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 香港花旗银行外汇走势分析周评  
作者 花旗银行 2019-08-20 12:52

汇市专题: 避险资产投资策略

环球经济衰退忧虑增加

• 美国10年期相对2年期国债孳息率曲线倒挂,为2007年以来首 次。10年期相对3个月期倒挂的情况进一步深化,或反映未来 12个月,美国踏入经济衰退的机会率达66%。

• 加拿大10年相对2年期孳息率曲线倒挂,美国10年相对3个月 期亦现倒挂,料加拿大未来12个月出现衰退的机会率为61%。 • 德国出口放慢和制造业危机,已达至欧债危机以来最深的放缓 幅度。若本地需求的长期上升趋势完结,德国有机会陷入衰退。

• 我们预期,香港第三季经济或连续第二个季度收窄,变相出现 技术性衰退。

环球地缘政治风险升温

• 中美贸易战上,即使美国宣布延后对部分中国货品加征关税, 但我们相信加长了贸易战时间。

• 新兴市场方面,阿根廷债务违约风险急升,随时牵一发动全身, 牵连整个新兴市场。

• 欧洲方面,意大利政府面临瓦解,提早大选在前,乱局或成欧 元区暗涌。

本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息

• 美国10年期与2年期国债孳息率曲线,是2007年以来首次,投 资者对美国经济衰退的忧虑升温,资金流入金市避险。

• 阿根廷总统初选,反对派领袖费尔南德斯意外地领先现任总统 马克里,令昨日阿根廷披索单日急挫15%至53,创历史新低。

• 黄金交易所买卖基金实金持有量升至2413吨,为2013年3月最 高,利好金价表现。

• 现货金兑美元未能升穿1522-1532阻力,令短期出现回调风险, 但整体上升趋势不变。金价出现倒转头肩顶形态,目标水平为 1690美元,下一重要或为1800美元下方附近。 资料来源:彭博信息 (截至2019年8月16日) 现货金兑美元 – 日线图 黄金观点

• 联储局官员近期没有扭转市场对于七月至少减息四分一厘的预 期,更重要的是,无论中美贸易战暂时停火,还是当地就业数 据强劲,亦没有阻止他们释放偏鸽讯号。

现货金兑美元未能升穿1522-1532阻力,令短期出现回调风险, 但整体上升趋势不变。金价出现倒转头肩顶形态,目标水平为 1690美元,下一重要或为1800美元下方附近。

持有黄金策略 – 先行分散至美元

• 美国经济仍不俗,核心通胀回升,若果加上中美贸易战发展 不是太悲观,资金或流出金市,利淡金价。

• 我们预期,9月份联储局或只减息25点子,有机会令市场失望。 若美元反弹,有机会限制金价表现。

美元兑瑞郎

瑞郎观点: • 受惠于地缘政治风险升温,瑞士央行亦未有加强唱淡瑞郎。但若 瑞郎跌势过急,不排除央行会作出干预。

美元兑日圆

日圆观点:

• 日圆兑美元仍未出现明显强势(美元兑日圆仍高企100以上),我们 相信日本央行相对G10其他主要央行进一步偏鸽的倾向,立场将 维持相对中性。日本央行「秘密缩减买债行动」预期将持续至 2020年,故此我们继续偏好日圆。

本周汇市策略: 纽元

纽元相关消息

• 美国贸易代表署发布声明,会延后对部分中国进口货加征关税, 一度令市场气氛改善,利好纽元。

• 美国10年期与2年期国债孳息率曲线,是2007年以来首次,投 资者对美国经济衰退的忧虑升温,利淡纽元。

• 纽西兰7月份制造业采购经理指数跌至48.2,令纽元受压。

• 纽元兑美元的相对强弱指数已跌至超卖水平,短期下行空间或 受限于0.6237-0.6348,阻力或为0.6607。 资料来源:彭博信息 (截至2019年8月16日) 纽元兑美元 – 日线图 纽元观点

• 我们认为,纽西兰央行取态或只会跟随其他央行,若主要央行 更为鸽派,纽西兰当局亦有机会跟随,以保持出口竞争力,料 纽元大致持平。

纽元兑美元的相对强弱指数已跌至超卖水平,短期下行空间或 受限于0.6237-0.6348,阻力或为0.6607。

持有纽元策略 – 先行分散至美元

• 纽西兰央行减息,会后声明较为鸽派,料纽元的表现或落后 于避险资产。

• 中美贸易战升温或增加市场波动性,有机会利淡风险货币纽 元表现。

美汇指数

美元观点:

• 联储局七月议息结果未知,但很有机会减息,如果联储局放松货 币政策,似乎较G10其他国家,例如已经受困于负利率的成熟欧 洲及日本,有更大减息空间。

• 美国增长相对全球放缓,经济动力已经亦相对G10平均转弱,当 财政刺激政策已进入如火如荼阶段,华府出手干预美元汇率的时 机,今年可能愈早愈好。

• 我们预期特朗普政府可能干预汇市,以推低美元汇价。

• 华府干预行动可能直至美元汇价重回历史平均水平,即是可能要 看到欧元兑美元重上1.2,美元兑日圆或跌至100附近水平,才会 停止。

美元兑人民币

人民币观点:

• 我们认为中美贸易战暂时停火,人民币短期内贬值压力纾缓,人 行亦不会容许人民币跌穿7兑一美元的关口。如果双方谈判破裂, 美国可能对全部中国进口加征关税,届时人民币兑美元有机会跌 穿7算,以减轻加征关税对出口的部分打击。

欧元兑美元

欧元观点:

• 负面因素主要来自欧洲央行或加大宽松措施,以应对通胀长期低 于目标的问题。长在线,欧元仍具潜在上升空间,美国财政政策 刺激效应褪减,与欧洲的经济增长差距收窄。

• 下行风险:意大利及其他成熟欧洲市场政治不明朗因素增加。欧 洲央行行长继任人(拉加德)带来的不确定性。

澳元兑美元

澳元观点:

• 澳洲央行连续两次议息会议均减息,政策利率调低半厘至1厘。我 们预期澳洲储备银行将评估减息对经济的影响,暂时按兵不动, 直至11月,意味至少三个月后才再行动,加上市场已反映进一步 减息的预期,如果联储局积极释放偏鸽讯号,短线澳元兑美元或 存在上升空间。

美元兑加元

加元观点:

• 加拿大央行七月议息会议释放讯息看似偏鸽,不过我们认为只是 重申旧观点,央行未有改变政策方向,与其他G10国家央行进一 步偏鸽的态度比较,立场相对中性,行长波洛兹亦尝试为「预防 式减息」的预期降温。加拿大央行跟随联储局减息可能性不大, 这与目前利率市场的预期,背道而驰。

英镑兑美元

英镑观点:

• 我们对新任首相能解决目前脱欧困局,维持悲观看法。我们目前 相信英伦银行可能减息,不限于在硬脱欧的情况下,甚至英国再 延迟脱欧及环球经济放缓,央行亦可能减息。不过,英镑表现已 反映很多坏消息,我们对英镑看法趋向中性,硬脱欧风险造成的 折让,已逐步反映在汇价上。

附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件

附录3: 本周重要经济数据 (2019年8月19日 - 8月23日)

 

 

 

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