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 香港花旗银行外汇走势分析周评  
作者 花旗银行 2019-09-11 10:18

本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 英国国会通过法案阻止无协议脱欧,而首相约翰逊的提早大选动议则被否决,令英镑受到支持。
• 英国8月份制造业采购经理指数跌至47.4,服务业指数亦跌至50.6,均不及预期,限制了英镑表现。

英镑观点
• 首相约翰逊增加了无协议硬脱欧的风险。此外,英国数据疲弱,出现第二季经济收缩。加上若出现提早大选,工党领袖郝尔彬领导新政府的风险,均可能利淡短期英镑表现。惟放宽财政政
策,或有助抵销无协议脱欧对经济负面影响,对英镑带来支持。

0-3个月预测: 1.17 6-12个月预测: 1.25 长线预测: 1.40



• 若英镑兑美元收高于1.2310,或会出现向好的技术讯号,初步阻力或为1.2441,支持或为1.1959。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 中线而言,大选或对英镑带来负面影响。若保守党大比数胜出,有机会令无协议脱欧的风险重现。若工党胜出,虽然可消除硬脱欧的风险,但有机会实施工党所推崇的社会主义经济政策,
或利淡英镑。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 现时出现无协议脱欧的机会率下降至25%,提早大选的机会率提升至65%,或利好短线英镑表现。
• 最利淡英镑前景是硬脱欧,而硬脱欧的风险已显著减低,未来相当有机会对英镑是利好多于利淡。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 美国8月份非农业新增职位只达13万份,但平均时薪升0.3%,优于预期,令美元跌幅收窄。
• 加拿大8月份就业人数激增8.11万人,远优于市场预期的2万人,对加元带来支持。
• 加拿大央行决定维持利率于1.75厘不变之余,会后声明更未有䆁出明确的鸽派讯号,利好加元。

加元观点
• 贸易战不明朗和油价下跌,或增加短期加元下行风险。但加拿大就业市场相当强劲,或支持加拿大央行保持中性的政策取态,加上息差优势或利好加元。

0-3个月预测: 1.33 6-12个月预测: 1.31 长线预测: 1.22



• 美元兑加元汇价和相对强弱指数出现顶背驰的向淡技术讯号,下行风险或有所增加,有机会逐步下试1.3016-1.3169,阻力或为1.3383。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 若加拿大经济和通胀前景显著转差,那么,加拿大央行很大机会实施更多宽松措施,或利淡加元。
• 我们把今年第三和第四季布兰特期油价格预测,分别下调至62和64美元,料2020年第四季或跌至53美元,或利淡加元。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 加拿大央行表示,现时货币政策的刺激程度维持合适,被市场视为较鹰派,可望支持加元。
• 我们认为加拿大央行政策决定,符合取决于未来数据表现的取态。若加国经济活动持续强劲和通胀接近目标水平,当局或不会施加额外的宽松措施,或利好加元。



美汇指数

美元观点: 短期或较强
• 首先,欧元区经济仍然疲弱,数据表现再次优于美国的情况未有出现,而欧洲央行有机会于9月12日加推宽松措施。
• 第二,美国对中国加征关税,导致人民币贬值,料美元兑离岸人民币或仍有上升空间,缔造了美元转强的状况。
• 第三,美国达成财政协议,稍为减低了因财政拖累,令美国经济和欧元区之间的缩窄差距。
• 但较长线而言,双赤问题或导致美元贬值,而美国政府亦乐见美元下跌。美国两党似乎亦支持经济由强美元/消费主导,转型为弱美元/净出口和加强制造业主导。所以我们维持,未来两年
美国或温和疲弱的观点。
• 我们预期,未来0-3个月美元相对G10货币或升值约2%,6-12个月或持平,长线则可能贬值约9-10%。



美元兑人民币

人民币观点:
• 假若中美无法达成贸易协议,美国对余下的中国进口货加征关税至25%,令贸易摩擦进一步升温,未来6-12个月,美元兑在岸人民币或升上7.35水平。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 贸易不明朗因素增加,意大利政局不稳,均显著增加了市场风险情绪。此外,欧洲央行或放宽政策,而瑞士央行或不会立刻跟随,可望短期利好瑞郎。但若贸易战缓和,瑞郎则有机会转弱




美元兑日圆

日圆观点:
• 日本央行或只会迟于对欧洲央行和联储局放宽政策作出反应,可望支持日圆。此外,2019年将举行的世界杯榄球赛和2020年的东京奥运,有机会对日本经济带来支持。面对美日国债息差持
续收窄,料美元兑日圆最终可能跌至100或以下水平。



纽元兑美元

纽元观点:
• 8月份新西兰央行减息半厘,令市场感到意外。当局或会继续尝试䆁出较其他G10国家央行更鸽派的讯号,以保持纽元弱势。加上中美贸易摩擦升温令人民币和亚洲货币贬值,我们把纽元预
测调低。惟联储局减息和较新西兰有更大空间放宽政策,或限制纽元跌势。



现货金兑美元

黄金观点:
• 联储局官员近期没有扭转市场对于七月至少减息四分一厘的预期,更重要的是,无论中美贸易战暂时停火,还是当地就业数据强劲,亦没有阻止他们释放偏鸽讯号。



欧元兑美元

欧元观点:
• 欧元区经济活动仍然十分疲弱,通胀低迷,料欧洲央行于9月12日或推出新一轮的宽松措施,包括加大QE规模,或导致资金流出欧洲的债券市场,所以我们欧元的0-3个月预测,由1.12调低
至1.08水平。



澳元兑美元

澳元观点:
• 中美贸易摩擦升温,导致人民币和亚洲货币转弱,或会对澳元带来拖累。惟澳元下跌或已反映了未来6个月澳洲央行减息两次的预期,澳洲央行政策或只跟随其他央行,加上联储局亦可能减
息,或限制澳元跌势。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 本周重要经济数据 (2019年9月9日 - 9月13日)






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