自FED9月利率决议公布后，大宗商品价格走势出现分化，其中美国天然气期货因全球碳中和、碳达峰背景以及供应端恢复缓慢所导致天然气出现供需失衡状态以及市场押注随着供暖季马上到来，供需关系将变得更为紧张大涨12%，刷新年内高位。而天然气价格的上涨亦进一步传递至石油、煤炭等资源价格上。
 

不过，对于LME铜、黄金等商品而言则呈现反弹乏力甚至持续下跌的状态。周一（9月27日）美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，在参议院听证会讲稿中表示，供应瓶颈持续的时间比美联储预期的久，影响比预期大，通胀可能未来几个月继续高企，但同时强调一旦更高的通胀造成持续的担忧，美联储将作出回应。
 

值得留意的是，由于大宗商品之间存在紧密的联系，因而价格的传导是逐步的，正如天然气价格的上涨将带动可替代资源石油价格的上涨，同时亦令冶炼停产导致的铝等金属产量下降。不过，由于目前美联储向市场释放出强烈的缩债信号且市场担忧通胀进一步走高或加速美联储收紧政策进度。实际收益率带动名义收益率走高，因而导致以美元计价的大宗商品价格持续承压，这在黄金上体现更为明显。

笔者认为，目前大宗商品价格短期仍存进一步上行空间，这或主要因美国劳动力市场仍未充分达到美联储目标，这意味在美国非农显示出足够强劲数据前，市场押注美元进一步上涨的意愿仍有所抑制，这或导致部分强势的大宗商品仍存进一步上行动力。不过，从中期角度来看，美债收益率的上行反映出市场相信美联储收紧政策的决心，而更高的通胀同时意味着美联储采取行动的可能。因而投资者需谨慎看待当前部分大宗商品价格的急速上涨。

LME铜日线图：

日线图显示，LME铜价暂时受阻于9400美元水平，尽管短期仍存进一步上攻可能，但在LME铜有效突破上方9800-10000美元区域阻力之前，整体下行趋势仍难扭转，而一旦确认LME铜未能有效收复9400美元，需警惕后市进一步下行考验8300美元附近支持可能。
 

9月28日黄金走势研判：1740美元岌岌可危

黄金4小时图：

4小时图显示，黄金目前维持于1740美元上方整固，但整体趋势偏向下行，这或意味黄金后市将有望进一步击穿1740美元，后市可关注下方1720美元甚至1700美元水平，在有效突破上方区间1790美元前黄金料将难以逆转跌势。（Billy撰）