10国集团(G10)的货币政策收紧周期已接近峰值，尽管本周英国(可能还有澳大利亚)应该会加息25个基点。部分新兴市场国家的政策变化更为超前，智利上周五降息100个基点，巴西本周也应开始降息。然而，低波动性似乎仍将是外汇的关键驱动因素。

美元:隔夜利率为5.30%，使得美元成为一个昂贵的卖出货币

事实证明，美元相当有弹性。隔夜5.30%的美元利率可能在这里发挥了作用。此外，美国出现“金发姑娘”情景的证据也有所帮助，尽管美国消费保持得相当好，但仍有进一步的通缩迹象。相比之下，欧洲和中国的商业调查依然疲软，人们担心停滞会恶化为收缩。

本周将公布的ISM调查和周五的非农就业报告将检验美国经济软着陆理论。今天晚些时候，我们还将看到美联储的高级信贷员调查，在那里我们将获得有关贷款量和信贷条件收紧程度的见解。回想一下，欧洲央行(ecb)上周进行的一项类似调查削弱了欧元。

10国集团(G10)经济体紧缩周期的最后一些痕迹，可以被新兴市场的发展所抵消。在这里，拉丁美洲在大流行期间经历了最早和最激进的紧缩周期，上周五，智利降息100个基点，开启了宽松周期。货币市场似乎暗示，未来12个月将降息700个基点。预计巴西将于周三开始降息25个基点。理论上，这应该有利于新兴市场的增长前景(以及新兴市场投资组合流动)，对美元略有不利。然而，风险在于降息幅度过大、速度过快——让我们看看。此外，请关注中国国务院为刺激消费(以及新兴市场增长前景)出台的任何新措施。

尽管全球经济增长和货币政策的情况各不相同，但跨市场波动性仍然很低——这或许是因为投资者目前预计核心利率市场将出现长时间的停顿。这对日元仍然是不利的，而对包括墨西哥比索和匈牙利福林在内的高收益货币则是有利的。美元可能被困在这中间的某个地方，除非我们看到美国经济活动急剧恶化，这将有利于美联储不仅暂停加息，而且放松货币政策，否则美元可能在未来几周内走出区间。美元指数近期交投于101.00-102.00。

欧元:我们应该期待第二季度的增长意外吗

欧洲央行行长拉加德周末表示，第二季度GDP数据迄今令人鼓舞，这表明欧洲央行可能不准备放弃看似过于乐观的增长预期。今天我们将首先看到欧元区第二季度的GDP增长数据，预计环比增长0.2%。稍后，7月CPI初值将公布，预计整体和核心数据都将进一步放缓。对欧洲央行年底存款利率的预期已从3.95%降至目前的3.83%左右。

上周五美国就业成本指数疲软，欧元/美元未能守住涨幅，这让我们有点失望。如上所述，这可能表明美国的反通胀不足以让美元走低。除非本周美国经济活动数据出人意料地出现下行，否则看起来欧元/美元可能会被拖回1.0920区域。
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