自3月中旬以来，股市的轮换交易已经暂停。这一趋势在过去几天一直在持续。然而，凯投宏观(Capital Economics)经济学家认为，股市轮换交易不久将恢复。

金融和能源类股又开始表现不佳

轮换交易出现逆转的原因之一，可能是长期债券收益率在今年早些时候飙升后出现小幅回落。收益率下降对科技股的好处往往大于其他行业，因为科技股的“持续时间”实际上更长。相比之下，它们往往会伤害金融类股。

根据彭博社(Bloomberg)发布的估计，相对于信息技术等抗冠状病毒行业，能源和金融等易受冠状病毒影响行业的收益预期继续被上调。这与疫苗将使美国经济在未来几个月重新开放的想法是一致的，有利于最初受到最严重打击的行业。

我们认为，疫苗将使大多数发达经济体在今年下半年重新开放，推动全球经济进一步复苏，并推动10年期国债收益率进一步上升，尤其是在美国。考虑到这一点，我们认为轮换交易将很快恢复。

金融市场似乎充斥着大量乐观情绪。事实上，分析师预测，到2022年底，标准普尔500指数成份股公司的总体每股收益将比2019年底高出40%。

但是，允许经济恢复的时间和速度仍然存在很大的不确定性。鉴于美国今年晚些时候出台大规模基础设施刺激计划的前景，如果美国经济复苏的速度超过多数分析师的预期，我们也不会感到意外。

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