美元指数扭转5月份以来上涨趋势的风险正在加大,无论是基本面还是技术面。基本面上,美联储缩债预期基本兑现后加息预期不足,高通胀可能由美元的支持变为伤害,并且对手货币央行加息预期都在上升,美元面临内忧外患。技术面,美元指数上破2011年以来上涨支持线失败是重要的见顶信号,短期关注93.40-50区域支持。
美元指数现在面临的困境是——低加息预期和高通胀
回顾美元指数今年5至9月份的上涨趋势,驱动因素主要是美联储缩减购债的预期,随着美国CPI通胀率超过了5%,市场押注美联储缩债而看涨美元交易随之增多。尽管,这期间我们看到美元流动性是持续扩张的,最新数据显示,截至10月20日美联储资产负债表规模扩张了840亿美元至8.5649万亿美元,刷新记录高点。
也就是说,美元指数上涨此前的上涨仅仅依靠鹰派预期,而如今的情况是缩减购债的预期已经基本兑现——美联储会议纪要已经显示11月或12月将开始缩债行动,所以缩债预期的超过已经结束。然而,能够支持美元继续上涨的另一种预期——加息预期,目前是被压制的,因为经济增长放缓,且美联储官员在加息方面的表态非常谨慎和保守。也就是说,在缺乏支持美元上涨的事实基础的情况下,提振美元指数的预期也处在青黄不接的时期,所以上行乏力的情况下可能转弱。
另一个要说的是,美国的高通胀问题。从底层逻辑来看,任何国家的高通胀都会对该国货币有害,这种逻辑也很好理解,美国的高通胀其实就是美元在美国国内购买力的下降,理论上人们可能会转向持有其他通胀更低国家的货币(购买力更强的货币)。
但是为什么我们看到美国高通胀已经持续了四个月之久,但是美元指数反而走强了呢,这又不得不提预期问题,因为这期间美联储诱导市场相信美联储政策趋于紧缩,这种预期像掩盖美元流动性持续扩张一样也掩盖了美元购买力下降,成为主导美元的力量。
这种预期主导价格走势的现象在金融市场非常普遍,以投资者更为熟悉的股票市场为例——股民往往会为企业的广阔发展前景而追捧一只股票,并达到远远偏离现实盈利情况的价格。对美元而言,目前的情况是——美元的坚挺程度可能远远超过了美联储所能达到的紧缩程度。
所以,在没有更强的加息预期来提振美元的情况下,美国的高通胀可能会让美元持有者的注意力转向美元购买力下降问题,这意味美元汇率得下行压力。
除了美国内部变化,我们还应该看到外部变化。近期欧央行、英央行等央行的立场有所变化,表现在——市场对欧央行加息时间点得预期有所提前,而对英央行的加息预期迅速升温。这些央行宽松立场的松动甚至偏向鹰派立场,从外部给与美元指数带来下行风险。
当然,在看到事实基础开始主导美元走势的同时,我们也不能放松对市场预期变化的警惕。因为如果美联储加息预期增强,美元指数有可能再次受这种预期的引导走强。并且,我们应该认识到美元汇率其实是调节美国通胀的重要工具,如果未来通胀恶化,不能排除美国采取强势美元立场。
美元指数走势技术分析
日图显示,美元指数自94.50附近持续回落,可能标志着走势无力收复2011年开始的上涨支持线,这是5月份以来上涨趋势面临转向的重大风险。短期跌势在93.40-50区域受到阻碍,若能下破该区域跌势可能会扩大到93附近。而若反弹回升,则关注93.80-94.00区域阻力,若能站上20日均线美元指数可能会再次向长期支持线和94.50发起挑战。
资讯来源:DailyFX财经网
撰文:Legen Tang, 高级分析师
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