2020年11月18日，由国金金属网信息科技有限公司主办，温州多弗工贸有限公司协办，香港交易及结算所有限公司、伦敦金属交易所特邀支持的“2020年中国有色金属市场供需高峰论坛”在上海锦江汤臣洲际大酒店隆重召开，本次论坛的主题定位为“新时代下的有色金属新格局”。

上午8点，来自全国各地的参会嘉宾陆续抵达，会场内外四处可见行业大佬们的身影，有色及大宗行业的箐英们齐聚一堂，年终盛典款款拉开序幕。9点，国金金属资讯事业部总监 卢庆女士宣布本届高峰论坛正式开幕。本次论坛有幸邀请到了上海有色金属行业协会秘书长 刘秋丽女士、国金金属网信息科技有限公司总经理 王彬先生致开幕词。

在雷鸣般的掌声过后，本次高峰论坛首先举行的是由上海金属网主办，南储商务网协办的“2020年中国有色金属现货贸易商评选”颁奖仪式。活动经过为期两个月的报名参选及资格筛选，一周的投票和专业评选，最终评选出有色金属现货贸易商全国50强、最佳网络人气企业、最佳现货交易团队、最佳现货交易员。

颁奖仪式结束后，进入本次高峰论坛的主题演讲环节。

首先登场的是来自海通证券的期货策略研究主管高上博士，发表题为《后疫情大类资产的交易策略》的主题演讲。

高上博士演讲主要分为三个部分:全球疫情危机以及中美关系博弈对中国的影响、2021中国证券市场运行方向、2021商品市场的机会和挑战。他预计明年上半年疫情有望见到高点，全球2021下半年步入经济恢复期。经济方面，爬坡受阻，欧美经济增速放缓。疫情仍是主线，亟待货币发力。国内方面，内外需两旺，预计2021年上半年政府融资同比仍将大幅增多，居民和企业的中长期贷款也有望继续回升，从而拉动社融增速继续上行中国经济有望迎来后疫情时代的复苏周期，预计21年GDP增速或达到8%，其中1季度GDP增速或超过10%。国内宏观靴子落地，微观缓慢修复。经济步入常态化，大类资产投资的“疫情黄金坑”逐渐结束，政策回归常态化，季节性波动被强化，风险资产波动率加大，大开大合，股指与商品上下半场各表一枝，源于国内外疫情有效控制的时间差。

国内存在拜登看涨期权，拜登当选为中国赢得难得的战略缓冲期，可能涉及取消中国关税与美国制裁清单，无论谁上台，中美竞争格局不会逆转。此外，放弃“美国第一”的利己主义口号，回归到重视世界秩序。全面拨乱反正、开始积极入群，重回世界舞台C位。美国对华政策的正常化需要2年左右的时间。

2021有望先扬后抑，风格切换，有高度难有宽度。沪指突破五年均线，季度MACD突破零轴，行情迎来转折，权益市场冲高回落，3000-3200阻力位已演变成支撑位，中长期上升空间已打开，但2021股指上攻后，随估值高企，后疫情经济放缓，股指可能冲高回落。

2021商品震荡上行，品种分化，有宽度，高度受限。黄金震荡回落，原油触底回升，有色高位震荡。2021商品分化与震荡上行，全球疫情再度爆发削弱需求，促使欧美积极采取货币政策和财政方案刺激经济，疫情见高点后，复工带来经济复苏，促使大宗商品前期上涨，2021下半年全球经济复苏政策回归常态化，抑制商品上行。钢:交通强国建设刺激，房地产融资环境收紧，钢价上行动力不足；铜:疫情见高点后，经济复苏带来支撑。金:美元指数触底回升，经济复苏压制上行；原油:后疫情需求增加，带动原油价格震荡上行，但减产落实不及预期可能压制原油高度。农产品上半年因疫情爆发供给受限上行，下半年全球复苏逐级回落。

