本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 联储局主席鲍威尔透露对美国经济复苏风险的忧虑，鸽派取态令美元延展跌势，利好黄金。
• 资金持续流入金市，黄金交易所基金的实金持有量上升至3266吨的纪录新高，利好金价。
• 现货金兑美元创纪录新高，有机会逐步迈向2400美元水平，为上升趋势线顶部附近。



黄金观点
• 我们上调金价短期目标至2100美元，6至12个月或能突破2300美元目标。投资者资金流入交易所买卖基金的步伐达纪录以来最快、美元弱势及负实质利率，均为推升金价的主要动力。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 2020年的黄金相关珠宝的需求前景或逊于2008年金融危机，长为金价的负面因素。
• 4月份俄罗斯央行暂停买金，中国人民银行自去年9/10月亦未有增持黄金，料今年新兴市场央行净买入黄金的步伐或放慢。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 黄金交易所买卖基金流入金市的资金继续强劲，月初至今共买入120吨以上黄金，整个7月份买入黄金的数量，有机会迈向4至5月时的高位150至160吨。
• 投资者资金流入交易所买卖基金的步伐达纪录以来最快、美元弱势及负实质利率，均为推升金价的主要动力。



本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 联储局主席鲍威尔透露对美国经济复苏风险的忧虑，鸽派取态令美元延展跌势，利好英镑。
• 此外，美国次季经济录得有纪录以来最大收缩，加上总统特朗普有关押后大选的言论，亦利淡美元，对英镑带来支持。
• 英镑兑美元收于200天线1.2702以上，并突破3月时的高位1.2726，同时突破fibo 0.764回调位置1.2778，升浪下个目标或为3月9日高位1.3200。惟要留意，英镑已抵达通道顶部约1.3021，
fibo 0.764阻力为1.3018，加上日线图出现超买的程度为2010年最严重，料短期或先行整固。

英镑观点
• 英国财政政策应对疫情已属近代历史以来最大，但英伦银行拒绝显著扩大量宽规模，或导致英国国债孳息率中线有上升压力。由财政风险引发孳息率上扬，或利淡英镑。我们亦预期，
2020-2021年英国经济或落后于其他主流国家。

• 英镑兑美元收于200天线1.2702以上，并突破3月时的高位1.2726，同时突破fibo 0.764回调位置1.2778，升浪下个目标或为3月9日高位1.3200。惟要留意，英镑已抵达通道顶部约1.3021，
fibo 0.764阻力为1.3018，加上日线图出现超买的程度为2010年最严重，料短期或先行整固。



持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 风险因素为第二波风险、美国大选及中美关系恶化等，或会限制英镑表现。
• 由于现时美元仓位差不多全属短仓，而部分抛售美元是因为月底投资者资产再配置再致，这些因素或令美元先行整固，其后才再转弱势。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 欧盟与英国的脱欧贸易谈判延长至8至9月，我们相信将于早秋(9月)达成框架协议，并在年底前达成初步协议(无关税或配额)。
• 环球美元流动性维持充裕，联储局已清楚表示，不会容认美元出现短缺或美元融资压力增加，或利淡美元，利好英镑。



美汇指数

美元观点:
• 随着非美地区经济数据持续改善，而同时美国经济重启似乎出现阻碍，或较利淡美元。
• 于复苏过程中，若美国经济动力继续落后于欧元区和其他非美地区，美元或进入熊市。
• 环球美元流动性维持充裕，联储局已清楚表示，不会容认美元出现短缺或美元融资压力增加，或利淡美元。



欧元兑美元

欧元观点:
• 随着欧盟复苏基金的相关好消息，令欧盟解体的风险显著降温，欧元计算的资产亦录得可观升幅。此外，欧洲央行亦已加大和延长其紧急抗疫购债计划(PEPP)。货币和财政政策互相配合，
对复苏期来说或带来正面结果，利好欧元。

美元兑人民币

人民币观点:
• 中国或是首个走出经济衰退的主要济体，经济复苏加上与其他工业经济体有庞大息差优势，中国将继续吸引资本流入，有助支持人民币逐步升值的看法。不过，美国对香港的制裁及中国的
反制措施，或令人民币有波动。

澳元兑美元

澳元观点:
• 随着财政和货币政策宽松，加上经济数据正面，有利于风险资产反弹，利好澳元。此外，我们把2020年全年澳洲经济增长预测调高至-3.2%。风险因素为第二波风险、美国大选及中美关系恶
化。

纽元兑美元

纽元观点:
• 环球流动性充裕及风险资产带领，将继续是纽元主要动力，而近日货币及财政政策寛松，以及经济走向正面，都有助风险资产复苏。不过，环球复苏若有风险，将对新西兰有显著影响。政
府5月庞大财政预算，亦可能令新西兰央行继续扩大量寛，令纽元有下跌风险。

美元兑加元

加元观点:
• 预期风险情绪继续主导加元表现。而基本因素亦有助加元表现。例如油价或已见底并持续稳步上扬，我们预期未来12个月纽约期油或升上每桶56美元，我们亦预期加拿大经济活动的最坏情
况已过去，或利好加元。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 欧盟的积极发展及环球风险情绪改善，都有助瑞士法郎转弱，而主要令资金再回到避险资产如法郎，则包括公共卫生危机显著恶化、地缘政治升温(例如意大利政局及脱欧谈判)，以及中美
贸易战升级。

美元兑日圆

日圆观点:
• 短线而言，随着通货再膨胀交易的动力增加，投资者有机会平掉日圆长仓。中线而言，我们预期美元兑日圆或维持区间上落格局。早前日本央行的政策取态鸽派，表示当局要早于联储局加
息并不容易。我们亦把日本央行的加息时间表推迟至2023年7月，或限制日圆表现。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年8月3日 - 8月7日)





6