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对经济增长前景的担忧与日俱增 - 法国巴黎银行 

作者:Fxstreet 2022-07-01 20:54


美国和欧元区的经济活动水平非常高,但增长已经显著放缓,在今年剩余时间里,季度环比增长应该会保持在较低水平。由于通胀上升、地缘政治不确定性和货币政策收紧,对周期性前景的担忧正在加剧。投入价格和交货时间的调查数据有所缓解,但水平仍然很高。美国的工资增长依然强劲,欧元区的工资增长也在加快,这引发了人们对通胀下降速度将慢于预期的担忧。此外,评估真实的需求状况也变得非常困难。

美国和欧元区的经济活动水平非常高,这可以从巨大的劳动力市场瓶颈和订单满额中看出。然而,经济增长已经明显放缓,在今年剩余时间里,季度环比增长应该会保持在较低水平。

对周期性前景的担忧正在加剧。尽管美国和欧元区的供应瓶颈已开始缓解,但它们仍是经济增长的阻力,一方面是直接的(交货时间过长限制了经济活动),另一方面是间接的(高通胀拖累了需求)。地缘政治的不确定性仍然很高。高通胀正显著削弱家庭的信心和购买力,并对企业利润率构成压力。由于无风险利率上升和公司债券息差扩大,长期利率上升,企业外部融资成本上升。评估真实的需求状况是困难的:强劲的订单可能在一定程度上反映了客户对长时间交货的反应。供应中断缓解和需求增长放缓可能会引发订单取消。

如图1所示,美国企业的投资计划有所缩减。家庭的融资条件也在恶化。在美国,抵押贷款利率飙升的同时,待售房屋数量大幅增加。在收益增长向下修正、无风险利率上升以及反映投资者日益厌恶风险的必要风险溢价上升的综合影响下,股市已从近期高点大幅下跌。



经济增长放缓和通胀上升是一种令人不安的组合。后者迫使各国央行积极收紧政策,使通胀水平回到目标水平,以避免通胀预期失控,从而维持它们的信誉,但这将增加家庭、企业和金融市场对增长前景的担忧。为免生疑问,杰罗姆·鲍威尔已声明美联储的加息将是无条件的。即使它引发了经济衰退,联邦基金利率也会上升,直到FOMC确信它正在达到其通胀目标。不出所料,对美国经济衰退的担忧正在加剧。在欧洲方面,较低的季度增长意味着几乎不需要什么就会导致“技术性”衰退。“技术性”指的是连续两个季度小幅负增长。由于去年增长的结转效应、后covid -19世界需求的追赶、迄今为止强劲的劳动力市场、积累的过剩储蓄、积极的财政政策冲动和巨大的投资需求,近期内似乎不太可能出现全面衰退。

最近几周,欧洲央行的指导方针也变得更加强硬。在此背景下,投入价格和交货时间调查数据显示,价格压力有所缓解,这是一个可喜的消息(图2为美国;类似的演变在欧元区也可见),尽管水平仍然很高,改善需要在未来几个月得到证实。再加上美国持续强劲的工资增长和欧元区的回升,以及某些大宗商品(能源、食品)价格可能进一步上涨,人们担心通胀下降速度将慢于预期,从而迫使各国央行继续收紧政策。


信息来源:FXStreet

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