中国PMI连续两个月低于50，全球经济衰退风险加大
 

周三（11月30日）中国国家统计局公布的11月份制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，较上月下降1.2个百分点，连续两个月低于50临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
 

事实上，当前市场最大焦点为明年全球经济衰退风险加剧，国际货币基金组织（IMF）中国首席代表史蒂文·艾伦·巴奈特（Steven Alan Barnett）预计今年或明年，占全球产出约1/3的经济体将有2个季度的GDP负增长，就增长而言，下行风险有所上升。IMF稍早前预计2023年全球经济增长将放缓至2.7%。
  

更糟糕的是，经济衰退风险加剧的同时全球通胀未见明显回落，这意味全球主要经济体均面临滞涨风险。而主要央行仍将大概率以控制通胀为首要目标。（美联储11月会议纪要委员一致认为通胀压力几乎没有放缓；欧洲央行行长拉加德强调通胀前景存在上行风险），这进一步加剧了市场对全球经济衰退的担忧。
 

美元或仍是市场青睐对象，大宗商品风险与机会并存！
 

美联储11月纪要显示，美联储放缓加息步伐的主要原因包括过程通胀的滞后反应以及金融稳定。实际上，美国劳动力市场仍然“火热”，通胀仍在上升，这意味美联储或需要将限制性政策保持到2023年底。
 

考虑到美国利率于欧、日利率的差距仍在扩大，加之美国要实现缩表后需要资金的涌入配合以保持经济强劲增长，因此预计美元的强势仍有望在未来数月得以延续。而由于大宗商品以美元计价，在实际利率维持高位情况下，预计商品反弹空间料将受限。
 

不过，从中国人民银行上周末下调存款准备金率0.25个百分点 释放长期资金约5000亿到房企股权融资“松绑”来看，一系列政策将支撑大宗商品价格。
 

值得留意的是，在中国疫情防控优化后，预计消费需求修复进度和强度超预期。若消费需求强劲释放，叠加货币宽松的滞后效应，可能触发通胀风险。此外，欧美对俄制裁可能会使能源价格再次冲高，这意味2020年以来大宗商品的涨价逻辑有望回归。

黄金：中期底部或已出现

日线图显示，黄金受阻于1786美元后持续回落，同时未能有效突破江恩2/1线水平暗示回调风险加。若黄金后市进一步击穿1730美元，后市料将进一步下行考验1700美元以及1680美元水平。

但就中期而言，黄金底部已渐行渐近，一旦黄金回落企稳构建“双底”，则黄金中期存在升向1850美元水平机会。

LME铜：争夺于8000美元关口，后市有望维持低位整固

LME铜：

LME铜目前围绕8000美元整理，并未形成明显的趋势。考虑到LME铜自3月以来经历大幅下挫，即使中期止跌亦仍需更长时间的底部构建，因而多头不宜过于乐观。
 

后市LME铜可重点关注12月下旬的节点，若LME彤后续反复整理后企稳于8000美元关口上方，则有望展开中期升势。（Billy撰）