尽管日本看起来处于通货紧缩状态，前伦敦朗伯德街研究中心首席经济学家 Diana Choyleva表示，日本的经济危机可能以通胀的形式出现。

Choyleva曾因为准确预测人民币高估及2015年8月人民币贬值而声明大噪。如今成立了个人公司 Enodo Economics后，她开始把视线投向日本经济的异常表现。

她的观点与通货紧缩恰恰相反：一旦今年或明年银行把几乎所有的政府债券卖给日本央行后，QE创造的货币将开始扩散到非银行经济中，从而引发一场巨大的通胀冲击波。

日本的通货紧缩似乎已经成为经济结构需要调整的一种表达，而不是问题本身。

她表示日本经济目前亟待解决的关键问题，实际上是企业的资金账户中堆积了巨额现金。这么多的资金躺在公司账户上，对刺激整体经济消费作用很小。

其次，日元价值高估不是日本出口竞争力下降的主要原因，而是因为企业员工老龄化和保守性格导致了日本企业创新基因的缺失。

居民消费价格下降实际已经为经济提供实际支持，它可以支撑家庭实际收入，使政府对经济采取措施，建立更多的公共债务。

她尤其认为，按照政府购债的现有步伐，日本央行将在2018年底将买下60%的日本国债。最后政府会为了减少实际债务负担，比较倾向于选择通胀环境。

Choyleva表示，银行是央行购买资产的最主要对象。但是当信贷需求较低时，银行并不想一次把央行账上的超额准备金全部贷出。

但是当今年或者明年银行把几乎所有的政府债券卖给日本央行之后，QE创造的货币将开始扩散到非银行经济中。

除非持有货币的需求同等上升，注入现金只会使物价上升。 无论日本央行从哪里购买日本国债：保险、养老基金、REITs和ETFs、公司债券或者股权，货币刺激政策将很可能压倒机构资金经理。到时候情况会像直升机撒钱一样。

最后，Choyleva表达了她最深的担忧，如果日本政府持续不断购债，最有可能发生的结果是日元暴跌，从而引发巨大的通胀冲击波。她认为可能在2017底或2018年，机构投资者和公司会飞速逃离国内市场。

信息来源:华尔街见闻

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