在享用完丰盛的午餐后，下午第一个登场的是混沌天成研究院院长董浩先生，带来《2020-2021铜铝市场运行情况分析及来年展望》

演讲主要分为三个部分:1、疫情是主线——终将到来的财政刺激与疫苗；2、铜——矿端影响仍在，需求多亮点，中长期铜博士依然多头配置；3、铝——新投产能或有牵绊，需求强劲，明年二季度前供给压力有限。董浩认为财政、货币支持，经济重启，制造业逐步修复。海外仍有恢复空间。欧美工业产出、环比持续恢复，同比离疫情前仍有一定差距，恢复仍有较大空间。美消费修复快于工业生产，行业库存低位，或将步入补库阶段。

铜产业方面，铜精矿供给低增速、多干扰:矿山品位下滑:目前全球约有一半铜矿山的矿龄超过50年，开采时间过长导致矿石品位逐步下降，1990年至今，全球铜矿平均品位在持续下行；疫情仍在肆虐，潜在干扰仍在，不但影响在产产能，部分扩产产能延后；罢工干扰:Lundin智利Candelaria罢工仍在继续。海外废旧供应回升仍需时日:疫情控制期间废铜供应急速下滑；废铜窗口打开，配额充足，废铜进口量依然难有提升，海外废铜供应受到影响；据ICSG报道，由于许多地区的废金属短缺，全球(从废铜中提取的)二级精加工产量预计将下降5.5%。短缺是由于全球封锁减少了废料的产生，收集，处理，和运输造成的。需求方面新能源汽车不仅在镍矿方面，在铜需求方面也有推动作用。消费者在今年普遍对于新能源车产生了兴趣，可以视作新能源汽车前景的一个拐点，将带领新能源汽车的原材料的预期。未来一到两三年之内，前景预期良好。总的而言，宏观尚有未释放的利好，大选后的刺激法案、疫苗推出后的海外恢复。全球铜精矿供应低增速阶段，疫情、罢工干扰不断，矿偏紧的状况预计在2021年仍将持续；欧洲多国封锁，疫情不息，废铜供应始终存在影响。需求亮点颇多:风电、光伏绿色能源，需求增速强劲，且具有良好的持续性，新能源汽车，大数据中心等都具有潜在需求动力；回调都是良好的买入机会。

铝产业方面，铝投产存在潜在牵绊，实际投产或不及预期。西南地区氧化铝供需趋紧（这里西南地区:广西、云南、贵州、重庆、四川）；部分投产产能计划尚未落实，或导致实际投产不及预期；云南地区枯水期，电价博弈明显。11月上旬，云南德宏开始限电硅厂减产因供电量减少，德宏已有两家硅厂减产，共3台矿热炉。当地其余硅厂将按序依次减产或停产，具体进度将视供电量而定。同作为用电大户的电解铝行业，投产节奏可能受到一定影响。疫情影响废铝回收减少，中国废铝进口大幅下滑。全球封锁减少了废料的产生，收集，处理，和运输。2020年上半年全球再生铝产量同比下降4.8%，当前欧洲多国因为疫情再次封锁，废铝影响仍在持续。中国1-9月进口废铝63万吨，累计同比减少61.2万吨，累计同比下降49.3%。虽然自11月起满足条件废铝按资源类进口，但海外废铝供给短期仍难恢复。需求方面，新能源汽车消费较高增速。目前各类铝合金在汽车上的运用比列大致为:铸铝77%、轧制材10%、挤压材10%、锻压材3%；新能源汽车用铝合金部位主要是车身、车轮、底盘、防撞梁、地板、电动电池和座椅。总的来说，电解铝产能的释放可能受投产计划、原料的产能匹配问题影响，减缓投放的节奏，产能释放的牵绊，可能以时间换空间，二季度前供给压力不大。疫情大环境下，废铝回收持续存在影响；中国经济的良好恢复，对铝需求形成明显支撑，随着疫苗推出，海外需求将加速恢复。长期看，光伏、新能源汽车等对铝有较高的、持续的需求。明年二季度前仍看好铝价。

