黄金本周的大跌让投资者不禁要问：这一昔日避险资产究竟只是停下来喘口气，还是将面临更大幅度的下跌？

史无前例的全球刺激措施、负实际利率和美元走软，曾推动金价在8月初升至每盎司2075美元以上的创纪录高位。尽管包括高盛和美银在内的一些银行预计金价会进一步走高，但近来美元的回升已经使黄金回吐了部分涨幅。

这仅仅是这种贵金属的暂时挫折吗？彭博社发布的以下五幅图表，或许可以提供黄金下一步走势的线索：

☆美元成主导

可以说，目前黄金的主要驱动力就是美元！尽管美联储仍对利率保持超级鸽派立场，但美元本周强势上涨。美元重获活力与美国出台更多刺激措施的希望减弱有关，这打压了金价，而此时新冠病毒感染在欧洲各地激增，美国死亡人数则超过了20万。

德国商业银行分析师Carsten Fritsch在一份报告中写道，“坚挺的美元就像套在贵金属价格脖子上的枷锁，并对金价构成压力，尽管避险情绪升温。”不过他也表示，美联储政策在未来几年将保持扩张性，因此美元的强势可能难以持久。



☆持平的利率

随着美国国债实际收益率进一步深入负值区间，黄金的投资吸引力在今年夏天得到了提升。但自8月初以来，这些利率一直持平，需要通胀预期大大升高，才能推动它们进一步下降。



然而自8月以来，盈亏平衡通胀率一直在下降。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen说，随着疫情复燃、全球复苏陷入停滞，通货膨胀已不太可能成为投资者的心头大患。

☆关键里程碑

黄金本周跌势加强，在技术面上跌破50日均线，正被不少技术交易员视作卖出信号。黄金的下一个关键门槛——100日均线或许能够提供一些支撑。但是，若进一步跌破该水平，可能引发更大的抛售。



☆ETF新动向

投资者今年投资黄金最钟意的途径是通过交易所交易基金(ETF)。黄金ETF已经增加了870吨持仓。周一黄金下跌之后，ETF赢得至少一年来最大规模资金流入，因为投资者想要逢低吸纳。

然而，彭博汇总的数据显示，第二天的价格下跌并没有引起同样的胃口，有些人还卖出了黄金基金。“ETF最近几天有所增加，现在需要停下来看看会发生什么，”荷兰银行贵金属策略师Georgette Boele表示。“如果疲软继续，他们将再次迅速抛售。”



☆大选风云

过去20年，黄金在美国大选前后往往会波涛汹涌，因为投资者要权衡大选对美元、美国国债收益率和全球政治风险的潜在影响。今年11月的美国大选可能是几十年来最令人担忧的一次，投资者可留意黄金是否能从相关不确定性中受益。




6