今年一季度无疑堪称历史上最具戏剧性的季度之一。不过，全球市场的赢家名单看上去似乎并没有太多悬念！

美债、黄金、美元、德债、瑞郎、日元——根据彭博社的计算，在其统计的25类主要资产中，只有这六类避险资产在今年头三个月实现了正回报。

乍一看，这是一个传统“避风港”再次证明其价值的例子，尽管这一次是在面对一种新型病毒全球大流行的前所未见情况下，新冠疫情已导致主要经济体陷入停滞，并撕裂了市场。



然而，参与了过去数月市场交易的投资者显然都知道，别看这几类避险资产在一季度笑到了最后，但过程却绝不轻松。事实上，在这期间，它们的避险属性都曾一度受到质疑！

例如：数周来，美债市场一直受到流动性担忧的困扰；黄金波动性达到了2008年金融危机以来的最高水平；美元刚刚经历了自1985年以来最糟糕的一周；日元一度被质疑已无避险货币光环；随着欧洲考虑采取进一步的刺激措施以抵御疫情的影响，甚至联合发行新冠债券，德国国债也受到了压力。

不过好在，最终这些避险资产并没有令那些青睐它们的投资者失望。

在今年一季度，随着美债价格走高，从3个月期到30年期的美债收益率均出现回落。这是自1986年以来30年期美债收益率再第一季度的最大跌幅（也是自2011年第三季度以来该收益率的季度最大跌幅）。两年期美债收益率在第一季度暴跌136个基点(连续六个季度下跌)，创下自2008年第一季度以来最大跌幅。



黄金目前则已连续第六个季度上涨，同时也是过去14年黄金在第一季度的第12次上涨。



当然，在上述避险资产走高的背后，投资者也不会忘记其他资产所经历的“灾难”。



道指在一季度累积下挫逾23%，是1987年第4季以来最大季度跌幅；标普500指数累计跌20%，是历来表现最差的第一季，同时也创下2008年以来最大季度跌幅。



衡量标普500指数预期价格波动的“恐慌指数”VIX录得有记录以来的最大季度涨幅。



欧洲股市波动性也将创下最大季度涨幅，斯托克欧洲600指数创下有史以来最差季度表现。

而就跌幅而言，最大的输家毫无争议地是原油。美国原油和布伦特原油整个3月都因新冠病毒疫情导致全球经济停摆，以及俄罗斯和沙特之间的价格战而遭受重创。两大指标原油本季均下跌约三分之二，为有史以来最糟糕的季度，其中大部分跌幅在3月录得，3月油价下跌约55%。




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