下一位登台的是远大生水资源有限公司有色主管 张舒，在本届高峰论坛发表题为《2020-2021铅锌市场运行情况分析及来年展望》的主题演讲。

锌的主要矛盾焦点在于锌矿供应，年初预计锌矿持续释放，结果遭遇疫情，锌矿供应被疫情中断，再次成为市场焦点。锌价暴跌使得矿山亏损，以及这两年的环保和矿山品位下降，因价格、环保、品位下降等导致今年国内锌矿-5万吨。4月之后锌价回升，叠加TC快速下跌，矿山、冶炼厂利润再分配。三季度财报明显看到，国内恢复到19年的水平。根据20家矿商三季度财报，产量已经明显恢复，秘鲁，产量恢复明显。并根据财报内容做出未来预估，2021年全球锌矿增加58万吨，中国增加5万吨，海外增加53万吨。今年疫情主要影响到的是拉丁美洲国家，但是进口量是不低的，亚洲和非洲会有新的矿补充其他地区。预计中国全年进口矿194万金属，同比+34万，+21%；进口矿增量来源于澳洲，及非传统锌矿产国亚洲和非洲。总体供需方面，2021矿锌年度增量预估超40万，国内+27，海外+15；新增产能仅有新疆紫金、广西誉生，其他多为产能释放。如此，2021年锌矿小幅过剩8万吨左右，但明年锌矿增量的干扰和产业锌矿库存的重构，都可能对小幅过剩的平衡发起挑战。低利率环境下，锌锭过剩量可继续隐形化，增加交易难度。

铅的市场矛盾不是矿，是再生铅。疫情破坏再生供应，叠加再生新投产能集中投产。海外铅的使用，较早便普遍以回收使用再生铅为主，海外再生铅的使用率超过了70%，按照成品统计，2021年中国再生铅产量将超50%；但实际上原生铅生产中已经较早增加了再生的使用，实际上再生使用比例高于此统计口径。今年再生铅还是会有一些增量的。原生铅产量稳定变化不大，再生铅2018年环保整合之后新增产能投产，产量增量快。疫情影响海外铅矿产量，同比-12万，国内影响不大，2021年铅矿产量恢复。原生铅冶炼厂可增加再生铅的投入，今年1-5月份量级大幅下降，但是因为再生铅弥补比较快，铅矿供应影响不大，TC维持2000元/吨以上。废瓶价格的走势和铅价走势是比较拟合的，废电瓶成本占再生铅成本一半以上，其成本决定了再生铅生产利润。由于再生比重加大，再生供应量会围绕回收和利润进行市场化调节。2017年全球铅短缺到2019年紧平衡，2020年铅转为过剩。消费亮点在海外，随着海外消费恢复，海外过剩量将缩窄。

随后发表演讲的是上海普兰金融服务有限公司副总裁周海滨，演讲主题为《企业供应链金融与商票融资运作实务》。

演讲内容包括市场现状，票据特点，ABC融资，标票融资四部分。

截止2020年11月12日，企业名称包含“供应链”的注册企业数量达到14.05万家，2020年单年达40766家；截止2020年11月12日，营业范围包含“供应链”的注册企业数量达到42.30万家，2020年单年达139876家。市场需求十分强烈。有色金属行业使用票据比例较高，有色金属行业中铝、铜细分行业签发票据规模较大。虽然有色金属行业中铝、铜细分行业应收票据规模较大，但不如应付票据占比高。A股有色金属行业上市公司商票签发量整体偏低。

相比较于应收账款，票据在市场上的流通性更高，在票交所交易，融资效率也更高，可以拆分，融资成本更低，大量服务于中小微企业。2019年末，中小微企业签发的票据承兑余额为8.89万亿元，占全部承兑余额的69.84%；中小微企业票据贴现余额为6.66万亿元，占全部贴现余额的81.39%。

ABS融资产品交易结构包括反向保理模式和代理人模式两种。根据上交所管理要求，出票人和持票人应满足以下基本条件:对于票据资产，商票需为没有背书转让过的一手票，银票无此限制。需有7张以上的承兑人，即单笔承兑的金额不超过总资产规模的15%；对于出票人，出票人非地方政府（直接或间接）、地方融资平台公司。出票人经中国人民银行征信中心数据库查询，无不良信用记录；对于持票人，持票人非两高一剩企业。持票人经中国人民银行征信中心数据库查询，无不良信用纪律。

