本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 市场忧虑出现第二波危机，加上地缘政治风险升温，资金流入黄金避险。
• 黄金交易所买卖基金的实金持有量增加至3138吨，创纪录新高，反映资金持续流入金市。
• 现货金兑美元的相对强弱指数处于中性水平，短期或先行于1671-1765区间上落。

黄金观点
• 我们相信比较大机会金价是较缓慢上升，并大致维持在1600至1700美元水平，而非急速上升至1850至1950美元，而2021年环球增长及新兴市场复苏，将会接力支持金价另一波升浪上闯至2000美元。



• 现货金兑美元的相对强弱指数处于中性水平，短期或先行于1671-1765区间上落。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 经济数据优于预期，货币政策宽松均为大市的利好因素，限制了黄金表现。
• 2020年第一季黄金珠宝需求显著减少，较2008/2009年环球经济衰退时的需求低7%，亦限制了金价走势。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 央行向资产市场提供流动性的动力可能已近尾声，市场对公供卫生危机的忧虑重燃，则增加了市场波动性。
• 随着环球债券孳息率显著回落，于危机出现和大多数风险资产下跌的时期，黄金均为有效的对冲工具。



本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 英伦银行议息加大量宽规模达1000亿英镑，少于市场预期，当局未有䆁出任何有关负利率或减息的讯号，整体上较为鹰派。
• 英国首相约翰逊和欧盟委员会主席冯德莱恩会面之后，表示彼此的分歧并不是不太，消息利好英镑。

英镑观点
• 英国经济复苏的步伐或落后于其他主流国家，特别是英国高失业率或引发储蓄率上升，令英镑下跌。此外，随着不明朗因素持续，不排除英伦银行会减息至负利率。若英国出现硬脱欧，当局或加推QE和更多财政宽松措施。



英镑兑美元收低于55天线的1.2418，有机会下试4月低位和fibo0.764支持的1.2250，下跌空间仍然相对有限，阻力或为200天线的1.2693。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 英国经济复苏的步伐或落后于其他主流国家，特别是英国高失业率或引发储蓄率上升，令英镑下跌。
• 若英国经济复甦意外地缓慢，11月英伦银行或减息10点子，并加大量宽规模500亿英镑，甚至于明年夏季减息至负利率和进一步加大量宽。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 英伦银行议息未有䆁出任何有关负利率或减息的讯号，整体上较为鹰派，或支持英镑。
• 英伦银行加大量宽规模，进一步加强了货币政策和财政政策的协调，为利好英镑因素。



美汇指数

美元观点:
• 支持美元的基本因素早已被削弱，例如美元息差优势消退，对冲美元资产的成本下降等等。
• 现时环球美元流动性充裕，联储局已清楚表示，不会容忍美元出现短缺或国债市场出现乱局，或利淡美元。
• 随着环球经济数据已略为优于预期，或会继续支持高风险和商品货币相对美元表现。



美元兑加元

加元观点:
• 加元或受惠于不同资产市场出现通货再膨胀(reflation)的动力，预期风险情绪继续主导加元表现。而基本因素亦有助加元表现。例如油价或已见底并持续稳步上扬，我们预期未来12个月纽约期油或升上每桶51美元，或利好加元。

纽元兑美元

纽元观点:
• 由于纽元和市场风险胃纳增加息息相关，所以近期纽元显著上升。加上期货市场上纽元仍然出现净短仓，短期纽元或维持强劲。不过，由于纽西兰扩大财政预算，或令纽西兰央行须加大量寛，增加吸纳政府债券，或令纽元有下跌风险。

澳元兑美元

澳元观点:
• 由于澳元和市场风险胃纳增加息息相关，所以近期澳元显著上升。加上期货市场上澳元仍然出现净短仓，短期澳元或维持强劲。而澳洲经济亦持续受到庞大的财政刺激政策所支持，部分数据亦似乎已见底。

美元兑人民币

人民币观点:
• 中国贸易前景疲弱，连同中美紧张或在美国大选前升温，都短线对人民币构成压力。一旦两国关系缓和，相信中国与其他工业经济体间巨大的息差，将吸引资本流入中国，支持我们对人民币逐步升值的预测。

美元兑日圆

日圆观点:
• 一方面，日本财政政策令市场失望，只是舒缓企业困境多于刺激经济，或令市场预期日本央行会压制孳息率显著上升，但同时美债孳息率开始上扬，令日圆疲软。另一方面，股市出现V型反弹。所以，即使美元疲弱，美元兑日圆有机会只维持区间上落格局。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 德法提出的复苏基金计划及欧央行加码危机应急购买资产规模，降低欧元区风险溢价，加上环球风险偏好情绪上升，都降低瑞郎作为避险的需求。中线来说，随着环球经济复苏，通货再膨涨及投资者以瑞郎作避险的仓位逆转，或令瑞郎进一步转弱。

欧元兑美元

欧元观点:
• 欧盟提出复苏基金，欧元计价的风险资产交易强劲。即使计划规模并不惊人，但肯定是为欧盟政策及增长迈向正确方向，而欧元区瓦解风险亦显著降低，将中线支持欧元。

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附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件

附录3: 本周重要经济数据 (2020年6月22日 - 6月26日)


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