进入2022年2月下旬以来，在俄罗斯发起特别军事行动下，国际油价出现了一波逾40%的快速上涨，WTI原油反弹逼近130美元、布伦特原油逼近140美元，两者均创下2008年以来新高。油价的快速上涨毫无疑问归咎于市场担忧在全球石油需求复苏背景下，供应短缺将导致本已因疫情而导致的供需缺口进一步扩大。

国际油价持续站稳在俄乌冲突起点上方：

而事实上其后的发展亦印证了市场的担忧，随着俄乌冲突的逐步发酵，美、英、加等多国先后对俄石油采取制裁。随着4月11日法国大选以马克龙获胜宣告结束，欧盟下定推动第六轮对俄制裁——制裁内容涉及对俄石油禁运。
 

需知道，欧盟整体有27%原油进口来自俄罗斯，其中一些国家更高达90%，如斯洛伐克有92%的石油进口来自俄罗斯，立陶宛约80%，匈牙利约58%。
 

国际能源署（IEA）上月发布市场报告称， 俄罗斯4月石油供应将下滑150万桶/日，5月份的供应损失可能会翻倍，增至300万桶/日。据路透社4月27日报道，俄罗斯一份经济部文件显示，俄罗斯2022年的石油产量可能会同比下降17%。因此，我们不难理解为何在美联储收紧政策背景下，黄金价格持续走弱，但国际油价却持续企稳于俄乌冲突起点的上方（黄金、原油走势于法国大选结束后出现分化）。
 

更重要的是，欧佩克于上周举行的部长级会议上宣布将6月的月度总产量上调日均43.2万桶。因其认为当前市场基本面和对未来走向的共识显示“市场供需平衡”。
 

事实上，笔者认为当前原油市场确实处于“市场供需平衡”，因美国等IEA成员国联合释放了2.4亿桶战略石油储备，相当于将原油市场日增量提高133万桶，填补了俄罗斯4月份石油供应缺口。
 

不过，对于“市场供需平衡”需要注意的两点：一为欧盟仍未明确宣布对俄石油制裁，若欧盟最终宣布在6个月内逐步停止从俄罗斯进口原油，并于今年年底前停止进口精炼石油产品，则俄罗斯原油和凝析油产量的实际下行风险是在4月份的水平上每天再减少100万桶左右。俄罗斯的石油产量降至900万桶/天，为近20年来的最低水平。
 

二为战略石油储备释放存在短期性的特点，在SPR此轮释放周期结束之后，预计难以出现新增抛储，因SPR库存已处于近十年的历年低位。与之相反，随着SPR库存的进一步下降，未来库存回补成为需求端的潜在增量。美国能源部周四（5月5日）表示，2022年秋季采购6000万桶原油的招标将明确所购买的战略石油储备（SPR）的原油数量和类型。
 

总体而言，由于俄罗斯在世界油气市场举足轻重，我们认为油价有望于2022年下半年整体维持高位整理，而从更宏观的角度来看，主要央行收紧货币政策对供应端影响有限，而一旦引发经济衰退甚至存在重新“放水”可能，这或意味油价新一轮牛市舞台或已搭建，一旦美联储政策出现明确转向信号，油价有望再度回归牛市。
 

WTI原油走势分析：短期关注111.0得失，中长期牛市并未扭转

WTI原油：

日线图显示，WTI原油需关注111.0水平得失，一旦进一步突破111.0或进一步打开上方空间，而受制于111.0则有望回落考验上升趋势线97.0美元附近支持。但就中长期而言，WTI原油自2022年以来的牛市仍未宣告结束，这或意味油价在8月后存在重新挑战前期高位130美元的可能。（Billy撰）