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香港花旗银行外汇走势分析周评 
作者 花旗银行 2020-04-07 14:42

本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 有联储局成员表示,联储局向中小企提供借贷的计划可能要数周后才开始,令市场感到失望,导致美国在岸的美元流动性紧张。结果美元造好,令金价回落。
• 但美国3月份非农业职位流失70.1万份,失业率上升至4.4%,均不及市场预期,资金流入黄金避险,限制了金价跌势。

黄金观点
• 随着联储局减息至零息下限,G3国家推出大规模的财政刺激政策,料金价有机会向上。此外,环球负孳息率的债券总额约达10万亿美元,或会减低持有黄金的机会成本。



• 现货金兑美元短期整固后,有机会逐步升至1704美元,重要支持或分别为1536和1553美元。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 我们预期,金价升势有机会出现W型态,特别是若股市进一步下跌和资金流动性再度紧张令美元上升。
• 联储局向中小企提供借贷的计划可能要数周后才开始,期间美元或偏强,或限制金价表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 随着联储局减息至零息下限,G3国家推出大规模的财政刺激政策,料金价有机会向上。此外,环球负孳息率的债券总额约达10万亿美元,或会减低持有黄金的机会成本。
• 现时市场仍要面对挑战,对经济和金融市场快整复苏的憧憬有机会落空,美国和欧洲的需求停滞有机会恶化,或有助避险货币保持需求。



本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 有联储局成员表示,联储局向中小企提供借贷的计划可能要数周后才开始,令市场感到失望,导致美国在岸的美元流动性紧张,利好美元。
• 英国3月份制造业采购经理指数跌至47.8,市场忧虑英国经济前景,限制了英镑表现。

英镑观点
• 由于市场早已预计英伦银行减息,所以早前当局突然减息50点子未必对英镑带来严重伤害。而减息亦容许英国政府以相对低息融资,推出300亿英镑的财政刺激措施。中线而言,政策非常宽松或为经济带来惊喜,加上英镑估值仍然偏低,有机会带动英镑出现升浪。



• 英镑兑美元日线图的动力指标已到达2019年12月最超买的水平,若收低于1.2330,有机会出现向淡技术讯号。若甚至跌穿1.2229-1.2244支持,则有机会加快调整至1.20以下。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 英国三月制造业PMI终值向下修订,就业进一步下跌,预期未来几个月数据会再恶化,或限制英镑表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 近期联储局透过货币互换、回购协议和无上限量宽䆁放美元。与此同时,随着美国相对其他地区的息差收窄,美元的利好因素正在消退。
• 我们预期随着英国财政部及英伦银行继续协调合作,将令英国通胀预期上升,并继续支持英镑,料英镑或较商品货币为佳。



美汇指数

美元观点:
• 随着疫情在全球扩散,汇市波动性终于有所增加,部分量度汇市波动性的指标已升至2008年12月高位。
• 短线而言,随着风险资产持续出现下行压力,欧元和日圆或继续受支持。此外,美元亦受货币政策的差异所主导。料联储局或减息至零水平,但欧洲和日本能采取行动抵销汇价升值的空间不大。而过去3年美元的息差优势或消退,均可能利淡美元。
• 但是,美元并不是出现广泛贬值。油价急挫或令商品货币有下行压力,特别是加元。而面对商品价格下跌和市场情绪紧张,澳元和纽元亦难以显著升值。
• 我们预期,0-3个月美元相对G10货币或升少于1%,6-12个月贬值约2%,长线或下跌7%。



美元兑日圆

日圆观点:
• 我们预期,联储局的行动会更为鸽派,美国相对其他地区的息差优势消退,或利淡美元利好日圆。此外,美元兑日圆和美股的相关性甚高,所以我们继续认为,日圆对于股市调整和波动性急升的敏感度最高。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 因受惠避险天堂的特性,瑞郎兑欧元及美元都表现强势,但其升势是瑞士央行主要的忧虑,有机会触动央行入市干预。我们预期瑞士央行会跟随欧洲央行维持利率不变,并会干预汇市以阻止瑞郎向上。



欧元兑美元

欧元观点:
• 随着美国的货币政策与欧元区的货币政策拉近,以及美国有机会推行量寛,美元套利的吸引力逐渐被蚕食。相反,欧洲央行即使面对欧元强势,但在减息或加大量寛的空间都较小。我们认为若果风险资产继续调整,欧元仍有上升空间。



纽元兑美元

纽元观点:
• 对纽元最重要的影响因素来自于中国,有数据显示中国的经济活动已有见底迹象,并且正逐步回升,相对世界其他地区正在恶化,纽元或有可能表现相对较好,中线来说,我们预期中国的大量刺激措施,将支持风险资产回升,包括纽元。



澳元兑美元

澳元观点:
• 中线而言,澳洲出现技术性衰退的风险上升,由于澳洲和中国经济关系密切,预期澳洲首季GDP或下跌0.25%,次季或零增长。但中国刺激经济政策或可令澳洲受惠,若疫情改善或令风险资产回升,均可能对澳元带来支持。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们预期人民银行会加快现时减息周期,但减息的幅度相信会较美国小,由于中美之间的利息差距利好人民币资产,相信会吸引更多资本流入,预期美元兑在岸人民币0-3个月将回到6.91,6-12个月则跌至6.87。



美元兑加元

加元观点:
• 油组与俄罗斯谈判破裂,触发油价急泻,加元走势亦明显转差。中期纽约期油似乎难以重上50美元一桶以上。低油价的情况下,加元或维持弱势。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件


附录3: 本周重要经济数据 (2020年4月6日 - 4月10日





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