看跌股市、看跌英镑/日元

我不认为股市的熊市已经结束。尽管我并不是“死空头”但在过去一年的大部分时间我一直看空股市，甚至将空股指作为我2022年第二至第四季度的顶级交易机会，而2022年第一季度我关注的是美元走强相关的主题。

就2023年而言，我认为熊市威胁仍然存在。美联储已经多次加息，但通胀仍然棘手且迫使美联储继续维持高利率，直到市场中某个部分出现崩溃或通胀开始下降。如果未来通胀迅速降温，很难想象这种情况没有伴随一些激进的衰退因素。无论情况如何，几乎可以肯定的是，在美联储政策出现显著的拐点之前，我们在前方将面临一些痛苦。

对股市而言，或许更重要的因素是加息引发的传递效应。加息的影响需要一段时间才能在整个经济体中被定价，去年激进的加息步伐意味着目前很难判断加息带来了多大影响。然而，加息的影响当然已经在企业财报中有所体现。如果2023年上半年利率仍维持高企，企业的盈利很难不受到更大打击。

从前为了提振疲软经济，美联储采用宽松立场，但如今面对仍然远高于目标水平的通胀，美联储无法选择为了支持经济而迅速转向宽松。当然，2022年美联储也没有这么做，但这没有阻止市场参与者押注通胀可能在6月份见顶而美联储政策可能在10月份迎来拐点。然而，事实上通胀在6月份并未见顶，美联储在10月份也并未释放转向鸽派的信号。我认为通胀见顶和美联储政策拐点将是2023年交易将面对的主题。

标普500指数

就标普500指数而言，我关注的第一个支撑位目标是3500一线，此处与目前价格水平相差约9.5%。指数在10月份录得低点3502时几乎要测试这一水平。如果跌破这一支撑后空头继续行动，下一个重要支撑水平在3200附近，距离目前价格相差约17.5%，但预期指数在一个季度跌至这一水平可能有些激进，尽管如果我们前面提到的“市场某一部分出现崩溃”这种情况发生，跌到这里也并非绝无可能。但可能性更高的情况是，新冠疫情前的震荡高点即3400一线将提供一些支撑。

标普500指数周线图