市场似乎永远不会缺乏可炒作话题。在“特朗普效应”渐行渐远之际，意大利修宪公投有望在下周掀起新一轮的市场风暴。

目前，几乎所有市场参与者的目光都集中在周日（12月4日）即将展开的意大利修宪公投。一旦公投失败，它将是今年继英国公投脱欧和特朗普当选美国总统后，全球市场出现的第三只“黑天鹅”。

瑞银集团证券与衍生品策略师Julian Emanuel称：“市场针对特朗普当选的炒作已经步入尾声，美国不少工业类股票的涨势也显现出疲态。下周，市场无疑将听候欧洲发号的施令。”

在刚刚过去的一周里，标普500指数收低近1%至2191点，为过去4周来首度周线收阴。不过，债市收益率仍有所爬升，美国10年期国债收益率收在2.39%，周四（12月1日）盘中一度逼近2.5%。

即便在市场普遍认为意大利修宪公投将以失败收场的背景下，不少策略师表示，要预判市场短期内的走势还是颇为困难。

Wells Fargo策略师Boris Rjavinksi称：“意大利修宪已成为年内最大的悬念。无论成败与否，意大利银行这副烂摊子总得有个说法。”

倘若修宪失败，意大利民族主义和民粹主义势力有望大幅抬头，相关政党很有可能在未来几个月内赢得大选上台执政。届时，他们将效仿英国，进一步推动意大利就脱离欧盟和欧元区举行公投。

同样是在本周日，中欧的奥地利也迎来新一轮的总统大选，目前右翼党派候选人在民调中处于领先地位。

意大利修宪公投虽说不是大选，但本质上也将反映出民众对现任总理伦齐信任与否。伦齐本人致力于推动宪法改革，目的是要改变政府治理结构，通过精简参议院人员数量，优化人员组成，从而实现政府权力的进一步集中。现行体制在伦齐看开过于僵化，导致政府效率过低。伦齐本人也已放言，一旦公投失败，他将辞去总理职务。

黑石公司首席全球投资策略师Richard Turnill表示：“英国脱欧公投和美国总统大选的结果均与之前公布的普遍民调结果大相径庭，不知道意大利修宪公投是否也会重演类似一幕。过去数周，意大利银行业负面消息不绝于耳，德、意两国的债市收益利差也不断扩大。”

不过，Richard Turnill也认为：“广大投资者也从英国脱欧公投和美国总统大选中得到了教训，即勿过分估计市场反应。即便意大利公投结果呈现负面——修宪失败，我们也不认为欧洲其他国家的金融系统会受到显著的多米诺效应冲击。”

布朗兄弟哈里曼首席固定收益策略师Marc Chandler表示，从过去一周的市场表现看，最终的市场反应可能相对平静。即便伦齐去职，总理职位将很快由党内的技术官僚接掌，直至2018年的新一轮大选。

不过，Chandler也坦言，公投失败无疑会增加民粹主义“五星党”上台执政的风险。该党一贯反对欧元和欧洲一体化。

他说：“回顾过去一周的市场表现，意大利债市和股市均拔得欧洲桂冠，银行股上浮5.2%。这意味着，市场参与者普遍认为意大利公投结果不会对市场造成多大的负面影响。”

政局动荡确实也来得不是时候。目前，深陷麻烦的意大利银行业急需救助资金。锡耶纳银行处境最为艰难，年底之前，该行需要超过50亿美元的资金。而一旦公投失败，该行的上述目标就可能无法实现。年初以来，由于不良贷款率居高不下，该行股价已跌去84%。

Chandler预计：“此事不太可能给意大利整个国家带来明显的改变。即使新的总理得不到议会的多数支持，他也可以通过颁布行政法令来贯彻自己的部分意志。现任总理伦齐就这么干过。”

下周四（12月8日），欧洲央行将召开新一期的货币政策会议。外界普遍预期，欧银将宣布延长量化宽松的时间。

Turnill称：“欧洲面临的最为实在的风险是民粹主义势力的蔓延，这才是最有可能终结欧元命运的刽子手。奥地利右翼若上台执政，法国国内的右翼势力无疑将受到极大的鼓舞。”法国现任总统奥朗德已于本周四（12月1日）宣布，自己不会寻求第二个任期。

Turnill认为：“法国总统大选的风险或盖过意大利公投，一旦马琳·勒庞赢得大选上台执政，欧元区命运或将真的命悬一线。虽然其支持率现在看起来还不高，但经历过美国大选后，未来如何还真不好说了。”

数据方面，下周，美国将先后公布贸易账和消费者信心数据。中国也将有贸易帐和通胀数据待公布。

下周初，美联储还将有官方发表公开讲话。此后，美联储官员就将进入12月份政策会议前的静默期。

下周重要指标公布时间（均为北京时间）

周一（12月5日）
17:30 欧元区12月Sentix投资者信心指数
18:00 欧元区10月零售销售月率、年率
23:00 美国11月ISM非制造业PMI
23:00 美国11月就业市场状况指数LMCI

意大利宪法改革全民公投结果陆续揭晓。北京时间03:00将公布投票率；投票站将于北京时间06:00关闭，投票结果可望在10:00左右落实。若宪改支持者与反对派双方差距很小，则需待海外意大利公民邮寄选票到达后一并统计才能确认最终投票结果。实际时间可能与日程安排出现偏差。

17:00，欧元区财政部长举行会议，预料将讨论到意大利宪法改革公投结果对欧元区经济的影响以及相关应对措施。

21:30，美国纽约联储主席杜德利(William Dudley)就宏观经济前景及其对纽约的意义发表演说。

周二（12月6日）
08:30 澳大利亚第三季度经常帐
11:30 澳大利亚12月现金利率
18:00 欧元区第三季度GDP季率、年率终值
21:30 美国10月贸易帐
23:00 美国10月耐用品订单月率终值
23:00 美国10月工厂订单月率

03:05，美国圣路易斯联储主席、2016年FOMC票委布拉德(James Bullard)在由亚利桑那州立大学W.P.凯瑞商学院主办的第53届经济预测午餐会上就美国经济与货币政策发表讲话。

11:30，澳洲联储公布利率决议，并发表政策声明。

周三（12月7日）
05:30 美国截至12月2日当周API原油库存变动
08:30 澳大利亚第三季度GDP季率、年率
15:00 德国10月工作日调整后工业产出年率
15:00 德国10月季调后工业产出月率
17:30 英国10月工业产出月率
23:00 加拿大12月央行基准利率
23:30 美国截至12月2日当周EIA原油库存变动

EIA公布月度短期能源展望报告。

23:00，加拿大央行公布利率决议，并发表政策声明。

周四（12月8日）
07:50 日本第三季度季调后实际GDP季率、年化季率终值
20:45 欧元区12月欧洲央行主要再融资利率、资产购买规模
21:30 美国截至12月3日当周初请失业金人数

20:45，欧洲央行举行货币政策会议，并公布利率决议。
21:30，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)召开新闻发布会。

周五（12月9日）
08:30 澳大利亚10月季调后投资房屋贷款许可额月率
08:30 澳大利亚10月季调后房屋贷款许可件数月率
09:30 中国11月PPI、CPI年率
14:45 瑞士11月失业率
15:00 德国10月未季调贸易帐
17:30 英国10月商品贸易帐
23:00 美国12月密歇根大学消费者信心指数初值

17:45，欧盟委员会主席(Jean-Claude Juncker)在欧盟会议上发表讲话。
22:30，欧元集团主席(Jerome Dijsselbloem)在欧盟会议上发表讲话。


信息来源：汇通网

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