美联储或需全力以赴以防短期利率转为负值

数据显示，美国隔夜回购利率在3月和2月曾数次转为负值，3月29日一度跌至负0.06%，为至少2003年1月以来最低。该利率周二尾盘报0.01%。目前，美联储针对非银行机构的隔夜逆回购利率为0%，支付给银行的超额准备金利率(IOER)为0.10%。

美联储似乎有意阻止回购利率转为负值，上周美联储宣布将允许更多市场参与者参与其逆回购操作。今年3月，美联储将其逆回购操作中的单个对手方的额度上限从之前的300亿美元提高到800亿美元。

纽约联储市场部高级副主席暨系统公开市场操作帐户(SOMA)经理洛根上周曾表示，如果“隔夜利率出现过度下行压力”，美联储可能会调整“管理利率”。在3月政策会议记录中，美联储也表示可能会调整这些短期利率。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“FOMC如此明确地为潜在的调整铺路，使我们更加相信，美联储将比以往更快地对隔夜利率面临的下行技术压力做出反应”

不过，尽管投资者正在努力应对国库券供应下降的问题。市场参与者向回购市场投入大量资金之际，风险在于其他短期利率，如SOFR，也将转为负值。

在美联储提高了给对手方的额度上限后，美联储隔夜逆回购操作的交易量本月逐渐回升。根据摩根大通的数据，日均成交量已超过200亿美元，而3月的日均成交量仅为140亿美元。与此同时，作为伦敦银行同业拆款利率(Libor)的替代品，衡量短期现金成本的SOFR自3月11日以来一直持平于0.01%。

分析师怀疑，美联储不愿让被视为全球美元参考利率的SOFR转为负值。这意味着美联储不仅需要提高主要由银行使用的超额准备金利率，还需要提高逆回购利率。

过去一个月，联邦基金利率一直稳定在0.07%。最近，美联储一直是等到联邦基金有效利率距离其目标区间上端或下端不到5个基点时才调整管理利率。但这种情况可能会改变

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