本周汇市策略: 欧元

欧元相关消息
• 来自疫苗方面的利好消息，令市场气氛持续改善，美元受压对欧元带来支持。
• 美国11月份非农业新增职位只达24.5万份，远低于市场预期的45万份，亦限制了美元表现，利好欧元。

欧元观点
• 现时美国实施利率上升速度快于德国，导致部分投资者减持欧元长仓，令自夏季起欧元兑美元只保持于1.16-1.20区间上落。但我们认为，若拜登胜出和联储局政策宽松，有机会令美元相对主要贸易伙伴货币偏弱。此外，明年环球贸易或显著改善，较少贸易相关磨擦，或利好欧元。



• 欧元兑美元升穿1.2111，一个自2020年9月以来高位的重要阻力位，再上望1.2150为下个阻力位，是完成双底后指向的目标，若升穿此目标，则可能迈向1.2555，自2018年2月的高位。下方支持位则为100天线的1.1802和20天线的1.1911。

持有欧元策略 – 先行分散至美元
• 似乎一些风险偏好的因素已反映，加上接近年尾，美汇跌穿91后再向下空间或有限。
• 欧元在此高水平，而且欧洲央行即将于12月10日议息，有可能会重新调整货币政策工具，欧元投资气氛亦有机会转趋审慎。



持有欧元策略 – 待调整后吸纳欧元
• 美元弱势将于2021年继续，主要由于环球经济复苏，资金或离开美国，以及离岸投资者对冲美元计划资产，加上明年美国短期实质利率可能更低，美汇有机会下试86.87-88.25水平。
• 现时或是时候先行获利并待2021年低位再吸纳。我们预期有不少因素，包括美元弱势持续，令欧元2021年能达到中期目标1.25以上水平。



本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 美国11月份非农业新增职位只达24.5万份，远低于市场预期的45万份，限制了美元表现，利好金价。
• 环球疫情仍然严峻，市场憧憬各国政府和央行继续增加财政和货币政策支持，对金价带来支持。

黄金观点
• 近期即使在实质利率下跌及美元弱势下，投资者仍加快抛售金价，可能是由于夹仓及技术回调所造成，而非基本因素改变。我们预期黄金抛售潮会于12月缓和。美元前景看淡及实质利率低迷，是过往支持金价高企利好因素。预期2021年金价有机会重上2000美元以上，但于2022年出现调整。


现货金兑美元重上1791-1803美元重要支持位，为包括200天线，同时完成早晨之星的向好形态，相信是金价见底讯号。金价短期支持和阻力或分别为1765和1879美元。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 若果疫情令早前油价向下及金价向好，若出现疫苗的话，情况有机会逆转(而现时正在发生)。
• 考虑到货币政策风险，以及疫苗可能在明年下半年分发令已发展国家回复强劲增长，我们亦改变中期平均金价预测，由2100-2200美元区间范围，降至2000美元以下。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 近期即使在实质利率下跌及美元弱势下，投资者仍加快抛售金价，可能是由于夹仓及技术回调所造成，而非基本因素改变，只有联储局政策转鹰才会令利好金价的气氛逆转，但这并不太可能发生。
• 美元弱势将于2021年继续，主要由于环球经济复苏，资金或离开美国，以及离岸投资者对冲美元计划资产，加上明年美国短期实质利率可能更低，美汇有机会下试86.87-88.25水平。



美汇指数

美元观点:
• 若拜登胜出，共和党控制参议院，民主党控制众议院，不明朗因素减少之下，或利好风险资产，利淡美元。
• 我们认为，没有迫切性退出现时的宽松财政和货币政策。随着夏季的美国数据出现回落趋势，联储局进一步推出措施的机会有所增加，或令美元跌势维持。
• 联储局会密切注视美元实质利率走向，若升势太急太多，可能会抵销之前采取措施的正面影响。所以联储局采取平均通胀目标，容许当局灵活地保持政策鸽派。



英镑兑美元

英镑观点:
• 英镑估值仍然便宜，低于长期平均水平约15%。所以，即使英国经济动力仍落后于其他主流国家，但英镑仍受到支持。展望后市，疫苗的正面消息和达成脱欧协议或可支持英镑。若疫苗因素带动2021年环球经济复苏，料英国经济或开始追落后，或减低英伦银行减息至负利率的可能性。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们相信人民币升值预期会维持一段时间，直至有政策再干预。由于中国贸易表现较预期好，第四季如预期复苏强劲的话，人民银行或继续容忍较强人民币，加上息差优势及金融市场大致开放，人民币及相关资产将继续受投资者青睐。

澳元兑美元

澳元观点:
• 澳元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展，料对澳元正面。此外，中国经济复苏继续强劲，和中国经贸关系密切的澳洲或受惠。最后，财政政策或对澳洲经济带来强劲支持，或利好澳元。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 疫苗发展中期的结果推动投资者重燃乐观情绪，我们相信中期在环球经济改善，风险胃纳提升下，瑞郎将温和转弱。不过，若果公共卫生危机再起，以及如意大利政局或脱欧等地缘政治升温，避险资金则可能涌至瑞郎。


美元兑日圆

日圆观点:
• 我们维持预期日圆相对其他主流货币，表现只会平平。日本央行在货币政策上或只会采取被动而非主动的取态，美国联储局的政策将会是决定日圆前景的主要因素。



纽元兑美元

纽元观点:
• 纽元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展，相信此趋势亦会在2021年持续，料对纽元正面。货币政策上，新西兰央行淡化实施负利率，但由于新西兰为细小出口主导经济体，纽元升势或会受限。



美元兑加元

加元观点:
• 加元走势或跟随市场风险胃纳，加元受惠于环球不明朗因素减少。我们预期，美元弱势或为加元的主要正面因素，料2021年加元的上升动力或持续。此外，加拿大政府继续推出措施支持经济，而加拿大央行亦已暂停部分宽松措施，或利好加元。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件




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