本周，国际金价再度出现了24小时内飙升逾50美元的壮举，随着价格突破千四关口，多头似乎正愈战愈勇。然而，在黄金上涨的同时，其“小弟”白银却似乎有些跟不上脚步。不少分析师认为，全球经济增长趋弱、需求低迷以及库存庞大，意味着银价不太可能像金价那样冲至新高。

白银和黄金价格一直有连动的传统，并且在同涨或同跌时，银价的变动幅度通常会大于金价。不过当金价在6月大涨8%，升逾每盎司1400美元达到七年高点时，银价只上涨了5%，仍远低于近期高位。



银价目前约在每盎司15.25美元，是今年迄今表现最差的主要贵金属；白银价格仅为黄金的九十三分之一，是1992年以来最低的价格比。



对贸易冲突的担忧和全球经济不振，促使投资者转向贵金属。传统上，贵金属在不确定时期被视为安全资产。

但国际资产控股(INTL FCStone)分析师Rhona O'Connell表示，与金不同的是，银消耗中有一半以上来自电子和太阳能面板等工业用途，经济增长疲软削弱了需求前景，并拖累其价格。“我不明白为什么该比率不应达到100，”她说。



金价和银价之间的差距自2011年以来几乎不间断地扩大。

花旗银行分析师称，刚好各大央行也从黄金净卖方转为净买方。由于各大央行现在正处于数十年来最高涨的黄金购买热潮，花旗预计金价领先银价的差距将进一步扩大。

据咨询公司Metals Focus的数据显示，白银需求也落后于黄金，2018年用于投资的银条和银币购买量从2013年的3亿盎司降至1.66亿盎司——在一个总需求约为10亿盎司的市场上，这一降幅是巨大的。



美国的投资需求从2013年的1.22亿盎司降至4400万盎司，Metals Focus称，很多将囤积白银用于规避未来风险的小规模投资者减少了购买，因特朗普在2016年当选美国总统让他们相信美国很安全。

Metals Focus预计2019年白银市场将连续第四年供应过剩，过剩量为3300万盎司，今年均价料为每盎司15.60美元，较2018年低1%。该机构重申，供应过剩已推动去年底可辨认的地上银库存从2016年的约4万吨增至近4.8万吨(15亿盎司)，这拖累了银价。

即便投机性投资资金涌向银市，也未能缩小其与金价之间的差距。对冲基金和基金经理6月COMEX白银持仓转为多仓，自6月5日以来，白银上市交易基金(ETF)持仓增加近2000万盎司。但ETF持仓和COMEX净仓位仍然低于近期高位。

“仅凭相对价格偏低并不是银价应该走高的原因。白银还需要从自身寻找上涨动力，”Metals Focus的Philip Newman表示。

丹麦盛宝银行(Saxo Bank)的Ole Hansen表示，如果各国政府从货币刺激政策转为投资基础设施以重振经济增长，这可能就会成为银价上涨的诱因。货币刺激政策使得利率和债券收益率维持在低位，从而提升黄金的吸引力。Hansen认为，白银价格今年年底最低料为每盎司16.50美元，如果金/银价格比真的开始下降，银价最高也可能达到17.50美元。



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