，他们此前已经习惯于美联储看跌期权。然而，如果美联储真的满足了市场的需求，是的，这的确可能创造一个短期高点。但我认为从长远来看，这势必削弱信心。”

截至目前，交易员预计周三宣布降息的概率为18%。进一步来看，7月降息的隐含可能性为83%，而9月降息的可能性则几乎是百分百。这让美联储陷入了一个艰难的境地：如果它满足了市场的需求，它就等同承认美国经济陷入了困境。



德银财富管理美洲首席投资官Deepak Puri认为，目前短期利率本身就很低，只有2.25%-2.5%，若美联储真的降息，反而可能给市场造成不好的情绪冲击。“美联储完全可以保持现在的姿态，再观察12个月。”普利解释道，“反之，若其真的立即降息了，市场反而可能对他们的无能感到失望。”

周三美联储决议的另一个考虑因素是：股市究竟已经消化了多少降息预期？数周来，投资者一直倾向于“庆祝”疲弱的经济数据，因为这些数据反而推高了降息的可能性。美股今年以来累计上涨15%，过去两周累计上涨5%，股市交易员可能已经预期到了降息的好处。



也就是说，在6月初公布的美国新增就业人数远远低于预期后，股市反而迎来了2019年表现最好的一周。市场似乎已把一切安全措施系于了美联储一身：物价疲软并非昙花一现？不怕！美联储必将施以援手。初请失业金人数上升？没问题，美联储也看到了这一点。

然而，越来越多的股票策略师也警告称，要小心你的预期。Cantor Fitzgerald的Peter Cecchini表示，降息对美国经济来说将是“不祥的预兆”。这位策略师指出，在经济衰退之前，美联储通常会在经济周期的末期降息。



瑞士信贷(Credit Suisse)的Jonathan Golub警告称，“如果经济放缓同时利率下降，将在短期内对股市构成威胁。”许多投资者认为，令人失望的数据对股市有利，因为这为美联储降息提供了理由，但Golub在近期的报告中写道，“无论美联储采取何种行动，疲弱的数据和较低的收益率都本应是一个不利因素。”

历史表明，降息后的反弹是短暂的。瑞银(UBS)策略师Francois Trahan表示，在降息之后，短期乐观情绪往往会迅速消退，股市随后将再次承压。他在最近的一份报告中写道，“我们可能会看到市场在短期内出现反弹，但在今年剩余时间里，股市仍可能面临持续的压力。”虽然降息后12个月的平均回报率为5.4%，但他说，实际上很少能接近这一水平。而且，投资回报率在时间跨度上存在很大差异，从两位数的损失到近30%的收益不等。

事实上，美联储降息对美股的影响从前两轮降息周期中也可见一斑。在互联网泡沫破灭后，美联储从2001年1月-2003年6月2，将利率从6.5%一路被下调至1%。期间，标普500指数累计下跌24%，最低触及768.63点，距离周期内高点下跌53%；道指累计下跌15.35%，最低触及7197.49点，距离周期内高点下跌44.4%；纳指累计下跌30.07%，最低触及1108.49点，距离周期内高点下跌59.5%。

无独有偶，在金融危机后的一次降息周期，即2007年9月-2008年12月，美联储将利率从5.25%降至0.50%。期间，标普500指数在316个交易日内累计下跌38.16%，最低距离周期内高点下跌53%；道指累计下跌33.42%，最低距离周期内高点下跌47.5%；纳指累计下跌38.42%，最低距离周期内高点下跌54.7%。

摩根士丹利外汇策略全球主管Hans Redeker表示，在鲍威尔暗示将为应对贸易局势而有所作为后，投资者买入美股是错误的。他提示称，投资者需要观察警示信号。“倒置的国债收益率曲线始终悬在那里。”他指出，“很多人忽略了其连锁反应。人们应该质疑若因长期利率低而使得盈利能力有限，美国的银行们未来将如何应对。”


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