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香港花旗银行外汇走势分析周评 
作者 花旗银行 2019-07-09 09:18

汇市专题1: 英国脱欧倒数

保守党党魁选举

• 英国保守党党魁战,可能于7月23日宣布最终结果,约翰逊 和侯俊伟为最后两名候选人。另外,7月25日在野工党则可 能提出不信任动议。

• 最新民调显示,约翰逊支持度高达74%,远高于侯俊伟的 26%。此外,保守党支持率上升2个百分点至24%,领先脱 欧党的23%,自由民主党的20%,和工党的18%。 政治观点

• 无论是谁胜出保守党党魁选举,英国国会或仍无法达成任 何形式的脱欧协议。所以,今年第四季英国或将举行大选。

• 新任首相可以改变或绕过国会,选择提前大选或二次公投。 我们预期,最大机会于12月举行大选。

• 无论是大选或二次公投,英国需要更多时间处理,10月份 脱欧机会不大。 经济观点

• 虽然押后脱欧7个月避免出现无协议脱欧,但无法消除不 明朗因素对商业投资的负面影响。现时英国商业投资的表 现,仍然落后于美国和德国。

• 惟英国消费者开支仍然强劲,近月份就业和工资增长加快, 零售销售增长更超越两者。

• 要注意的是,英国家庭储蓄率远低于英德两国。若脱欧结 果不理想,储蓄率有机会回升,对消费市道或带来风险。

 

利率观点

• 虽然顺利脱欧仍然是最大机会发生,但由于无协议脱欧可能快速 成为较大风险,加上环球央行货币政策偏鸽,料英伦银行8月, 甚至今年内或不加息。

本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息

• 即使6月份美国失业率升上3.7%,平均时薪增幅放缓至0.2%, 但非农业新增职位高达22.4万份,令市场对7月减息50点子的 预期迅速冷却,美元造好,英镑受压。

• 英国6月份制造业采购经理指数跌至51.7,服务业指数跌至 50.2,亦限制了英镑表现。

英镑观点

• 现时英镑汇价远低于长线合理水平,若未来工党不会成为执政 党,料英镑下行空间或变得有限。中线而言,面对美国经济放 缓,若联储局提供保险性的减息,料英镑表现或优于美元。

 

英镑兑美元仍处于一浪低于一浪的格局,有机会下试1.2441- 1.2478,下一支持或为1.2351,阻力或为1.2800。

 

持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑

• 现时英镑汇价远低于长线合理水平,若未来工党不会成为执 政党,料英镑下行空间或变得有限。

• 中线而言,面对美国经济放缓,若联储局提供保险性的减息, 料英镑表现或优于美元。

本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息

• 美国就业数据显著造好,美国国债孳息率抽升,令美元转强, 日圆受压。

• 上周环球股市造好,美股再创新高,亦利淡了避险货币日圆。

• 伊朗局势仍然紧张,令地缘政治风险升温,资金流入日圆避险, 一度利好日圆。

日圆观点

• 当其他主流国家央行倾向更多宽松政策,日本央行鸽派程度较 低,导致今年美元兑日圆出现双顶的向淡技术形态,我们预期 中线日圆表现或优于其他主流货币。此外,日本估值仍然便宜、 资产负债表扩张速度放慢、息差收窄等,均可能利好日圆。

