据华尔街日报报道，美国股市有望再创新高，但很多投资者都在竭力判断牛市行情还能持续多久。

再过几周，美国联邦储备委员会(Fed)就将决定是否进行金融危机以来的首次降息。很多投资者都认为，如果美联储降息，即便这是未来经济会遇到麻烦的信号，股市也有望上涨。这些投资者更为担心的是经济增长放缓的可能性，同时纷争不断的美中贸易谈判也给企业利润前景蒙上了阴影。

FactSet的数据显示，标普500指数成分股公司利润料将在2019年第二季度和第三季度同比小幅下降，延续始于第一季度的下行势头。如果分析师预期正确，这将会是2015-2016年以来持续最长的公司利润连降期，成为已持续十年的经济扩张正在受挫的最新迹象。

刚刚过去的周末，美中两国在G20大阪峰会期间达成贸易战停火协议，这让投资者获得了一些安慰。按照美国总统特朗普(Donald Trump)的说法，华盛顿方面提出无限期暂停对中国商品加征新关税，并将取消针对华为的一些限制。

目前尚不清楚两国是否能就结束争端达成协议。这场争端已被许多人认为给经济增长带来了压力。投资者仍不清楚事态的发展是否会改变美联储的政策路线。

投资公司Research Affiliates的创始人Rob Arnott表示，如果问他市场是否已经按照出现经济衰退的可能性定价？他会说，在美国还没有。该公司在全球为大约1820亿美元的资产提供咨询建议。

Arnott表示，他的流动性投资组合中约有一半投资于相对低廉的新兴市场股票。这是在押注，鉴于美国股市已取得了可观的涨幅且普遍预期经济增长放缓，美国股市未来的回报终将变得黯淡。Arnott称：“危险在于，市场已经计入了对许多未来好消息的预期，如果这些消息没有实现，我们就会陷入麻烦。”

几乎没有人认为美国会很快陷入衰退。《华尔街日报》6月份进行的一项调查显示，只有4.9%的经济学家预计下一次衰退将于今年开始。近一半受访者预计2020年将出现衰退，37%的受访者预计2021年之前不会出现衰退。

投资者继续将资金投向看起来估值相对较高的市场领域，表明他们相信价格存在溢价的公司将能够实现高于平均水平的增长。

标普500指数涨幅正在超过欧洲斯托克600指数、日本日经指数和巴西的Bovespa Index。在美国市场，快速增长类股继续跑赢价值型股票，这些股票的价格相较于利润或销售等指标显得更加便宜。罗素1000成长指数今年累计上涨21%，同期追踪价值股的相应指数涨幅为15%。



即便如此，对市场风险不断上升的担忧已促使一些公司减持股票，同时将资金转移至经济形势恶化时往往表现较好的领域。

例如，Wilmington Trust今年决定将股票持仓从超配转为中性，意味着其平均投资组合中既没有高于平均水平的股票头寸，也没有低于平均水平的股票头寸。这是该财富咨询公司五年来首次从超配转为中性。

其理由是：美中贸易冲突仅出现略微缓和的迹象，因此押注股市能取得过去几年那样的回报恐怕风险较高。

People's United Wealth Management首席财务长John Traynor称：“你会发现，现在很多企业都在观望，因为他们对贸易政策和供应链没有把握，因此（对市场来说）最大的风险是特朗普是否会继续进行贸易恐吓。”

其他人表示，债券收益率下滑等迹象令他们保持谨慎，即便他们仍然投资于美国市场。3个月期美国国债收益率已经超过了10年期美国国债收益率，而在过去几十年里，这种“收益率曲线倒挂”的现象通常预示着经济衰退。

纽约梅隆财富管理公司(BNY Mellon Wealth Management)投资策略总监Jeff Mortimer称，现在怀疑气氛非常强烈。他称，纽约梅隆财富管理在为客户服务时对美股有“主场偏见”。Mortimer称：“当前世界存在的不确定性前所未有。”



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