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香港花旗银行外汇走势分析周评 
作者 花旗银行 2020-03-05 17:28

本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 市场波动性仍然有所增加,资金一度流入避险资产,利好黄金。但其后金价于高位出现获利平仓,金价回落。
• 利率期货市场显示,今年联储局有机会减息两次,令美元转弱,对金价带来支持。

黄金观点
• 亚洲实金需求放慢,特别是珠宝销售方面,或对金价带来下行风险。但是,来自投资资金流入和央行购金,或可对金价带来重大支持。


• 现货金兑美元于去年突破头肩底/倒转三角形,并向1700美元进发,支持位以2011-2015年高位76.4%回调,即1715美元位置,同时现时金价上升轨道顶约1718美元,若升穿这位置,向上可望1800美元,更有机会升至1921美元新高,向下支持或为1557美元。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 中美贸易争端,令新兴亚洲市场对金饰需求变得疲弱,令金饰需求在2019年下跌6.5%,至约2135吨。
• 我们估计因中国经济将受冲击,金饰销售今年会再萎缩,预计会跌至2100吨以下,是2016年首次。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 资金继续增加黄金净长仓,零售投资者及黄金交易所买卖基金(ETF)的机构投资者,亦见到在增加黄金。
• 我们预期,联储局或于今年3月和4月,分别减息25点子,或利淡美元,对金价带来支持。


本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 英国2月份制造业采购经理指数回升至51.9,为2019年4月以来最强,对英镑带来支持。
• 英国政府就与欧盟的贸易谈判方面,摆出强硬姿态,不明朗因素令英镑受压。

英镑观点
• 短期内,由于过去数周投机者持续增持英镑长仓,令英镑对负面消息可能更为脆弱。但中线而言,若经济表现优于预期,市场或消除对减息25点子的预测,加上英镑估值仍然偏低,未来6-12个月英镑或温和上升。


• 英镑兑美元正在形成双底的向好技术形态,若升穿1.3070颈线,有机会上试1.3268。此外,短线阻力或为1.3050-1.3080,为颈线、55天线和下降趋势线的交汇处。支持为1.2769。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 美元在中国增长令人失望时或跑赢,这或限制英镑表现。
• 欧盟成员已通过谈判授权,就脱欧后与英国举行贸易谈判,或带来一定的不明朗因素,利淡英镑。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 近来英国的经济数据(包括采购经理指数、零售销售、就业及通胀)都表明英国在今年第一季反弹,短期英伦银行并无考虑放松的理由。
• 我们维持看好英镑,主因 1)政治风险减退及经济持续复苏,2)长线投资者投资英镑及英国资产比重仍偏低。



加元兑日圆



美汇指数

美元观点:
• 短期美元或陷入僵局。一方面,美国以外地区的宽松政策,特别是欧元区,限制了美元出现明显弱势。但另一方面,美国政府现时集中于唱淡美元和之前联储局减息则利淡美元。
• 中线而言,我们维持温和看淡美元。我们预测美国经济会温和放慢,但欧元区经济则可望加速。此外,联储局主席鲍威尔承认,出现减息的风险高于加息,加上孳息率曲线仍然显示有经济硬着陆风险。如此情况下,美元倾向下跌5%甚至更多。
• 整体上,我们预期美元已于2017初见顶,0-3个月相对G10货币或升少于1%,6-12个月贬值3-4%,长线或下跌8-9%。


美元兑日圆

日圆观点:
• 日本央行并不会主动带领鸽派取向,若欧洲央行或联储局放松政策,都只会导致日圆更强。我们预期,当局有机会继续按兵不动,除非美元兑日圆跌至100水平以下。



纽元兑美元
纽元观点:
• 短期内,有关市场对中国经济忧虑和人民币贬值,或继续利淡纽元。一旦经济前景显著转坏,或令新西兰央行减息。但若中国放宽政策,有助风险资产,纽元中期显著下行风险不大。



澳元兑美元

澳元观点:
• 短期内,有关市场对中国经济忧虑和人民币贬值,或继续利淡澳元。但若中国放宽政策,有助风险资产澳元反弹。我们仍预期澳洲央行会减息,但市场亦已反映相关因素。



美元兑人民币

人民币观点:
• 短期美元兑在岸人民币或会升至约7.05,我们预期中国经济增长会由去年第四季6%跌至今年首季4.8%,第二季仍会弱势,料约5.2%。若果较大的刺激政策上台,第三及第四季经济增长或回升至6%,故料美元兑在岸人民币在6-12个月会回调至约6.95。美元兑加元



加元观点:
• 加元过去一个月受到油价向下,环球经济风险加大,以及加拿大央行鸽派言论所打击。不过,中期来说,我们预期短期风险会消退,加元会升值。而加拿大央行可维持中性取向,主因通胀接近目标水平,并预期增长会持续反弹。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 短期来说,因市场避险情绪上升,作为避险货币的瑞郎受惠。瑞士央行虽然表示不愿瑞郎升值,但瑞士已被美国财政部加入货币操纵监察名单,须三思是否干预汇市。我们预期除非经济显著转,瑞郎幅升值或欧央行减息(不是基本预测),瑞士央行才会减息。



欧元兑美元

欧元观点:
• 欧元兑美元过去六个月表现非常稳定。货币政策上,联储局比欧央行有更大空间放寛政策,欧央行行长拉加德比前行长德拉吉不愿放松政策,都有助抵销对增长的直接影响。经济增长的差异将成为中线走势关键。我们预期今明两年,美国及欧元区经济增长差距将收窄,或有利欧元。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件


附录3: 本周重要经济数据 (2020年3月2日 - 3月6日)





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