汇市专题1: 英国脱欧倒数

保守党党魁选举

• 英国保守党党魁战，可能于7月23日宣布最终结果，约翰逊 和侯俊伟为最后两名候选人。另外，7月25日在野工党则可 能提出不信任动议。

• 最新民调显示，约翰逊支持度高达74%，远高于侯俊伟的 26%。此外，保守党支持率上升2个百分点至24%，领先脱 欧党的23%，自由民主党的20%，和工党的18%。 政治观点

• 无论是谁胜出保守党党魁选举，英国国会或仍无法达成任 何形式的脱欧协议。所以，今年第四季英国或将举行大选。

• 新任首相可以改变或绕过国会，选择提前大选或二次公投。 我们预期，最大机会于12月举行大选。

• 无论是大选或二次公投，英国需要更多时间处理，10月份 脱欧机会不大。 经济观点

• 虽然押后脱欧7个月避免出现无协议脱欧，但无法消除不 明朗因素对商业投资的负面影响。现时英国商业投资的表 现，仍然落后于美国和德国。

• 惟英国消费者开支仍然强劲，近月份就业和工资增长加快， 零售销售增长更超越两者。

• 要注意的是，英国家庭储蓄率远低于英德两国。若脱欧结 果不理想，储蓄率有机会回升，对消费市道或带来风险。

利率观点

• 虽然顺利脱欧仍然是最大机会发生，但由于无协议脱欧可能快速 成为较大风险，加上环球央行货币政策偏鸽，料英伦银行8月， 甚至今年内或不加息。

本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息

• 即使6月份美国失业率升上3.7%，平均时薪增幅放缓至0.2%， 但非农业新增职位高达22.4万份，令市场对7月减息50点子的 预期迅速冷却，美元造好，英镑受压。

• 英国6月份制造业采购经理指数跌至51.7，服务业指数跌至 50.2，亦限制了英镑表现。

英镑观点

• 现时英镑汇价远低于长线合理水平，若未来工党不会成为执政 党，料英镑下行空间或变得有限。中线而言，面对美国经济放 缓，若联储局提供保险性的减息，料英镑表现或优于美元。

英镑兑美元仍处于一浪低于一浪的格局，有机会下试1.2441- 1.2478，下一支持或为1.2351，阻力或为1.2800。

持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑

• 现时英镑汇价远低于长线合理水平，若未来工党不会成为执 政党，料英镑下行空间或变得有限。

• 中线而言，面对美国经济放缓，若联储局提供保险性的减息， 料英镑表现或优于美元。

本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息

• 美国就业数据显著造好，美国国债孳息率抽升，令美元转强， 日圆受压。

• 上周环球股市造好，美股再创新高，亦利淡了避险货币日圆。

• 伊朗局势仍然紧张，令地缘政治风险升温，资金流入日圆避险， 一度利好日圆。

日圆观点

• 当其他主流国家央行倾向更多宽松政策，日本央行鸽派程度较 低，导致今年美元兑日圆出现双顶的向淡技术形态，我们预期 中线日圆表现或优于其他主流货币。此外，日本估值仍然便宜、 资产负债表扩张速度放慢、息差收窄等，均可能利好日圆。

