铜价势创6个月连跌记录，前景一片黯淡

9月铜价下跌，势必要创下6个月连跌的记录。短期内，笔者认为铜价逆袭的可能性微乎其微。不过，铜是一种大宗商品，投机者总是可以因为任一原因从经济指标的改善到央行加息预期的转变而推高铜价。铜价的涨跌变动很大程度上是由供需变化来驱动的。查看伦敦金属交易所(LME)的库存数据可以发现自9月以来，铜库存持续上升，铜价前景一片黯淡。

至9月27日，被取消仓单(Warrants)占总库存的百分比从8月30日的49.75%下跌至6.73%。这一下跌正好伴随着铜库存的上升，表明库存增长的速度超过了市场对铜的需求(被取消的仓单)。实际上，这代表铜隐含需求在下降。虽然这种情况较为特殊，但是出现了类似行为的历史趋势预示铜价前景黯淡(如下图所示)。

DailyFX备注：在股票市场， Warrants是指认股权证、是由股份有限公司发行的认购期股票的一种买入期权，它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定的股份的权利。在伦敦金属交易所，Warrants指代仓单，是物权凭证，可通过LME制定的仓库进行实物交割。

因此，为什么铜价不能延续8月份的上升势头呢？8月底，希望从伦敦金属交易所的仓库将铜库存取出的数量大幅下降，这一趋势一直持续至整个9月。在经济衰退担忧不断加剧之际，需求的下降推动总库存的上升，这进一步施压铜价。需求下降而库存上升，这是铜价下跌的原因所在。

也就是说，即便美元出现大幅的回落，铜价也可能会继续保持在低位。一个全新的拐点理论可能会带来帮助—并且这可能已经出现了—不过，相较于对大宗商品如铜的实物需求而言，那些影响可能在股市和债市的体现更为明显。在全球经济出现大幅的反弹(最好是由中国来驱动)之前，预计铜需求前景不大可能出现明显的改善。

美元指数(DXY)回落到重要的趋势线附近，该趋势线在5月份反复提供了支撑和阻力。美元指数回调可能过度了，但是从RSI指标(相对强弱指标)和MACD(平滑异同移动平均线)的走势来看，或许还有进一步回调的空间。RSI指标跌破70水平，MACD也在下跌、酝酿跌破信号线。不过，相对于广泛的回调而言，短期美元指数可能会迎来一定程度的整理。如果美元指数继续下跌，届时下方的2002年6月高点或20-日简单移动平均线(SMA)或为多头入场重组提供切实可行的机会。

世界银行下调了全球第二大经济体2023年的GDP增速预期。不过，该经济体在防疫策略上的转变有望带来一定的乐观情绪从而引发广泛的反弹，但进一步的发展可能要取决于实时经济指标的改善，因为交易者很可能对政策的转变持有较为谨慎的态度。

铜价走势技术预测

从技术面来看，铜价上涨的可能性不大。目前铜价正在构筑一个潜在的倒置杯柄形态，不过，柄型还未成形。若铜价反弹，届时将有望推动这一形态的发展，从而导致随后的抛售。反之，铜价可能会持续下跌，正如从8月震荡高点开启的下行势头那般。(Thomas Westwater撰Lisa译)

铜价走势日图