本周汇市策略: 纽元

纽元相关消息

• 美国总统特朗普否认同意在中美首阶段协议，撤销向中国货加 征关税，令纽元回落。

• 纽西兰第三季就业人数只增长0.9%，失业率回升至4.2%，不 及市场预期，限制了纽元表现。

纽元观点

• 纽元跟澳元一样同样受惠中美贸易战休战，但中美双方贸易纠 纷不大机会全面解决，将中线令纽元受压。我们维持认为，当 局或希望纽元保持低位，相信央行会继续尝试䆁出较其他G10 国家央行更鸽派的讯号，纽元或跑输澳元。不过，纽元估值低， 及联储局或再放宽政策，将限制纽元跌势。

纽元兑美元的相对强弱指数处于中性水平，短期或先行于 0.6241-0.6567区间上落，下一支持或为0.6204。

持有纽元策略 – 先行分散至美元

• 若有关通胀预期的数据下跌，有机会令推动纽西兰央行行长 于本周减息，或利淡纽元。

• 纽西兰第三季就业人数只增长0.9%，失业率回升至4.2%，不 及市场预期，或限制纽元表现。

持有美元策略 – 待调整后吸纳纽元

• 中美贸易战出现缓解迹象，加上主要央行暂缓减息周期，均 减低了纽西兰主要贸易伙伴的下行风险，或利好纽元。

• 纽西兰第三季通胀和消费者信心上升，加上楼市正在复甦， 料本周纽西兰央行议息或维持利率不变，可望支持纽元。

本周汇市策略: 人民币

人民币相关消息

• 中国商务部表示，中美双方同意分阶段取消之前所加征的关税， 消息刺激人民币急升。

• 但其后美国总统特朗普否认同意在中美首阶段协议，撤销向中 国货加征关税，人民币升幅收窄

人民币观点

• 假设3000亿美元中国货被美加征关税，税率提升至25%，我 们则维持美元兑在岸人民币的预测，但11月APEC峰会中，中 美能否签署贸易协议，将可能改变预测。另外，内地经济增长 动力减慢，将是人民币主要下行风险。

美元兑离岸人民币和2017年6月的走势相似，有机会下试上升 趋势线支持和55周移动平均线的6.9013-6.9108，阻力或为 7.0312。

持有人民币策略 – 先行分散至美元

• 中美贸易会谈失败2)美元明显转强3) 中国短期经济增长放慢速 度快过预期，均为利淡人民币因素。

• 中央或不想人民币过强，或透过下调借贷利率来缩窄中美息差， 或限制人民币表现。

持有美元策略 – 待调整后吸纳人民币

• 达成贸易协议，人民币为最直接的受惠者。若美国撤销关税， 美元兑人民币有机会回落至6.85-6.95的区间。

• 中美利率差距扩大，加上明年春节前的季节性需求强劲，或利 好人民币后市。

美汇指数

美元观点:

• 2019年大部分成熟市场的主要央行政策转趋鸽派，政策差异程度 或不足以确保汇市走势出现突破。

• 反而，近月份地缘政治风险成为资产价格波动性增加的主要原因 。料短期美元的上升风险或多于下行风险。

• 根据以往经验，出现衰退六个月后，美元倾向升值，首年平均达 6-7%。若2020年美国步入衰退(不是花旗基础假设)，中长线美元 的上升周期或会进一步延续。

• 我们预期，未来0-3个月和6-12个月美元相对G10货币或大致持平 ，长线则可能贬值约10%。

英镑兑美元

英镑观点:

• 之前国会通过阻止无协议脱欧的法案，则限制了英镑下行空间。 料有机会押后脱欧期限至2020年1月和举行大选。

美元兑日圆

日圆观点:

• 我们预期，10月份日本央行或不会减息，因负利率若进一步深化 ，或对消费和通胀带来下行压力，所以我们没有改变0-3个月的预 测水平。但较中线而言，随着美国国债孳息率或进一步下滑，美 日息差收窄，我们维持看好日圆。

现货金兑美元

黄金观点:

• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加 剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均 利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。 但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。

澳元兑美元

澳元观点:

• 中美贸易摩擦降温，导致人民币转强，对本月澳元带来支持，料 短期有机会继续。但中线而言，贸易战或仍持续，有机会于2020 年美国大选后仍对人民币和澳元带来负面影响。

美元兑加元

加元观点:

• 加拿大强劲的宏观经济数据或容许加拿大央行，放宽政策方面落 后于其他主流国家央行，料加元或相对主流货币升值。此外，基 于加元利率差不多属主流货币当中最高，于追逐息率回报的环境 下，加元或较受惠。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 瑞士经济增长跌至金融海啸后新低。面对油价向下，瑞郎升值及 产出增长放缓，当地经济及通胀都面临下行风险。央行释出讯号 ，预期息率会维持在低位再长一点时间，我们预计，央行或于12 月减息10点子，政策利率将减至0.85%，瑞郎亦会逐步走弱。

欧元兑美元

欧元观点:

• 欧元区经济动力疲弱，通胀低迷，现时说欧元转强仍言之当早， 加上欧洲央行重启量宽，或导致欧元区的债券供应减少，引发资 金流出债券市场，欧元弱势或会持续更长时间。不过，若欧洲采 取积极财政政策，或美国经济以较快速度转差，令联储局加快放 水，拖低美元，将成欧元上升风险。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件

附录3: 本周重要经济数据 (2019年11月11日 - 11月15日)

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