标票融资可能会在未来替代公司债。2020年7月28日-10月31日，共成功创设56单标准化票据产品。标准化票据基础资产前期以商票为主，后期已贴现银票发行单数明显增多。56单标准化票据中，大部分产品基础资产的持票人和出票人较为集中。单一持票人、单一出票人的情况最多，达到35单。若将银行和财务公司归为AAA评级，则56单标准化票据中，信用主体为AAA评级的有47单，AA+评级的有3单，AA评级的仅1单，还有5单未公开披露评级。信用资质和期限是标准化票据定价的核心因素。56单标准化票据的认购收益率在2.20% - 4.70%之间，大部分在3%左右。相较于ABS/ABN，标准化票据有经纪机构和服务机构，实行备案制，手续简便，周期短。标准化票据未来有可能成为标准化产品。

此后，有色金属高级分析师 范润泽，在本届高峰论坛发表题为《镍不锈钢市场分析及展望》的主题演讲。

他表示，印尼禁矿以后，菲律宾成为唯一一个主要来源。四季度菲律宾进入雨季，若镍铁继续维持当前产量，镍矿供需仍紧张，年内难见到镍矿价格下跌。港口镍矿库存维持低位，库存结构不均衡，大厂库销比相对高，小厂则不足1个月。国内NPI企业暂未大幅减产，四季度或将因镍矿紧缺而出现减产。现在整个镍铁的利润已经降下来了，镍铁价格下行但镍矿价格没动，镍铁未来可能会有大幅减产。印尼NPI在2020-2021年仍是投产大年，今年尚有5台待投产，预计2021年投产可能性较大的也超过30台。未来主要的投资领域是湿法，火法的投资速度会慢下来。全年镍铁供需处于紧平衡状态，只有一季度不锈钢产量较低时过剩较明显，后面都是小幅短缺。今年出乎大家意料的是不锈钢特别好，最高已经上到145万吨一个月，上了一个台阶。

上半年全球纯镍产量维持稳定，在中国进口大幅减少以及海外不锈钢产量下降的情况下，海外显性库存增量不明显。中国纯镍的进口同比减少了40%，海外不锈钢产量也减少了14%，但是LME库存没有什么变化，生产的纯镍去向不明，可能有隐性库存在。国内纯镍产量环比减少，进口量环比下降。1-9月纯镍进口量为9.5万吨，同比减少42%。1-9月进口俄镍为4万吨，同比减少46%，进口镍豆2.2万吨，同比减少53%。国内纯镍库存表现稳定，上期所仓单库存略有下降。俄镍现货升贴水全年波动较小。2019年不锈钢领域纯镍月均消费量9500吨左右，到20年降至5300吨/月，目前主流的不锈钢企业吨钢纯镍消费量降至2-4千克。挤压到这个地步，继续减少的可能性不大，基本维持在这个水平。由于原料价格坚挺，不锈钢利润转差。二三季度不锈钢消费表现非常地好，在明年一季度前，这个表现还会持续下去。表销要下来还是要等到春节。不锈钢其实替代性挺强，一直保持在1万5以上不利于消费，虽然还是一个朝阳产业，每年4-5%的增速，未来十年还是保持增速的，但需要价格不要太高。

新能源这块，二三季度基本弥补了一季度的缺失，三元前驱体的产量提升非常明显，海外的新能源车销量也表现很好，9月欧洲新能源乘用车销量达到了创历史纪录的16万辆，同比增幅高达166%，预计欧洲今年将超过中国，成为全球新能源汽车销量最高地区。据机构测算，5年后新能源对于镍金属的需求量达到60万吨，印尼和国内的这些投产的厂子如果如期投产，可以形成同步供应。印尼湿法项目不同程度推迟，未来3-5年印尼将增加20万吨以上镍原料投产，能满足大约500万辆电动车需求。后面研究镍的重心要慢慢从不锈钢转移到新能源。

最后，为本场高峰论坛压轴的是，以《新时代下的有色金属新格局》为题进行的圆桌讨论。本次圆桌很荣幸邀请到了伦敦金属交易所高级副总裁&中国区负责人刘阳、上海中条山有色金属有限公司 董事长 冯建民先生、中铜国际贸易有限公司首席运营官毛一伟、上海金田铜业有限公司总经理刘良鑫、永钢资源有限公司业务运营中心投研总监江航，以及国金金属网特邀嘉宾。