ATFX：鲍威尔谈及美联储资产负债表，货币再宽松预期强烈

图1，黄金小时线

美联储主席鲍威尔在今日02:30在NABE第61届年会上发表演讲，题为“美联储的观点”。其表态称：美联储将很快开始再次扩大资产负债表，但这不是量化宽松政策，他和他的政策伙伴们认为美国经济依旧强劲，但非常容易受到冲击，尤其是全球经济放缓、贸易和地缘政治的冲击，比如英国混乱的脱欧局面；美联储致力于经济复苏，但这取决于经济数据的表现，而不是预设的降息过程。

通过最近几次鲍威尔的讲话可以看出，其存在“言行不一”的问题，比如在2019年已经进行了两轮降息，但其坚称美国经济基本面良好；本次宣告扩大资产负债表，却不承认其为量化宽松政策。鲍威尔有如此表现，部分原因在于特朗普对美联储货币政策的野蛮干预，这打乱了美联储的节奏。另一方面，可以看出美联储目前的货币政策并不是鲍威尔所希望看到的，他在绝大部分时间都表现出较强的被动性。

无论如何，扩大资产负债表对于美元来说都是利空消息，黄金在小时级别的上涨合情合理，并且我们预期黄金多头将长期受益于货币宽松政策预期。但是，美元兑其它非美货币，比如欧元、英镑、人民币等等，不一定会表现出贬值走势。因为欧元区、英国和我国同样处在货币宽松政策通道当中，且各自存在内部衰退因素，美元作为避险货币，在全球经济不景气的情况下，反而可能出现升值走势。

图3，美联储资产负债表走势图

美联储资产负债表，通俗来讲就是美联储发行的货币总额。从上图中可以看出，自2000年至今，美联储的资产负债表经历了四个周期的变化。在08年金融危机之前，美联储执行了温和的货币宽松政策；08年金融危机之后，货币政策极度宽松，连番降息和公开市场购买债券；14年后，美联储陆续推出QE政策，使得央行资产负债表曲线走势趋向平稳；18年之后，美联储开启加息通道，并给出缩减资产负债表的计划，曲线因此下行。直至今日，情况又将发生变化，鲍威尔可能借助宽松的货币政策，来帮助特朗普政策实现美国经济的再次复苏，并在国际经济衰退的大背景下，便本国货币过分强势而损害出口产业。

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