2020年以来还不到三周，标普500的市值就已经增加了5000亿美元。一些投资者担心，要证明这些收益是合理的，要么是经济突然转好，要么是盈利不得不出人意料地激增，但这是不太可能发生的两件事。

自去年10月初以来，标普500指数已经上涨了12%。这波涨势不仅与许多可靠的经济指标背道而驰，还忽视了持续的利润下滑，导致许多华尔街策略师敦促投资者保持谨慎。

Sevens Report的创始人Tom Essaye表示:“人们在短期内变得过于乐观。我们一直在为即将发生的好事定价，但它还没有出现……这个市场正处于全面崩溃的状态。”

市场表现“远远超过企业收益”

目前首要和核心的问题是，投资者如何看待持续的收益下滑。

Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示:“在我看来，很明显，我们的业绩毫无起色，而市场却直线上升。我还不想把它称为泡沫，但它正在朝这个方向发展。市场远远超过了它的收益。”

脱离经济现实

股市和经济在讲述两个不同的故事，至少目前是这样。

美国制造业自去年8月份以来一直在收缩。然而，关键行业的悲观数据并没有促使投资者采取避险措施。相反，股市却不断创出新高。

尽管大型科技巨头推高了市场，但对经济更为敏感的部分市场仍然落后。标普500指数成份股原材料和非必需消费品板块过去三个月分别仅微幅上涨了6%和4%，而同期大盘上涨了11%。

与此同时，道琼斯运输业平均价格指数(Dow Jones Transportation Average)并没有创下新高，过去一年工业类股的表现一直不佳。许多人认为，运输类股是全球经济活动的晴雨表，没有它们的支撑，任何反弹都不可能持久。

美联储注入流动性

一些策略师提出的想法是，美联储承诺向银行短期借贷市场(即所谓的“回购”市场)提供流动性，推动了本轮反弹。

10月11日，美联储宣布将开始每月购买600亿美元的美债，以保持对短期利率的控制。购买规模类似于美联储在金融危机期间和之后实施的量化宽松计划。

Rosenberg Research首席经济学家和策略师David Rosenberg在一份报告中称:“上涨背后的主要推动力是流动性/货币流动增加，即央行向其系统大举注资。”

美联储资产负债表的增长几乎与股市的上涨同步。自去年10月以来，资产负债表规模已经扩大了10%，而标普500指数上涨了12%。

摩根士丹利首席美国股市策略师Michael Wilson在一份报告中称:“不管你愿不愿意称其为量化宽松，我们都认为这种过剩的流动性已将波动性压低至极低水平。由流动性驱动的牛市通常会超过公允价值。”