本周汇市策略:英镑

英镑相关消息
• 最新民调显示，保守党维持领先，支持度44%，工党只有28%。
• 英国制造业PMI降至48.3，市场预期为49.6; 服务业PMI亦跌至收缩范围，指数为48.5，市场预期为50.1。

英镑观点
• 英镑将继续受大选消息影响。大选或以下结果:
1)保守党胜出: 对英镑颇利好，英镑兑美元或将升至1.35
2)保守党组联盟胜出(较大机会与脱欧党): 短期对英镑中性，但至明年底或重现硬脱欧忧虑
3)工党组联盟胜出: 中线利好英镑，英镑兑美元或升至1.3750
4)工党胜出: 英镑有下行风险，因工党经济政策不利商业企业，企业或对投资英国却步
5)悬峙国会: 还原基本步，脱欧续未有方案解决，英镑兑美元或跌至1.22-24范围。


• 英镑上试1.2976阻力但未能企稳，现时正形成旗形上升形态，上望目标1.3750，阻力在1.3350-1.3381范围。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 若选举结果为悬峙国会，则还原基本步，脱欧续未有解决方案。
• 英国服务业PMI跌至40个月低位，由10月的50跌至1月的48.6，制造业PMI亦跌至48.3，为两个月低位，10月时为49.6。若果经济下行风险出现，英伦银行或推行宽松政策。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 若果保守党胜出大选，脱欧前景将更为清晰。
• 我们预期若果大选有党派取得国会过半数议席，英伦银行可能会加息。


本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 美国众议院议长洛佩西与贸易代表莱特希泽未能就美墨加贸协上达成协议，意味国会今年未必能就美墨加协议作投票批准。
• 加拿大央行波洛兹(Poloz)表示，现时货币市场状态刚刚好，加拿大经济整体亦良好。

加元观点
• 虽然加拿大央行比市场预期更鸽派，并降低明年及2021年经济增长预测，关注贸易战对经济的影响，但我们认为加拿大经济仍然稳健，相信加拿大央行会维持利率不变，支持加元。


• 美元兑加元升穿约1.3275阻力位，并于过去两天继续向上，或上试阻力范围1.3348-1.3383，若突破将上试1.3565，支持或为1.3016。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 环球经济向下仍是主要风险，并且可能令加拿大央行减息。
• 我们预期中美贸易战在2020年美国大选年前都未能完全解决，并可能对加拿大经济造成压力。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 加拿大央行行长波洛兹(Poloz)或否认保险性放宽政策，意味只会在外围环境明显转差时才会考虑减息。
• 加元已充份反映未来六个月减息25点子预期，加元或有支持。
• 在联储局减息，同时加拿大央行维持利率不变下，加元成为G10货币中最高息之货币。

美汇指数

美元观点:
• 欧洲央行重启量宽﹐及贸易战缓和，限制美元跌势，但联储局减息及重新扩张资产负债表，亦压抑美元向上，各方的力量，令货币市场走势未有太大突破。
• 各国相对的经济增长将主导货币走向。我们预测美国明年经济会软着陆，而且今年余下时间至明年都不会减息，但从利率走势看，美国仍有机会硬着陆，减息机会仍有，欧洲及中国经济意外向好，亦会利淡美元。
• 我们预期美元长远向下，0-3个月相对G10国货币贬值1-2%，6-12个则贬值3-4%，长远更跌9-10%。


美元兑日圆

日圆观点:
• 我们看好日圆的预测并没有改变。我们预期日本新经济刺激措施将增加明年经济增长0.3个百分点，日本央行并不会主动带领鸽派取向，而若欧洲央行或联储局放松政策，都只会导致日圆更强。我们认为，美国及日本利率差距收窄，将令美元兑日圆回落至100以下水平。

美元兑人民币

人民币观点:
• 假设3000亿美元中国货被美加征关税，税率提升至25%，我们则维持美元兑在岸人民币的预测，但11月APEC峰会中，中美能否签署贸易协议，将可能改变预测。另外，内地经济增长动力减慢
，将是人民币主要下行风险。

现货金兑美元

黄金观点:
• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。

澳元兑美元

澳元观点:
• 我们预期澳洲储备银行会于明年2月减息及推出量宽，行长Lowe亦表示，如果有需要已预备好放宽货币政策，这或许确认宽松是无可避险。不过，澳元已反映大部分鸽派的预期，短期澳元或受惠中美贸易战缓和。

纽元兑美元

纽元观点:
• 新西兰央行于11月意外摆鹰姿，暂停减息或令纽元短期有潜力，中期则估计是区间上落。贸易战于2020年美国大选年前都无法解决，将进一步拖累经济。新西兰央行将不愿看到纽元上升，若面对纽元升值，新西兰央行不会就手旁观。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 面对油价向下，瑞郎升值及产出增长放缓，当地经济及通胀都面临下行风险。我们认为瑞士央行将于12月再减息10点子，政策利率跌至-0.85%，预期瑞郎平稳转弱，瑞士央行亦会推行更多货币宽松政策。

欧元兑美元

欧元观点:
• 美国总统特朗普及其政府关注欧洲央行重启量宽，令欧元贬值的举措，同时联储局都作保险式减息，压抑美元升势，限制欧元跌势。我们预期欧元区及美国经济差异明年将收窄，连同预计美元弱势，欧元或反复回升。我们亦调升了0-3个月及6-12个月欧元兑美元预测。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2019年11月25日 - 11月29日)





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