本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息

• 欧盟峰会上，欧盟和英国达成脱欧协议，令无协议脱欧的风险 下降，一度对英镑带来支持。

• 但英国国会通过脱欧修正案，再次推迟了对脱欧协议的表决， 令周一早上英镑兑美元由1.2984跌至1.2875水平。

• 近期英镑兑美元的升势太快太急，有机会短期整固后，才上试 更高水平，阻力或为1.3045-1.3185，支持或为1.2670-1.2784。 资料来源：彭博信息 (截至2019年10月18日) 英镑观点

• 即使欧盟和英国达成脱欧协议，但英国国会未必通过，料英镑 未能出现显著升势。但是，之前国会通过阻止无协议脱欧的法 案，则限制了英镑下行空间。料有机会押后脱欧期限至2020 年1月和举行大选。

近期英镑兑美元的升势太快太急，有机会短期整固后，才上试 更高水平，阻力或为1.3045-1.3185，支持或为1.2670-1.2784。

持有英镑策略 – 先行分散至美元

• 若英国国会不准许就首相约翰逊的脱欧协议进行表决，有机 会提升大选/二次公投的机会，英镑兑美元或回落至1.25-1.26。

• 若大选由工党大比数胜出，有机会不利于英国营商环境，或 对英镑较为负面。

持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑

• 若英国国会通过首相约翰逊的脱欧协议(50%机会率)，英镑兑 美元有机会上试1.32-1.34水平。

• 若举行大选，由工党和自由民主党结盟，有机会推动脱欧二 次公投，或利好英镑。

本周汇市策略: 加元

加元相关消息

• 加拿大9月份核心消费者物价指数，按年升幅由1.8%加快至 1.9%，利好加元。

• 美国9月份零售销售下跌0.3%，核心数字亦下跌0.1%，均不及 市场预期。美元受压，对加元带来支持。

• 上周油价下跌1.7%，限制了加元表现。

• 美元兑加元的相对强弱指数持续下滑，有机会逐步下试1.3016， 下一支持或为1.2920，阻力或为1.3227-1.3356。 资料来源：彭博信息 (截至2019年10月18日) 加元观点

• 加拿大强劲的宏观经济数据或容许加拿大央行，放宽政策方面 落后于其他主流国家央行，料加元或相对主流货币升值。此外， 基于加元利率差不多属主流货币当中最高，于追逐息率回报的 环境下，加元或较受惠。

美元兑加元的相对强弱指数持续下滑，有机会逐步下试1.3016， 下一支持或为1.2920，阻力或为1.3227-1.3356。

持有加元策略 – 先行分散至美元

• 加拿大将会举行联邦大选，政治不明朗因素有机会限制加元 升势。

• 近月份地缘政治风险成为资产价格波动性增加的主要原因。 料短期美元的上升风险或多于下行风险，或限制加元表现。

持有美元策略 – 待调整后吸纳加元

• 加拿大强劲的宏观经济数据或容许加拿大央行，放宽政策方 面落后于其他主流国家央行，料加元或相对主流货币升值。

• 基于加元利率差不多属主流货币当中最高，于追逐息率回报 的环境下，加元或较受惠。

美汇指数

美元观点:

• 2019年大部分成熟市场的主要央行政策转趋鸽派，政策差异程度 或不足以确保汇市走势出现突破。

• 反而，近月份地缘政治风险成为资产价格波动性增加的主要原因 。料短期美元的上升风险或多于下行风险。

• 根据以往经验，出现衰退六个月后，美元倾向升值，首年平均达 6-7%。若2020年美国步入衰退(不是花旗基础假设)，中长线美元 的上升周期或会进一步延续。 • 我们预期，未来0-3个月和6-12个月美元相对G10货币或大致持平 ，长线则可能贬值约10%。

美元兑人民币

人民币观点:

• 假设3000亿美元中国货被美加征关税，税率提升至25%，我们则 维持美元兑在岸人民币的预测，但11月APEC峰会中，中美能否 签署贸易协议，将可能改变预测。另外，内地经济增长动力减慢 ，将是人民币主要下行风险。

纽元兑美元

纽元观点:

• 纽元跟澳元一样同样受惠中美贸易战休战，但中美双方贸易纠纷 不大机会全面解决，将中线令纽元受压。我们维持认为，当局或 希望纽元保持低位，相信央行会继续尝试䆁出较其他G10国家央 行更鸽派的讯号，纽元或跑输澳元。不过，纽元估值低，及联储 局或再放宽政策，将限制纽元跌势。

澳元兑美元

澳元观点:

• 中美贸易摩擦降温，导致人民币转强，对本月澳元带来支持，料 短期有机会继续。但中线而言，贸易战或仍持续，有机会于2020 年美国大选后仍对人民币和澳元带来负面影响。

美元兑日圆

日圆观点:

• 我们预期，10月份日本央行或不会减息，因负利率若进一步深化 ，或对消费和通胀带来下行压力，所以我们没有改变0-3个月的预 测水平。但较中线而言，随着美国国债孳息率或进一步下滑，美 日息差收窄，我们维持看好日圆。

现货金兑美元

黄金观点:

• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加 剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均 利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。 但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 瑞士经济增长跌至金融海啸后新低。面对油价向下，瑞郎升值及 产出增长放缓，当地经济及通胀都面临下行风险。央行释出讯号 ，预期息率会维持在低位再长一点时间，我们预计，央行或于12 月减息10点子，政策利率将减至0.85%，瑞郎亦会逐步走弱。

欧元兑美元

欧元观点:

• 欧元区经济动力疲弱，通胀低迷，现时说欧元转强仍言之当早， 加上欧洲央行重启量宽，或导致欧元区的债券供应减少，引发资 金流出债券市场，欧元弱势或会持续更长时间。不过，若欧洲采 取积极财政政策，或美国经济以较快速度转差，令联储局加快放 水，拖低美元，将成欧元上升风险。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件

附录3: 本周重要经济数据 (2019年10月21日 - 10月25日)

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