过往市场风险升温，避险资产表现均较佳



本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 美国新任总拜登顺利举行就职典礼，市场气氛向好，限制了避险资产表现。
• 但是，市场仍然忧虑中美关系保持紧张，资金流入避险货币黄金，利好金价表现。
• 现货金兑美元仍力守重要支持水平，特别是fibo 0.764支持，料金价有机会重现升势，上试之前两个高位1959-1966。支持或为1811(fibo 0.764)和1782(55天线)。

黄金观点
• 随着联储局维持寛松货币政策，下限利率在零水平，前瞻指引维持派鸽，以及继续买债计划，我们预计黄金牛市只会减慢，但并不是终结。我们预计金价在未来6-9个月会迈向每盎司2100美
元，2022年则放缓回调。整体金价于2021年平均价格预测为1900美元。



• 现货金兑美元仍力守重要支持水平，特别是fibo 0.764支持，料金价有机会重现升势，上试之前两个高位1959-1966。支持或为1811(fibo 0.764)和1782(55天线)。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 市场加大财政刺激政策和联储局可能9月份宣布缩减买债的预期，或会推高美国债券孳息率，可能对美元带来支持，所以要密切留意今年第四季的美元走势。
• 央行例如欧洲央行和加拿大央行，忧虑货币升值或带来通缩影响，或支持美元，利淡金价。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 黄金中线基本因素仍然向好，预料美国实质利率或于今年第二季至第三季下跌，利好金价。
• 我们基本预测是美汇指数今年有机会再跌4-5%，至85.50-86.50水平，主要集中于今年第一季尾至第三季尾出现跌势，或利好金价。



本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息
• 美国新任总拜登顺利举行就职典礼，市场气氛向好，限制了避险资产表现。
• 上周日本央行维持利率和宽松货币措施不变，日圆维持区间上落格局。

日圆观点
• 由于美元基本因素已被蚕食，美元兑日圆有机会向100关口下跌，但花旗预期日本央行不大机会先于联储局加息(息口有机会维持-0.1%至2024年)。联储局若「收水」令实质利率上升，则可
能令美元兑日圆再次回升。



• 美元兑日圆仍处于下降通道当中，102.59为短期重要支持，下一支持或为102.02和通道底部的101.89，阻力或为104.50和105.00。

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 花旗预期日本央行不大机会先于联储局加息(息口有机会维持0.1%至2024年)。联储局若「收水」令实质利率上升，则可能令美元兑日圆再次回升。
• 央行例如欧洲央行和加拿大央行，忧虑货币升值或带来通缩影响，或支持美元，利淡日圆。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 美元基本因素已被蚕食，美元兑日圆有机会向100关口下跌。
• 根据日本内阁府报告显示，103水平似乎是非制造业企业仍可维持盈利的水平，而100.20为大型出口商出现盈利或亏损的界线水平。



美汇指数

美元观点:
• 去年第四季起美元弱势加剧，随着环球货币市场十分宽松的状况仍然可能至少持续至今年夏季，料非美货币的上升动力或继续。
• 若美国民主党掌控参议院，有机会增加城市封锁及加剧放宽财政政策，或进一步利淡美元。
• 此外，联储局仍然增加提供流动性，环球贸易额复苏，以及人民银行未有干预人民币升值，料美元弱势维持。
• 惟要留意，若美国经济增加强于非美地区，和联储局退出超宽松货币政策，美元有机会回升，但现时仍未出现以上条件。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们相信人民币于2021年会继续强势。由于人民银行或先于其他工业经济体退出政策，本来已有的息差优势将会维持，并且将于明年扩大，有助吸引大型及持续的资金流入，以及支持人民
币持续升值。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 中线来看，瑞郎前景或继续受瑞士央行影响，因瑞郎升值或令当地通缩更严峻。因此央行的汇率干预维持限制瑞郎升势。我们预测的主要风险仍是避险因素或令加大资金流入瑞郎，这些因
素例如若果接种疫苗延迟。

美元兑加元

加元观点:
• 加拿大就业市场增长强劲，职位增加已恢复疫情之前的80%，较美国的65%强。此外，去年10月加拿大央行亦已暂停部分宽松措施，料今年4月或缩减每周买债规模。随着财政政策宽松而货币
政策收紧，或利好加元。

纽元兑美元

纽元观点:
• 与澳元观点相似，纽元亦受中国持续强劲复苏所支持，因两国贸易关系紧密。纽元要续强的最大「障碍」是对出口及通胀负面。新西兰央行过往已证明愿意放寛以令纽元贬值。因此，纽元
兑美元的上行空间或较其他高风险的货币为小。

澳元兑美元

澳元观点:
• 今年澳元有机会继续受惠于乐观市况和环球经济增加的发展。预期疫苖会广泛派发，资产价格上升，和美元弱势，或暗示澳元升值。此外，澳元亦可能受到中国强劲的经济复苏所支持，特
别是两国经贸关系密切。

欧元兑美元

欧元观点:
• 境外直接投资的资金流入欧元区和环球央行买入欧元均较市场预期强劲，或推高欧元。近期国际货币基金组织的数据显示，央行进一步分散美元储备。若美国疫情恶化和重新进行封锁，或
打击美国经济复苏，利淡美元，利好欧元。

英镑兑美元

英镑观点:
• 环球经济复苏和美元广泛贬值，令估值较便宜和价值型资产于今年或维持强劲需求，英国股市和英镑或受惠。根据传统的购买力平价(PPP)，英镑估值仍然偏低10-15%。惟要留意，英伦银行
维持鸽派，负利率和加大量宽之门仍然开启，或会限制英镑升势。



附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2021年1月25日 - 1月30日)





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