随着美元兑日圆仍然处于一浪低于一浪的格局，或仍有下跌 空间，可能逐步下试105以下水平。

持有日圆策略 – 先行分散至美元

• 我们预期，中美贸易发展或最终较市场预期理想，加上经济 数据稳固，联储局有机会借机透过言论，为减息预期降温。 所以我们维持预期，2019年或不减息。

• 中美贸易问题有解决迹象，市场风险回落，资金可能逐步流 出避险货币日圆。

持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆

• 下半年美国贸易政策议程非常紧迫，料风险资产的升势或难 以持久，投资者可留意避险货币日圆的重新吸纳机会。

• 日本央行的货币政策取态，鸽派程度远低于其他主要央行， 未有减息意愿，或对日圆带来支持。

汇市专题2: 近日港元急升

港元急升

• 一个月期香港银行同业拆息(HIBOR)，由0.91厘升至2.98 厘的10年高位，三个月期则由1.56厘升至2.66厘的2008年 高位。

• 自6月13日起，三个月期伦敦银行同业拆息(LIBOR)，亦高 于HIBOR，为2017年1月以来首次。

• 流动性收紧令沽空港元成本急升，导致沽港元买美元的套 息交易止损盘涌现，美元兑港元急挫至7.7949，为2017年 6月以来最低。 花旗观点

• 香港银行体系结余减少至540亿美元的较低水平，或导致 HIBOR的波动性持续，料拆息有机会趋向缓步上升。

• 随着半年结前季节性资金紧张，加上即将有大型首次公开 招股集资活动，将进一步抽紧市场流动性，料流动性紧绌 的情况或至少维持直至7月中。

• 值得留意的是，若政治争端再度升级，流动性进一步收紧， 我们预期，金管局或已准备向市场额外注入资金。

港元观点

• 我们预期，今年余下时间，港元有机会维持于联系汇率区 间中间至弱方水平附近，甚至偶然会触发弱方水平。

• 我们重申，香港联系汇率或会维持。直至人民币可自由兑 换，港元才有机会和人民币挂钩。

美汇指数

美元观点:

• 美国财政政策对经济的推动力正在消退，而市场预计联储局今年 或减息2-3次。

• 特朗普政府亦对联储局不断施压要放宽政策，同时发表有关贸易 战和操纵汇率的言论，令美国和非美国家的争端升温。 • 此外，我们预期美国经济或放慢，有机会和欧盟以及环球其他地 区的情况接轨。这些因素，反映美元或难以出现显著升势。

• 惟要留意，若美国对所有中国进口货加征关税，并指控中国操纵 汇率，中国有机会放任人民币贬值。如果美元兑离岸人民币升穿7 算，美元相对其他主流货币或会回升。

美元兑人民币

人民币观点:

• 美元兑人民币的7算水平仍属人行要捍卫的重要心理关口，若中国 所有出口均被美国加征关税，美元在岸人民币或升穿7算，去抵销 关税对中国出口的影响。但人行有机会收紧资本管制 。

欧元兑美元

欧元观点:

• 欧洲央行行长德拉吉的取态在于，若现时的情况持续，而不是恶 化，便有需要加推宽松措施。若当局最早于9月份重启QE，则对 欧元十分负面。较长线而言，美国财政政策的作用和经济优于其 他地区的优势消退，美元或转弱，或利好欧元。

澳元兑美元

澳元观点:

• 若澳洲零售销售和消费者信心数据持续令市场失望，加上若联储 局亦作减息，那么现时市场预计的澳洲央行减息幅度有机会实现 ，或利淡澳元。现时澳洲估值接近长期平均水平，料央行希望澳 元走低，以应对贸易战。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 受惠于地缘政治风险升温，瑞士央行亦未有加强唱淡瑞郎。但若 瑞郎跌势过急，不排除央行会作出干预。

纽元兑美元

纽元观点:

• 我们认为，纽西兰央行取态或只会跟随其他央行，若主要央行更 为鸽派，纽西兰当局亦有机会跟随，以保持出口竞争力，料纽元 大致持平。

美元兑加元

加元观点:

• 加拿大央行政策变动仍取决于数据表现。我们发现，加拿大经济 数据造好和胜于预期，增加的情况是主流国家中最多，或利好加 元。惟贸易战升级为加元预测的最主要风险，或被央行视为其中 一个忧虑。

黄金

黄金观点:

• 自7月3日开始，美国经济数据表现，已逊于其他环球主要国家， 反映自2018年2月起，美国相对环球的经济优势已逐渐消退。根 据以往经验，或较利淡美元，对金价带来支持。

• 环球央行已逐步放宽政策，料澳洲央行11月或仍减息，可望增加 黄金的吸引力。

• 0-3个月预测为1450，6-12个月预测为1525。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件

附录3: 本周重要经济数据 (2019年7月8日 - 7月12日)

6