地缘政治风险分析
进入2019年，市场对地缘政治风险的关注也随之上升，因其引发市场波动的能力正在显著增强。在全球范围内，以自由为导向的意识形态——即那些支持自由贸易和资本市场一体化的意识形态——正受到民族主义和民粹主义运动的破坏。其结果（尽管并非总是如此）是不确定性引发了市场波动。

在全球经济放缓和央行开始逆转加息周期的背景下，不确定性的进一步增加会导致波动性进一步上升。政治风险之所以如此危险和难以捉摸，是因为投资者对其定价能力有限。因此，随著全球政治格局继续发生不可预测的变化，交易员们可能会失去理智。

总体来说，市场并不会真正关心政治分类，而是更关心谁拥有主权，谁的议程中包含经济政策。刺激经济增长的政策通常会吸引投资者将资金投向收益最高的地方。这些政策包括财政刺激计划、强化产权、允许商品和资本自由流动，并消除削弱经济增长的监管等。如果这些政策为通胀创造了足够的压力，可能会刺激央行提升提高利率，导致有关国家汇率走高。

相反，如果一个政府的潜在意识形态偏好与全球化趋势背道而驰，这可能会导致资本外逃。那些试图割断经济和政治一体化的政权，通常会令投资者望而却步。极端民族主义、保护主义和民粹主义等主题的出现会扰乱市场。

如果一个国家经历了意识形态上的调整，交易员将会重新评估形势，观察其是否会从根本上改变其所建立的风险回报机制。如果得以改变，投资者可能会重新配置资本和交易策略，使风险平衡更向有利於投资者的风向倾斜。然而在这个过程中，随著重新制定的交易策略反映在不同资产之间的资本在市场范围内的再分配，波动性可能随之而来。

欧洲∶意大利的疑欧民粹主义
2018年意大利的大选令整个金融市场为之震荡。反建制党的极右翼党北方联盟党和民粹主义政党五星运动党结成联盟政党，成为意大利的实际控制人。意大利的这一大选几乎是一场民粹主义运动，是一种对意识形态对意大利/欧元区现状的排斥。新政权对未来政策的不确定性也同样反映在了资产价格中，导致金融市场大幅波动。

持有意大利资产的风险溢价上升，意大利10年期公债收益率(殖利率)大涨逾100%，因投资者承担的风险越高，就越需要较高的回报率。另外这也反映在意大利主权债务信用违约互换息差的大幅扩大上，因投资者越来越担心意大利可能成为另一场欧盟债务危机的源头。

市场担忧另一场欧盟债务危机爆发，意大利10年期债券收益率激升，欧元/美元和欧元/瑞郎大幅下跌


随著投资者转向避险资产，欧元下跌，美元、日元和瑞郎上涨。在欧盟和意大利这场的持久预算之争中，欧元一直是首当其冲的受害者。政府的财政例外主义是其反体制性质的一个特征，这反过来带来了更大的不确定性，并反映在欧元走弱上。

拉丁美洲∶巴西民粹主义
巴西现任总统博尔索纳罗虽然是一个拥有民粹主义根基的激进民族主义者，但投资者对他的态度却截然不同。巴西总统任命保罗•盖德斯为经济部长，提振了市场情绪和投资者对巴西资产的信心。盖德斯是芝加哥大学毕业的经济学家，看中私有化和监管重组。

巴西基准股指Ibovespa

自2018年6月以来，巴西基准股指Ibovespa已经上涨了46%，而同时期标普500仅上涨了9%。去年10月巴西大选，Ibovespa在一个月内就上涨了逾12%，因民调显示博尔索纳罗将战胜左翼候选人费尔南多.哈达德。

民调显示博尔索纳罗领先哈达德後，Ibovespa单日上涨近5%


自从博尔索纳罗当任总统以来，股票市场的波动和资本流入速度经常与其扰乱市场的养老金改革的进展水平同步。投资者预计，这些结构性调整的力度将足以促使巴西经济摆脱衰退的悬崖，卸下不可持续的公共支出的负担，进入强劲的增长轨道。

亚洲∶印度民族主义
印度总理莫迪的连任受到了市场的广泛欢迎，虽然投资者对其民族主义影响地区稳定的担忧仍然挥之不去。莫迪“重商主义”的政策令其受到了市场的好评，在他继任总理後，投资者将大量资金转移到了印度资产上。

然而如果亚洲地区紧张局势加剧，风险偏好情绪减弱，投资者的这种乐观预期可能也会受到影响。2019年，印巴关系在有争议的克什米尔地区的冲突中急剧升级。自1947年两国分治以来，这两个核大国之间的敌意一直是一个非常大的地区风险。

印度Nifty 50基准股指、标普500指数期货和澳元/日元


民族主义运动和政府的结合往往蕴含著政治风险，因为这样一个政权的本质依赖於展示实力，往往将妥协等同於投降。在政治动荡和经济脆弱时期，由於民族主义政权固有的顽固性，解决争端的时间可能会延长，从而会放大外交破裂带来的金融影响。

美国总统特朗普和印度总理莫迪在各自竞选活动和政府内部都使用了相似强硬的措辞。而颇具讽刺意味的是，他们在意识形态上的相似性，实际上可能是导致外交关系破裂的一股力量。近期美国和印度的紧张关系有所升级，市场担忧华盛顿有可能会在亚洲打响另一场贸易战。

为什么政治风险对交易至关重要？
无数的研究表明因战争导致的生活水平下滑或者经济严重衰退，会令选民在政治选举中更加倾向於有激进立场的一方。因此，人们更有可能偏离对市场有利的政策，如资本一体化和贸易自由化，而把重点放在背离全球化和孤立主义。

现代全球化经济在政治和经济上是相互联系的，任何系统性冲击都极有可能波及全球。在洲际意识形态发生改变的政治动荡时期，监测这些事态发展是至关重要的，因为在这些发展中有机会制定短期、中期和长期的交易战略。（Dimitri Zabelin撰，Cindy译）

资讯来源：DailyFX财经网

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