随着美元兑日圆仍然处于一浪低于一浪的格局,或仍有下跌 空间,可能逐步下试105以下水平。

持有日圆策略 – 先行分散至美元

• 我们预期,中美贸易发展或最终较市场预期理想,加上经济 数据稳固,联储局有机会借机透过言论,为减息预期降温。 所以我们维持预期,2019年或不减息。

• 中美贸易问题有解决迹象,市场风险回落,资金可能逐步流 出避险货币日圆。

持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆

• 下半年美国贸易政策议程非常紧迫,料风险资产的升势或难 以持久,投资者可留意避险货币日圆的重新吸纳机会。

• 日本央行的货币政策取态,鸽派程度远低于其他主要央行, 未有减息意愿,或对日圆带来支持。

汇市专题2: 近日港元急升

港元急升

• 一个月期香港银行同业拆息(HIBOR),由0.91厘升至2.98 厘的10年高位,三个月期则由1.56厘升至2.66厘的2008年 高位。

• 自6月13日起,三个月期伦敦银行同业拆息(LIBOR),亦高 于HIBOR,为2017年1月以来首次。

• 流动性收紧令沽空港元成本急升,导致沽港元买美元的套 息交易止损盘涌现,美元兑港元急挫至7.7949,为2017年 6月以来最低。 花旗观点

• 香港银行体系结余减少至540亿美元的较低水平,或导致 HIBOR的波动性持续,料拆息有机会趋向缓步上升。

• 随着半年结前季节性资金紧张,加上即将有大型首次公开 招股集资活动,将进一步抽紧市场流动性,料流动性紧绌 的情况或至少维持直至7月中。

• 值得留意的是,若政治争端再度升级,流动性进一步收紧, 我们预期,金管局或已准备向市场额外注入资金。

港元观点

• 我们预期,今年余下时间,港元有机会维持于联系汇率区 间中间至弱方水平附近,甚至偶然会触发弱方水平。

• 我们重申,香港联系汇率或会维持。直至人民币可自由兑 换,港元才有机会和人民币挂钩。

美汇指数

美元观点:

• 美国财政政策对经济的推动力正在消退,而市场预计联储局今年 或减息2-3次。

• 特朗普政府亦对联储局不断施压要放宽政策,同时发表有关贸易 战和操纵汇率的言论,令美国和非美国家的争端升温。 • 此外,我们预期美国经济或放慢,有机会和欧盟以及环球其他地 区的情况接轨。这些因素,反映美元或难以出现显著升势。

• 惟要留意,若美国对所有中国进口货加征关税,并指控中国操纵 汇率,中国有机会放任人民币贬值。如果美元兑离岸人民币升穿7 算,美元相对其他主流货币或会回升。

美元兑人民币

人民币观点:

• 美元兑人民币的7算水平仍属人行要捍卫的重要心理关口,若中国 所有出口均被美国加征关税,美元在岸人民币或升穿7算,去抵销 关税对中国出口的影响。但人行有机会收紧资本管制 。

欧元兑美元

欧元观点:

• 欧洲央行行长德拉吉的取态在于,若现时的情况持续,而不是恶 化,便有需要加推宽松措施。若当局最早于9月份重启QE,则对 欧元十分负面。较长线而言,美国财政政策的作用和经济优于其 他地区的优势消退,美元或转弱,或利好欧元。

澳元兑美元

澳元观点:

• 若澳洲零售销售和消费者信心数据持续令市场失望,加上若联储 局亦作减息,那么现时市场预计的澳洲央行减息幅度有机会实现 ,或利淡澳元。现时澳洲估值接近长期平均水平,料央行希望澳 元走低,以应对贸易战。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 受惠于地缘政治风险升温,瑞士央行亦未有加强唱淡瑞郎。但若 瑞郎跌势过急,不排除央行会作出干预。

纽元兑美元

纽元观点:

• 我们认为,纽西兰央行取态或只会跟随其他央行,若主要央行更 为鸽派,纽西兰当局亦有机会跟随,以保持出口竞争力,料纽元 大致持平。

美元兑加元

加元观点:

• 加拿大央行政策变动仍取决于数据表现。我们发现,加拿大经济 数据造好和胜于预期,增加的情况是主流国家中最多,或利好加 元。惟贸易战升级为加元预测的最主要风险,或被央行视为其中 一个忧虑。

黄金

黄金观点:

• 自7月3日开始,美国经济数据表现,已逊于其他环球主要国家, 反映自2018年2月起,美国相对环球的经济优势已逐渐消退。根 据以往经验,或较利淡美元,对金价带来支持。

• 环球央行已逐步放宽政策,料澳洲央行11月或仍减息,可望增加 黄金的吸引力。

• 0-3个月预测为1450,6-12个月预测为1525。

附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件

附录3: 本周重要经济数据 (2019年7月8日 - 7月12日)


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