本周汇市策略: 澳元

澳元相关消息

• 澳洲央行洛威(Lowe)在一个公开演说中表达较市场较鹰派的看 法。演辞指他暂不认为现时是推出非传统货币政策的时机，淡 化推出QE预期，限制澳元再向下。

• 上周美股再创纪录新高，市场气氛改善，利好了风险货币的澳 元。

澳元观点

• 我们预期澳洲储备银行会于明年2月减息，行长洛威(Lowe)亦 表示，如果有需要已预备好放宽货币政策，这或许确认宽松是 无可避险。不过，澳元已反映大部分鸽派的预期，短期澳元或 受惠中美贸易战缓和。

澳元兑美元正处于约0.6770的重要支持位，双底形态亦正在形 成，若果升穿颈线0.6835，可上望0.69的目标，下一支持为 0.6671。

持有澳元策略 – 先行分散至美元

• 澳洲央行愿意把利率降至0.25%才推QE。接近零利率的环境 及官员对推出QE有保留下，可能会引发更多有关财政刺激政 策的讨论，有机会令澳洲AAA评级受压，或限制澳元表现。

• 若中美贸易谈判再度出现暗涌，则有机会利淡澳元。

持有美元策略 – 待调整后吸纳澳元

• 环球PMI复甦及因当地数据改善，市场的避险情绪亦有改善， 我们维持澳元中期向好的观点。

• 我们不再预期明年澳洲央会推出寛量措施，只保留明年2月减 息25点子的预测，或改善澳元投资气氛。

本周汇市策略:日圆

日圆相关消息

• 美国总统特朗普表示，中美达成贸易协议已到达最后阶段，一 度利淡避险货币日圆。

• 但其后特朗普签署《香港人权民主法案》，市场忧虑中美贸易 谈判再现暗涌，限制了日圆跌势。

日圆观点

• 我们看好日圆的预测并没有改变。我们预期日本新经济刺激措 施将增加明年经济增长0.3个百分点，日本央行并不会主动带 领鸽派取向，而若欧洲央行或联储局放松政策，都只会导致日 圆更强。我们认为，美国及日本利率差距收窄，将令美元兑日 圆回落至100以下水平。

美元兑日圆的相对强弱指数处于超买水平，短期或受制于 109.93-110.67，整固后或下试106.48-107.89。

持有日圆策略 – 先行分散至美元

• 中美首阶段贸易协议应可如期签定。中方官员仍希望在星期四 感恩节前可以再亲自磋商。若市况回稳，则有机会限制避险货 币日圆表现。

• 美股再创纪录新高，市场风险降温，或利淡避险货币日圆。

持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆

• 日本资产负债表和货币供应的扩张已放慢至单位数字增长，为 了支持经济增长，日本有机会推行的新经济刺激措施，将增加 明年经济增长达0.3个百分点。

• 货币政策而言，为了显露要配合财政政策的意愿，央行不大可 能单纯放寛政策。而当局只会跟随G10国主要央行措施，不会 主动带领鸽派方向，所以我们看好中期日圆走势。

美汇指数

美元观点:

• 欧洲央行重启量宽﹐及贸易战缓和，限制美元跌势，但联储局减 息及重新扩张资产负债表，亦压抑美元向上，各方的力量，令货 币市场走势未有太大突破。

• 各国相对的经济增长将主导货币走向。我们预测美国明年经济会 软着陆，而且今年余下时间至明年都不会减息，但从利率走势看 ，美国仍有机会硬着陆，减息机会仍有，欧洲及中国经济意外向 好，亦会利淡美元。

• 我们预期美元长远向下，0-3个月相对G10国货币贬值1-2%，6-12 个则贬值3-4%，长远更跌9-10%。  

英镑兑美元

英镑观点:

• 大选形势将主导走向，预期英镑中短期仍有温和向上的空间，但 要留意英国经济数据仍然较差，政治风险扫除后，市场将重新关 注经济基础及货币政策走向。

美元兑加元

加元观点:

• 虽然加拿大央行比市场预期更鸽派，并降低明年及2021年经济增 长预测，关注贸易战对经济的影响，但我们认为加拿大经济仍然 稳健，相信加拿大央行会维持利率不变，支持加元。

纽元兑美元

纽元观点:

• 纽西兰央行于11月意外摆鹰姿，暂停减息或令纽元短期有潜力， 中期则估计是区间上落。贸易战于2020年美国大选年前都无法解 决，将进一步拖累经济。纽西兰央行将不愿看到纽元上升，若面 对纽元升值，纽西兰央行不会就手旁观。

美元兑人民币

人民币观点:

• 假设3000亿美元中国货被美加征关税，税率提升至25%，我们则 维持美元兑在岸人民币的预测，但11月APEC峰会中，中美能否 签署贸易协议，将可能改变预测。另外，内地经济增长动力减慢 ，将是人民币主要下行风险。

现货金兑美元

黄金观点:

• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加 剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均 利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。 但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 面对油价向下，瑞郎升值及产出增长放缓，当地经济及通胀都面 临下行风险。我们认为瑞士央行将于12月再减息10点子，政策利 率跌至-0.85%，预期瑞郎平稳转弱，瑞士央行亦会推行更多货币 宽松政策。

欧元兑美元

欧元观点:

• 美国总统特朗普及其政府关注欧洲央行重启量宽，令欧元贬值的 举措，同时联储局都作保险式减息，压抑美元升势，限制欧元跌 势。我们预期欧元区及美国经济差异明年将收窄，连同预计美元 弱势，欧元或反覆回升。我们亦调升了0-3个月及6-12个月欧元兑 美元预测。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件

附录3: 本周重要经济数据 (2019年12月2日 - 12月6日)

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