随着隔夜再创历史收盘新高，标普500指数年内迄今已上涨了18%，正奔着创造1997年以来最大的上半年涨幅而去。对于多头来说，情况好极了。但是还会好上加好吗？



对于在见到本周大涨之前对股市起了疑心的少数跨资产策略师来说，这已成为了最为紧迫的问题。然而，他们越来越多的答案是：不太可能。

“不管当前的市场走势有多么壮观——几乎90%的标普指数成份股公司都处于上涨状态、投资者刚刚将该指数推上纪录高位，美联储主席鲍威尔的鸽派偏向并不会催生长期信心，”法国兴业银行驻伦敦的跨资产策略师Sophie Huynh称。她说，它们更像是一个警告，也许标志着这轮持续了十年的经济和市场周期开始落幕。

“现在看涨太晚了，”Huynh说。“美联储在开始考虑降息，股市应该会开始反映成长势头放缓，投资者应该会开始下调盈利预期。但这还没有影响到股市。”Huynh的论点并不新鲜。她表示，估值疲软而收益停滞不前，“担心错失”的心理使交易员对基本面恶化的背景视而不见。



(美股年内第五次刷新历史高位)

与大多数以往的股市熊市一样，当前美债收益率的不断下跌提供了减持股市仓位的理由，因这预示着经济疲软。虽然鲍威尔的鸽派言论看似足以重振金融市场，但期望货币政策对经济做同样的事情却要求得太多。

“在经济周期的这个阶段，要么明年经济将衰退，要么则出现周期性放缓，”她说。“美联储降息就意味着全球经济复苏吗？事实并非如此。”

无独有偶，NorthmanTrader.com创始人及首席市场策略师Sven Henrich也表示，纸上的低利率好像是个好消息，但进一步细察背景，投资人实在很难乐观。就应对下一次经济衰退来看，如今债务比任何时候都高，无论是企业债务、政府债务，或是央行的资产负债表，简而言之，央行已经没有任何可用的子弹。

此外，财富不平等、社会分裂、政治上朝向极端，加上目前万亿以上的债务，都说明当下的环境更为脆弱。Henrich指出，美联储表达的，是对社会现实的投降，这不是短暂的小幅降息，而是要开启新的降息循环，市场已定价了年内三次的降息前景，且似乎得到了美联储的认可。

Henrich认为，当前的股市荣景，是由央行提供的廉价资金所推砌出来，最终将化为一大片泪水，因此，如今可能正为10年来最佳的卖出机会在做准备。



(美股不无大跌可能)

Henrich主张，降息会使得使得财富不平等更加严重，再次惩罚存款者，将财富推向资产类的持有者，并鼓励更多的债务累积，这是让泡沫更大，对央行想要实现的适度通胀目标毫无帮助，但央行官员永远不会承认这一点。

Henrich表示，在美联储预期降息后，股票、债券、黄金、加密货币，所有的资产都在上扬，经济成长缓慢，资产价格却高飞，绝非是个好现象。



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