美元多头反击，但并未给大宗商品构成压力
 

在全球经济衰退呼声渐高下，美元终于迎来反弹。周二（1月3日）美元指数企稳103.5并升至日内高位104.8，距离105.0仅一步之遥。
 

美元指数日线图：

诚然，市场对于美国通胀前景仍具担忧。尽管美国11月PCE物价指数录得同比增长5.5％，连续第五个月放缓，但美国就业市场仍旧火热。这意味商品通胀与住房通胀回落恐仍不足以支撑整体通胀回到美联储2%的目标水平水平。在此情况下，美国自然失业率需进一步走高，美联储终端利率恐将在更长时间维持于5%水平上方。
 

美联储前主席格林斯潘表示，随着美联储收紧货币政策以遏制通胀，美国经济衰退是“最有可能出现的结果”。过快降息的风险在于通胀可能再度抬头，让一切回到起点。仅凭借这个原因，我认为美联储不会过早放松货币政策，除非他们认为这是绝对必要的，例如为了防止金融市场失灵。”

但需注意的是，整体通胀处于高位、货币政策由紧转松的环境实际上是有利于以美元计价的大宗商品，这与全球经济的悲观前景对冲。
 

此外，隔夜在美元反弹情况下黄金仍录得大幅上涨触及逾半年高位1850美元，同时10年期美债收益率回落至3.73%。究其原因，美元的走强得益于欧元区通胀下行令市场对欧央行货币政策紧缩力度担忧放缓所致。
 

简单而言，更多证据显示欧、美通胀正在回落，这将有利于大宗商品中期前景。
 

全球经济晴雨表，LME铜后市何去何从？
 

作为全球经济晴雨表的铜，需求前景无疑将对铜价起到决定性的作用，但疲软的经济前景削弱市场对铜的需求预期。伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至12月23日当周，投机者已将看涨LME铜的净多仓减少2045手至29303手，为五周以来最低水平。

不过，供应端方面影响亦不容忽视。一方面，全球铜库存维持于低位水平。另一方面，智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%。
 

总体而言，在新的重要因素介入前，LME铜恐难以打破近两个月以来的盘整结构。不过，随着一季度全球第二大体经济逐步复苏及欧美通胀进一步回落，将有望支撑铜于一季度总体维持震荡上行格局。
 

LME铜：企稳8200有望进一步上行

LME铜：

LME铜持续受制于8500美元阻力，暗示短期存在回调可能，不过，下方同样面临8200美元重要支撑，预计短期将维持区间整理。
 

重要的是，LME铜整体处于反弹周期之中，若后市能有效企稳于8200美元水平，则有望进一步反弹挑战8800美元甚至9000美元阻力。而若失守8200，则需警惕LME铜下行考验8000关口下方支撑可能。（Billy撰）