①全球石油库存已降至七年来的最低季节性水平，因为生产商未能提高产量，匹配去年新冠疫情导致的衰退以来的消费快速反弹势头。

②与煤炭、天然气和电力的短缺相比，石油短缺在很大程度上是可以权宜处置的，因为石油输出国组织及其盟友(OPEC+)和美国页岩油生产商选择限制其产量的增加。

③但低库存已经削弱了市场吸收比预期更快的消费增长或产量突然中断而不使价格飙升的能力。

④这种后果从上个月就开始显现，当时飓风艾达扰乱了墨西哥湾的离岸产出，导致现货价格和跨月价差急剧上升。

⑤低库存造成了一种不对称的风险状况，在这种情况下，市场更容易受到消费意外快速增长或供应意外中断的影响，而不是相反。

⑥主要石油生产商表示，他们并不是要提高价格，而是担心新冠疫情复燃导致未来消费增长可能放缓。

⑦但他们的行动正促使库存维持在正常水平以下，并暗示他们对油价上涨的趋势感到满意，这也提高了收入。

⑧在美国，战略石油储备以外的石油库存处于2014年以来的最低季节性水平，比疫情前的五年季节性平均值低大约5000万桶，或者将近6%

①按百分比计算，目前与疫情前五年均值的差值在1995年以来所有月份中处于第87个百分位，这证实了与以往相比较，目前市场处于相当紧张的状态。

②在整个经济合作暨发展组织(OECD)中，原油和油品的商业库存比疫情前的五年均值低大约1.65亿桶，或6%。

③美国的商业库存从2020年7月的峰值下降了近2.25亿桶，超过了第一波疫情期间增加的2.05亿桶。

④同期经合组织国家的商业库存下降了近4.25亿桶，完全抹掉了第一波上升时的3.34亿桶增幅。

⑤在期货市场，布伦特六个月逆价差在每桶4美元以上，处于1990年以来所有交易日的第95个百分位。

⑥大幅贴水与已经很低的库存水平相符，也符合交易商预期的继续下降趋势。

⑦全球市场供应紧张，而主要产油国声明的关注焦点仍然集中在生产过剩、库存增加和价格下跌的风险，并非供应短缺和价格上涨。

⑧最合乎逻辑的推理是，生产商对价格上涨趋势感到满意，愿意押注中短期内价格还将进一步上涨。

⑨只要生产商能够将人们对于价格上涨的不满转移到对于新冠疫情爆发疑虑、未来需求放缓，以及投资者担心能源转型所产生的压力上，他们就有可能继续限制产量


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