上周美股持续下挫，其中纳斯达克指数全周跌近8%，道琼斯指数、标普500指数分别跌5%与6%，因在通胀高企情况下市场押注美联储将采取更为激进的加息步伐。事实上，由于当前通胀是由疫情导致供应链瓶颈引发，这与过去数十年由需求引发的情况不同。因而在通胀飙升初期，市场认为美联储为首的主要央行将在一定程度上容忍通胀稍高于2%目标水平。
 

不过，随着奥密克戎的广泛传播，美国12月CPI飙升至7%，达40年以来高位，美联储亦于2021年四季度加速收紧政策，这引发美债收益率飙升，进而对高估值美股构成打压。
 

毫无疑问，从上周以来美股下跌、日元走强的市场表现来看可以充分反映市场恐慌情绪，VIX恐慌指数单周飙升40%至29.79%。

VIX恐慌指数：

但需留意的是，周一（1月24日）亚洲股市低开后企稳回升，中国央行时隔1个月重启14天期逆回购操作，利率从2.35%下降10个基点至2.25%，中、美两国的政策趋反。与此同时，美国股指期货反弹，日元及瑞郎走低。一系迹象将似乎正表明，在美联储1月利率决议临近，投资者倾向削减当前空头头寸，这有助于缓解近两周以来不断升温的避险情绪。笔者预计本周初全球股市有望迎来反弹契机。
 

对于大宗商品而言，除却主要央行收紧政策外，市场仍在衡量全球经济复苏对需求端的影响，1月13日联合国发布的《2022年世界经济形势与展望》报告预测，全球经济2022年和2023年将分别增长4%和3.5%。报告显示，受新冠疫情冲击，持续的劳动力短缺和供应链中断，以及不断上升的通胀压力等因素影响，全球经济复苏正面临巨大阻力。
 

笔者提醒，周二（1月25日）将迎来IMF公布世界经济展望报告，若该报告显示持续高通胀将对经济复苏形成更大冲击，届时在FED加速收紧政策叠加大宗商品需求放缓的双重压力下料将打压LME铜进一步下跌。
 

LME铜日线图：两度受阻1万大关

日线图显示，LME铜两度冲击1万大关均无功而返，暗示上方存在较大阻力。值得留意的是，由于LME铜以美元计价，因而一旦美元进一步回落，则有利于铜价进一步走高。不过，若FED强调更快收紧政策，LME铜则有望在潜在“双顶”的结构下进一步回落考验颈线9650美元附近支持。若有效击穿则有望进一步下行考验9400美元甚至9000美元水平。

黄金小时图：
 

小时图显示，黄金正处于上升通道中运行，但显示出上攻乏力迹象，暗示短期有望下行考验通道下轨1827-1830美元区域支持。若有效跌破，投资者需警惕后市进一步下行考验1810美元甚至1790美元水平。但若有效突破1850，则有望上攻1900水平。（Billy撰）