新交易年的开局，全球大部分市场都表现出了动荡，但均为对此作出确认。在长假期之后，流动性的回归需要一定的时间，但市场往往会一波接着一波注入流动性。首个浪潮引发了重大的波动，但金融系统缺乏明确的基本面线索令取得真正的进展变得尤为困难。对于美元/日元而言，风险偏好和利率预期这两大主力似乎并没有产生我们预期的与基本面基础相关的牵引力。

虽然美元和日元都被视为“避险货币”，但当它们两个结合在一起时，细微的差别往往会被放大。在“正常”情况下，日本往往在“风险规避”的环境中上涨，这并不是因为美国资本(或者在美国持有的海外资本)为了更安全的环境而逃向日本。更实际的是，因日本较低的收益率从而借入日元投资美国更高收益率资产的利差交易被平仓了。当流动性至关重要时，哪种货币将充当指路明灯是毫无疑问的。虽然2022年美联储预期一直是一个重要的讨论话题，今年料也将如此，但是目前还没有催化剂来重建牵引力。与此同时，首个交易日风险资产仅录得温和的下跌(下方的风险基准标普500指数是倒置的)，这迎合的可能是温和的套利压力。本质上，这些是相互抵消的力量，但无论是哪一方都缺乏为提振背后遵循技术面的投机组织的势力提供助力的确认信号。

美元/日元叠加美元指数和倒置的标普500指数及20-日相关性(日图)

撇开基本面的视角，美元/日元技术面在中期上看起来具有明显的成效。虽然昨天的波动没有提供重大的进展，但过去两个月的整体趋势对于看空人群而言已经非常明显了。从10月21日的高点，美元/日元累计下跌近14%。过去50天整体的下跌是自2008年金融危机期间恐慌达到峰值以来的最快速度。美元/日元上个交易日未能取得确认从而给我们留下了暗示市场举棋不定的长“影线”。话虽如此，缺乏确认并没有阻止美元/日元跌破此前的支撑汇聚区间131.50-131.00。

美元/日元叠加20-日简单移动平均线(日图)

转向更大的时间框架，技术面的权重变得更加明显了。从11月10日在145关口取得的头肩形态的初步突破开始，美元/日元跌破此前一年整理期构筑的一系列支撑水平、取得了重大的进展。131.50不仅在去年5月充当过阻力并且在下半年还扮演支撑，同时该水平还是2016年低点到2022年10月高点整体波动区间的38.2%斐波回撤水平。因此，无论查看的是短期的价格走势图表还是长期的，这一进展意义重大。尽管如此，投机兴趣仍在尝试预测看涨的前景。期货市场的COT持仓报告以及IG客户情绪指标(散户持仓报告)都暗示了这一点。在某种程度上，这暗示市场仍有一部分人坚持看涨，但同时也意味着有一部分人还未屈服并且可能是被迫助长看跌情绪。

美元/日元叠加200-周期SMA和COT持仓报告(周图)

虽然我们还处在新交易月(更不用说新的交易年)的非常早期阶段，但是查看美元/日元月图走势也是非常有必要的。美元/日元已经突破的以及下方潜在的技术支撑水平的规模越来越明确。此外，美元/日元在11月和12月连续以令人难以置信的速度在下跌也清晰明了。如果套利平仓和风险规避的基本面压力放缓，那么这最终可能会让人认为美元/日元下跌得“太多、太快”—但只有你拥有最大的信心认为反趋势可以获得牵引的时候才应该考虑对抗主流的趋势。对于笔者而言，这需要基本面和技术面的支持。

美元/日元叠加100-周SMA和1个月ROC(月图)