上周，政府债券收益率上升，因为各国央行暗示，政策收紧的速度可能快于此前预期。不过，尽管瑞银(UBS)经济学家预计收益率将进一步上升，但他们并不认为这会破坏或阻止股市上涨。

适度上调利率可能会影响相关行业的表现

即使到2021年底，10年期国债收益率升至1.8%，在随后几个月升至2%，股票风险溢价(表明股票相对于债券的相对吸引力)仍将使股票看起来具有吸引力，其他条件不变。

我们预计，收益率上升不会终结股市涨势，而是会有利于金融和能源等周期性行业，而不是科技等成长型行业，后者因利率上升对未来现金流现值的拖累更大。

尽管世界各国将以不同的速度收紧政策，但我们预计，主要央行将保持大致宽松的政策，只有在产出缺口缩小、就业状况好转时才会收紧。在这种背景下，我们预计市场的周期性板块将表现出色，包括能源、金融和日本股市。

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